Corporate Banking

all'azienda)Immobilizzazioni nette• capitale circolante netto (esclusi conti finanziari)= capitale investito- Fondo TFR= Fabbisogni netto di capitale- mezzi propri complessivi= indebitamento finanziario netto (di cui l'indebitamento con scadenza medio-lungo)(MON o EBIT)/Oneri finanziari ed è la capacità dell'impresa di remunerare i finanziatori esterni attraverso il reddito dell'attività operativa.

Copertura del FNC:• mezzi propri• poi indebitamento finanziario netto (debiti finanziari a breve e medio-lungo al netto delle disponibilità a breve)

Utile strumento diagnostico.

Metodo sintetico:Fabb. finanziario netto-FFN (al tempo -1)= delta FFN nel t in corso- incremento CN= delta indebitamento fin netto

Scelta migliore → soci che aumentano il capitale sociale ma se non possono l'alternativa è quella di far entrare dei soci temporaneamente, soci di natura finanziaria quindi degli intermediari finanziari →

Private Equity

Gli operatori di private equity in Italia pag. 17

Esistono portatori di capitale di rischio nelle aziende che hanno difficoltà a reperirlo. In Italia chi lo fa?

Intermediari finanziari, sia di diritto italiano che esteri (sono soggetti vigilati), e altre istituzioni, come grandi industrie (investono in piccole aziende operative) ed enti pubblici locali, non soggetti all'attività di vigilanza di Bankitalia e Consob. Abbiamo una terza categoria che è composta dai singoli investitori privati, li troviamo soprattutto nella fase di avvio di una nuova impresa e sono i business angels (operatori privati con grossa disponibilità di capitale e con competenze manageriali, come ex imprenditori e top manager - a Torino esiste un club di business angels chiamato

“club degli investitori” ed è l’autorità torinese rilevate in questo ambito)e gli incubatori (rappresentano il principale strumento di intervento nel settore dei venture capital in Italia,frutto di collaborazioni tra grande industria, Università e centri di ricerca e investitori professionali. Offronotanti servizi: a volte l’aspetto finanziario è quello meno rilevante o assente, ma consentono a nuoviimprenditori di start up di poter iniziare la loro attività quindi danno gli spazi per lavorare, consulenzatecnologica. Quindi ci si trova in un ambiente favorevole per sviluppare un’idea di successo).Gli intermediari finanziari Italiani che si occupano di private equity sono:

• Banche (attive nel comparto del MB)
• Veicoli specializzati nel private equity, che sono in fondi di private equity e venture capital. Questi fondisono gestiti dalle SGR (società di gestione del risparmio, in Italia ce ne sono 38).

di vigilanza allo stato attuale)vigilanza, in modo tale che la banca non rimangatroppo legata all’impresa)

• Fondi: c’è una direttiva 2011/61/UE sui gestori di fondi d’investimento alternativi (AIFMD) e relativiregolamenti attuativi. pag. 18

Ma cosa sono i fondi di private equity e venture capital? Sono dei fondi comuni d’investimento mobiliare(gestiti da sgr) più precisamente, per utilizzare il linguaggio del legislatore comunitario: fondi d’investimentoalternativi (FIA).

Sono fondi chiusi, ed è una forma obbligatoria se la partecipazione nel capitale di rischio delle imprese nonquotate è > al 20% del patrimonio del fondo. Il quadro normativo di questa forma chiusa ė la legge istitutivadel 1993, che è stata abrogata in favore dell’attuale disciplina del TUF del 1998 (ultimi aggiornamenti del 2014-2015 alla luce del recepimento della direttiva europea) e dei regolamenti attuativi di Consob e

Bankitalia del regolamento (riservati agli investitori qualificati)

Uscita

Fondo aperto: si può uscire in qualsiasi momento chiedendo il riscatto della quota

Fondo chiuso: si deve aspettare la scadenza del fondo; si stabilisce una data di scadenza del fondo e si aspetta (max 50 nella nostra disciplina). (non per PE o VC perché si è capitale paziente ma non permanente quindi in questo caso massimo 6 anni, si liquida e poi si spera di portare a casa una plusvalenza. I 50 anni fanno riferimento ai fondi mobiliari).

Oppure chi sottoscrive quote di un fondo di PE può fare un disinvestimento anticipato:

• se esiste un mercato secondario di borsa si può disinvestire ma negli ultimi anni non ci sono fondi di PE ma sono tutti fondi mobiliari chiusi.
• SGR però prevedono per alcuni fondi il rimborso anticipato ma a determinate date che sono pre indicate nel regolamento.

Determinazione del valore della quota

Dipende dalla domanda e dall'offerta sul mercato

secondario e si vanno a valorizzare le partecipazioni nel portafoglio. pag. 19

Chi sono gli investitori ideali di un fondo PE/VC? È sicuramente rischioso investire in un fondo chiuso di PE/VC e di norma è di medio-lungo periodo. Strumenti di investimento per:

• investitori istituzionali: istituzioni finanziarie (banche, sicav, sim), fondi pensione, assicurazioni, fondazioni bancarie
• investitori HNWI

In Italia i principali investitori nel settore PE sono le banche.

Caratteristiche tipiche dell'attività di Private Equity:

Definizione: l'Attività di private equity abbraccia diversi tipi di discipline:

• assunzione di partecipazioni al capitale di rischio delle imprese non finanziarie non quotate (o in fase di delisting o di privatizzazione) → quando un'impresa si quota un obiettivo dell'IPO è quello di dare le azioni al mercato; per il delisting devo comprare le azioni che sono sul mercato e quindi per comprarle devo avere soldi