Corporate governance

CONCEZIONE  ALLARGATA  DI  CORPORATE  GOVERNANCE  

La   concezione   allargata   intende   porre   rimedio   ai   limiti   che   caratterizzano   la   concezione  

ristretta,   che   attribuisce   il   governo   delle   imprese   al   solo   consiglio   di   amministrazione   e  

considera   gli   interessi   degli   stakeholder   diversi   dagli   azionisti   rilevanti   solamente   se   si  

verificano  determinate  circostanze.    

In   molti   paesi   industrializzati   infatti,   la   struttura   azionaria   delle   imprese   è   molto   più  

concentrata   e   vede   spesso   al   suo   interno   la   presenza   di   un   azionista   o   di   una   coalizione   di  

azionisti   di   controllo.   Le   imprese   infatti   non   possono   limitarsi   a   perseguire   la   soddisfazione  

dell’interesse  degli  azionisti  e  la  massimizzazione  del  valore  azionario,  ma  devono  soddisfare  

le  attese  di  coloro  che  apportano  un  contributo  utile  allo  svolgimento  dell’attività  economica,  

e  quindi  di  coloro  che  influenzano  o  sono  influenzati  dall’attività  economica  d’impresa.    

La  concezione  allargata  di  corporate  governance,  infatti,  estende  la  propria  attenzione  a  tutti  

gli   stakeholder   dell’impresa,   considerando   come   capaci   di   condizionare   il   governo   economico  

dell’impresa:  

-­‐ Elementi  interni:  CdA,  assemblea,  sistemi  di  controllo  interno,  sistemi  retributivi…;  

-­‐ Elementi   esterni:   mercato   per   il   controllo   societario,   società   di   revisione,   cultura  

nazionale,  normativa  di  riferimento.  

    CAPITOLO  2:  PER  CHI  DEVE  CREARE  VALORE  UN’IMPRESA?  

(Caso  Royal  Dutch/Shell)  

La  molteplicità  di  interessi  che  convergono  all’impresa  

Un’impresa   richiede   il   coinvolgimento   di   numerosi   stakeholder,   ciascuno   dei   quali   apporta  

all’impresa  un’ampia  gamma  di  contributi  e  riceve  in  cambio  ricompense  di  vario  genere.    

Con   riferimento   ad   una   società   di   capitali   che   svolge   un’attività   economica   di   tipo   industriale,  

si  propone  di  seguito  un  elenco  dei  contributi  forniti  e  delle  ricompense  ricevute  dai  vari  tipi  

di  stakeholder.    

Clienti:    

• Richiedono:   prezzo   basso,   puntualità   nelle   consegne,   elevata   qualità   del   prodotto,  

garanzia  del  prodotto,  assistenza  tecnica,  suggerimenti,  flessibilità  nei  pagamenti…  

Offrono:   pagamento   del   prezzo   pattuito,   informazioni   sui   problemi   riscontrati  

nell’utilizzo  del  prodotto,  pubblicità  gratuita,  passaparola…  

Fornitori:  

• Richiedono:   pagamento   puntuale   delle   fatture,   attesa   di   continuazione   del   rapporto,  

collaborazione  per  la  progettazione  del  prodotto,  informazioni  sull’utilizzo  del  bene…  

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  Offrono:   qualità   del   bene,   impegno   a   rispettare   tempi   di   consegna,   garanzia   di   una  

determinata   qualità   di   prodotto,   riservatezza   di   alcune   informazioni   relative  

all’azienda  cliente…  

Finanziatori  di  capitale  di  prestito:    

• Richiedono:   pagamento   periodico   degli   interessi,   informazioni   tempestive   e   affidabili  

sull’andamento   dell’impresa,   rimborso   a   scadenza   del   capitale   prestato,   garanzie   sul  

patrimonio  dell’azienda  o  dei  soci…  

Offrono:   somma   di   denaro   per   un   certo   periodo   di   tempo,   informazioni   sulle   forme  

tecniche  di  finanziamento,  consulenza  nei  momenti  di  tensione  finanziaria…  

Dipendenti:    

• Richiedono:  remunerazione  periodica,  incentivi  legati  al  raggiungimento  di  determinati  

risultati,   percorso   di   carriera   chiaro   e   sfidante,   relazioni   sociali   intense   e   positive,  

garanzia  di  stabilità,  sicurezza  sul  luogo  di  lavoro…  

Offrono:   contributo   lavorativo   per   un   certo   numero   di   ore,   competenze   tecniche,  

disponibilità   ad   apprendere   nuove   competenze   ed   abilità,   riservatezza   su   quanto  

avviene  in  azienda…  

Azionisti:    

• Richiedono:   remunerazione   periodica   (rendimento   residuale   =   utili)   sotto   forma   di  

dividendi,   attesa   di   aumento   del   valore   del   titolo   nel   corso   del   tempo,   informazioni  

dettagliate   e   tempestive   in   merito   all’andamento   economico   e   finanziario   della   società,  

diritto  a  intervenire  in  assemblea…  

Offrono:   somma   di   denaro   sotto   forma   di   capitale   di   rischio,   giudizio  

sull’appropriatezza  del  valore  del  titolo,  partecipazione  alle  assemblee…  

Stato  e  collettività  locale:    

• Richiedono:  rispetto  della  normativa,  il  pagamento  dei  tributi,  il  rispetto  dell’ambiente,  

un  contributo  allo  sviluppo  economico  e  sociale…  

Offrono:  autorizzazioni  a  compiere  determinate  attività…    

Le   aziende   devono   bilanciare   il   valore   offerto   e   quello   ricevuto   dagli   stakeholder.   Uno  

stakeholder  non  adeguatamente  ricompensato:  

-­‐ Tende   a   ridurre   l’impegno   e   l’attenzione   che   dedica   alla   realizzazione   della  

prestazione;  

-­‐ Abbandona  l’impresa  per  trasferirsi  in  un’altra  che  gli  offre  maggiori  vantaggi.    

L’impresa   da   un   lato   produce   ricchezza   e   dall’altro   la   distribuisce   ai   vari   soggetti   che   vi  

apportano   un   contributo;   allo   stesso   modo,   lo   stakeholder   da   un   lato   contribuisce   al   processo  

di   produzione   di   ricchezza   offrendo   un   suo   contributo,   e   dall’altro   riceve   dall’impresa   una  

remunerazione  (fissa  o  variabile)  che  rappresenta  una  parziale  distribuzione  della  ricchezza  

prodotta.    

In   secondo   luogo,   si   osserva   come   la   performance   di   un’impresa   è   condizionata   dal   sistema   di  

diritti  e  obblighi  che  lega  ogni  stakeholder  a  essa,  poiché  i  termini  contrattuali  stabiliti  ex  ante  

creano  un  sistema  di  incentivi  che  incide  pesantemente  sull’efficienza  complessiva  realizzata  

ex  post.    

Le   imprese   che   ottengono   performance   soddisfacenti   nel   lungo   periodo   sono   quelle   che