Appunti di Politica Economica

Conflitto tra obiettivi

Gli obiettivi che il policy maker potrebbe voler raggiungere sono:

• Stabilità dei prezzi (π^*)
• Stabilità della produzione (y^*)

Cioè contenere inflazione e disoccupazione.

Ma questi obiettivi sono sempre contemporaneamente raggiungibili?

a) Shock domanda

Sia che si tratti di uno shock negativo (AD → AD') che di uno shock positivo (AD → AD''), sono raggiungibili entrambi gli obiettivi, perché basta usare la Banca Monetaria per tornare al punto ottimale per gli obiettivi (punto A).

• AD' ⇒ stimolo moneta (BM↑) → AD' → AD
• AD'' ⇒ contrazione moneta (BM↓) ⇒ AD'' → AD

b) Shock Offerta

Sia che si tratti di uno shock negativo (AS → AS₁) che di uno shock positivo (AS → AS^") gli obiettivi sono in conflitto

Infatti

• Privilegiando l'obiettivo output con politica espansiva (AD → dx) si crea ulteriore inflazione (P ↑)
• Privilegiando l'obiettivo prezzo con politica restrittiva (AD → sx) si crea disoccupaz (Y ↓)

A' → Y ↓

A" → P ↑

COS'È V?

(VELOCITÀ DI CIRCOLAZIONE DELLA MONETA)

A: 10 €

B: 40 €

=> M = 50 €

MONETA TOTALE IN CIRCOLAZIONE

1. B COMPRA DA A E SPENDE 10 €
2. A COMPRA DA B E SPENDE 50 € ← POSSIBILI SCAMBI
3. B COMPRA DA A E SPENDE 10 €

VALORE SCAMBI (PY) = 40 + 50 + 10 = 100 €

→ V = ^PY/_M = ¹⁰⁰/₅₀ = 2 → LA MONETA PASSANDO NELL'ECONOMIA È CIRCOLATA 2 VOLTE!

Curva Phillips aumentata con le aspettative

^p = λ(u) + β^p_e

^p_e = γ^p con 0 < γ < 1

γ indica la capacità di p^uraa "leggere" aspettativamente latasso di inflazione

• con γ = 0 → ^p_e = ^p → Assenza illusioni monetaria
• con γ ≠ 0 → ^p_e > 0 → Piena illusioni monetaria
• con 0 < γ < 1 → 0 < ^p_e < ^p → Parziale illusioni monetaria

^p = λ(u) + ^p_e → ^p = - α (u-u₀) + ^p_e

Specifichiamo la funzioneipoteando una relaziolineare: inversa tra ^p e u

• con u > u₀ → ^p < 0
• con u < u₀ → ^p > 0

Coefficiente angolare → - α Intersezioni → ^p_e

con ^p_e = γ^p

u₀ è il natural rate of unemployment (NRU)anche indicato come u_n

DEFLAZIONE

RIDUZIONE PROGRESSIVA DEL LIVELLO DEI PREZZI CAUSATA DA ULTERIORI ASPETTATIVE AL RIBASSO

VISTE LE ASPETTATIVE DA ULTERIORI RIBASSI, SI RIMANDANO CONSUMI E INVESTIMENTI

QUESTO IN PARTICOLARE IN QUANTO I_sC_t-1Y_t↓ CIOÈ CON M↓ IL COSTO DA PRESENTE A FUTURO RIMANE INALTERATO

INFLAZIONE ALIMENTA I_t↑

TUTTO QUESTO COMPORTA UNA SCARSA CRESCITA ECONOMICA

SOLUZIONI

OBIETTIVO: π↓

• i L↓ → DIFFICILE CON i ≈ 0 (STRUMENTO CONVENZIONALE)
• QUANTITATIVE EASING → INTERVENTO INDIRETTO SU π TRAMITE ACQUISTI SUL MERCATO DEI TITOLI (STRUMENTO NON CONVENZIONALE)

