Appunti di Macroeconomia

La crisi economica causata dal Covid

La pandemia ha dato vita ad un momento di forte recessione. Per quietare gli effetti enormi della pandemia si è fatti ricorso a quello che passerà alla storia come 'Great Lockdown': come conseguenza la produzione è diminuita drasticamente. A differenza di altri shock dell'offerta, come l'aumento del prezzo del petrolio, dove le aziende potevano trasferire gli aumenti del prezzo del petrolio e continuare ad operare - molte aziende non avevano altra scelta che fermare o ridurre drasticamente la produzione.

Si tratta di una recessione che è nata da uno shock esogeno ed inatteso: ha spezzato le catene produttive (ex. Intermedi dalla Cina), ha limitato la mobilità condizionando fortemente il mondo del lavoro (shock offerta) ed ha provocato un improvviso rallentamento dei PIL all'inizio della crisi (circa il 90%) e questo le impedì del tutto di ricorrere a misure di espansione fiscale.

consumi (shock di domanda). Per comprendere gli effetti bisogna far riferimento al distanziamento sociale: più saranno estese nel tempo queste misure di contenimento, minore sarà la mortalità ma più lunga sarà la recessione.

Il ruolo della politica macroeconomia è stato duplice: proteggere le imprese di quei settori dal fallimento e i lavoratori dal licenziamento e limitare l'effetto della diminuzione della domanda nei settori non colpiti.

Quando pensiamo agli effetti del Covid sull'economia, dobbiamo pensare a due settori: il primo direttamente interessato e non direttamente interessato (interessato da un calo della domanda).

Partiamo dall'analizzare la situazione di equilibrio iniziale nei due settori: entrambi i settori operano al loro tasso naturale. Ora supponiamo che il governo imponga un blocco, e guardiamo prima a ciò che accade nel settore più interessato. Dal lato dell'offerta, l'output diminuisce,

diciamo da Xn a X’n; la produzione scende settore domanda diminuisce con l’offerta in equa misura o maggiore. La nel più coinvolto dal blocco. Nel settore meno colpito non c’è alcun effetto sul livello naturale della produzione, le aziende non sono influenzate dal Covid; ciò che subisce delle modifiche è la curva di domanda. Nella misura in cui i beni prodotti dai due settori sono sostituibili, c'è un aumento della domanda per i beni prodotti dal settore non interessato. Questo effetto aumenta la domanda, spostando la curva IS verso destra. Data l’incertezza, i consumatori aumenteranno il loro risparmio precauzionale e limiteranno il loro consumo. Anche in questo caso la curva IS si sposterà a sinistra. A un dato tasso di interesse, l’equilibrio si sposta da A a B, e la produzione diminuisce fino a Z. Dunque, l'effetto del blocco, in assenza di una risposta politica ed economica, è quello di portarediminuzione della produzione, una forte non solo nel settore direttamente interessato dal blocco, ma anche nel resto dell'economia. Passiamo ora alla risposta di politica economica. La politica fiscale può proteggere le imprese e i lavoratori del settore e può anche ridurre le ricadute della domanda nel settore non interessato. In assenza di una politica fiscale, la curva IS si sposterebbe verso IS'. La politica può compensare una parte dello spostamento, in modo che la curva IS si sposti solo verso IS' piuttosto che verso IS''. Anche la politica monetaria può aiutare, diminuendo il tasso di interesse e aumentando la domanda: essa può spostare la curva LM da LM a LM'. Come risultato l'output di equilibrio nel settore non interessato, che, in assenza di politica, sarebbe stato Z', è invece Z. Tuttavia, la risposta della politica non è sufficiente, e la produzione scende anche nel settore non interessato.

La politica fiscale si basava su due azioni: dare sussidi ai lavoratori e alle imprese e garantire i prestiti concessi dalle banche alle imprese in difficoltà. Poiché alcune imprese diventeranno di fatto inadempienti, il governo dovrà compensare alcune di queste garanzie, aggiungendole alla fine al totale degli esborsi fiscali.

La politica monetaria era molto limitata perché i tassi di interesse erano già molto bassi: entrambe le banche centrali hanno però fatto di più, andando oltre l'utilizzo del tasso di interesse di polizza, intervenendo su alcuni mercati finanziari e fornendo fondi ad alcuni specifici mutuatari, al fine di ridurre il costo del credito.