2)

BM↓ → Off moneta domestica ↓ → Com sc

Politica monetaria restrittiva

• Y↓ → Import↓ → NX↑
• r↑ → SMKF↑
• p^f↓ → E↑

BP↑

LM

IS

AS

AD

AD'

BM↑ → Off moneta domestica ↑ → Com sc

Politica monetaria espansiva

• Y↑ → Import↑ → NX↓
• r↓ → SMKF↓
• p^f↑ → E↓

BP↓

LM

IS

AS

AD

AD'

E < M

d=sfuggita che ho bisogno di valuta estera per pagare IS > importazioni H

la richiesta di valuta estera viene girata alla banca centrale, la quale cede in cambio la valuta domestica. Cioè: de W gestire rasso monetaria (BM↓)

dunque

BP < 0 → deflusso valuta domestica → BM↓

BP > 0 → afflusso valuta domestica → BM↑

Curva IS-LM-BP

Combinazioni equilibrio interno (IS-LM) ed equilibrio esterno (BP)Il modello IS-LM-BP è noto anche come modello Mundell-Fleming

1) Cambi flessibili e politiche fiscali

Con BP^* positivi, i_L ↓ y ↑Con BP^* negativi, y ↑

Cosa succede con α piccolo (BP')

L'effetto di una polit fiscals espansiva è inizialmente ambiguo perché dipende dal grado di integrazione finanziaria- Con α alto, BP piatta (BP⁺) → B è un avanzo- Con α piccolo, BP ripida (BP') → B è un disavanzoB: {y ↑ → i_M ↓ → (Pc) ↓}      {i_L ↓ → HK ↑ → SHKF ↑}

Con cambi flex e scarsa fuga di capitali, gli effetti della politica fiscale sono amplificati rispetto ad un'economia chiusa (senza BP)

Vantaggi e Svantaggi dei Regimi di Cambio

• Politica Fiscale
• Politica Monetaria

Politica Monetaria più Efficace → Cambio Flessibile

Politica Monetaria meno Efficace → Cambio Fisso

Cambio Fisso

Benefici:

• Stabilità dei Prezzi
• Non si può fare inflazione con emissione moneta
• Moneta diventa più Usata nelle Transazioni Internazionali

Costi:

• Non si può fare Monetizzazione del Debito
• Poltica Offensiva dell'esterno diventa Politicamente Costosa

Cambio Flessibile

Benefici:

• Attutisce Shock Espansivi e Shock Recessivi

Costi:

• Volatilità dei Tassi di Cambio
• Crisi Valutarie

y (H)

z

D

w

S

w*

y

w*

w

y

w'

AD

y

y=AD*

y=AD'

AD'

AD

w'

y'

EQUILIBRIO STABILE DI SOTTOOCCUPAZIONE

Modelli, Relazioni e Variabili

Y_S = C + I + G + NX → Relazione di equilibrio

C = C_o + cY_d → Relazioni comportamentismi

I = I_o → Relazione definita

NX = X - M = (X_o - M_o) - mY →

Mercato dei Beni e Mercato della Moneta

Relazione a circuito chiuso tra i due mercati in funzione di Y, i

Il reddito Y influenza la domanda di moneta L(Y), la quale influenza sugli investimenti I, i quali alimentano la produzione di Y

Y → L(Y) → i → I(i) → Y (Keynesiani)

Variabile

• Endogena
• Esogena

Endogena:

• Determinata all'interno del modello (Y, i, c)
• Azione da policy maker

Esogena:

• Valori dato e non modificabile (I_o, T̅, G̅, e_a)

Obiettivo: Output (targhet) non output (non rilevanti) Esogena: Strumento (spesa pubblica) non controllabile (vincolo da bilancio)

Modello

• Strutturale
• Ridotto

Strutturale: Mescola variabili endogene a variabili esogene

Ridotto: Separa variabili endogene dalle variabili esogene