Anche i dati sull'occupazione furono influenzati. Nei settori direttamente interessati l'occupazione è tipicamente diminuita della metà; in quelli non direttamente interessati dalla chiusura, ma colpiti dalla diminuzione della domanda, l'occupazione è

diminuita in modo significativo; mentre nei settori che hanno risentito positivamente dalla chiusura l'occupazione è diminuita a malapena.

L'economia Post-Lockdown

Conseguenze della chiusura sono diverse: gran parte del recupero finora è stato il risultato delle riaperture ma c'è ancora molta incertezza sulle conseguenze dell'infezione. Molte imprese, sopravvissute al blocco, hanno accumulato debiti fino al punto di andare in bancarotta, producendo un aumento della disoccupazione. Alcune di loro che potrebbero tornare alla normalità post-vaccino potrebbero non essere in grado di sopravvivere: la politica fiscale deve quindi fornire aiuto per evitare fallimenti inefficienti offrendo a queste aziende la giusta combinazione di protezione e incentivi per l'adeguamento post-Covid e procedere con la riallocazione per coloro che hanno poche probabilità di riavere il loro precedente lavoro.

Per comprendere le dinamiche a medio termine di

<p>Queste conseguenze possiamo analizzare il modello doveroso ricordare IS-LM-PC. In generale però è che: i blocchi per fermare la diffusione di una pandemia nel breve periodo portano a un calo sia della produzione sia della domanda; la riduzione della produzione potenziale può essere temporanea; anche una recessione dovuta ad un blocco può essere temporanea: in questo caso, quando le misure di distanziamento sociale e quindi il blocco viene rimosso, la produzione torna al livello potenziale precedente, tuttavia, se il blocco è prolungato e la riapertura è lenta, alcuni degli effetti di un tale shock possono essere permanenti.</p> <p>Ipotizziamo in primis (I) che la produzione nel breve termine, Yt, scenda al nuovo livello di output potenziale, Y’n, l’uscita scende nel breve periodo e rimarrà al nuovo livello nel medio periodo. Né la politica fiscale né quella monetaria possono ambire ad aumentare la produzione più in alto.</p>del nuovolivello potenziale: qualsiasi politica espansiva nel breve periodo sarà inefficace nel medio periodo, perché una domanda più elevata non può essere soddisfatta al nuovo livello potenziale di produzione Y'n. Per aumentare la produzione potenziale al livello iniziale si deve ripristinare la capacità produttiva, sia migliorando gli incentivi per la creazione di nuove imprese, sia ampliando le dimensioni di quelle esistenti. Ora supponiamo (II) che la produzione nel breve periodo scenda più del nuovo livello di output potenziale, Yt < Y'n, allo stesso tempo, poiché la produzione è al di sotto del potenziale, ci sono pressioni deflazionistiche, cioè l'inflazione attesa, T°, aumenta oltre T. In questo caso i governi possono optare per misure di politica fiscale espansiva per compensare la perdita di reddito nei settori più colpiti dal blocco. Ciò attenuerà il calo della domanda.

aumentando così la produzione dal suo livello di breve periodo, Yt, al nuovo livello potenziale, Y'n. La curva IS a destra, da IS' a IS" in modo da aumentare la produzione al suo nuovo livello potenziale, Y'n. L'output aumenterà al nuovo livello potenziale, Y'n, che è inferiore al livello iniziale, Yn, prima del blocco. Il paese deve accettare un output potenziale inferiore.

Ora supponiamo (III) che l'uscita a breve termine scenda meno del nuovo livello di potenziale di uscita, Yt > Y'n. Questo accadrà se il calo della domanda è inferiore al calo della produzione. Allo stesso tempo, poiché la produzione è superiore al nuovo livello potenziale, Y'n, ci sono pressioni inflazionistiche, cioè l'inflazione attesa, T°, scende al di sotto di T. In questo caso la domanda supera la produzione, l'economia entra in stagflazione (maggior inflazione e minor produzione). 26 Economia

Post-Vaccino

Tre furono le eredità e le sfide della crisi del Covid: in primis il processo di riallocazione economica; la seconda è il forte aumento del debito pubblico, derivante dal grande incremento della spesa e dai grandi deficit causati dal Covid; la terza è il forte aumento dei bilanci delle banche centrali, esse sono anche intervenute e hanno acquistato attività in molti mercati finanziari per stabilizzarne i tassi, in cambio, hanno emesso passività monetarie, per lo più detenute dalle banche come riserve bancarie presso la banca centrale.

Pandemia, caso Italia

L'economia italiana nel secondo trimestre 2020 ha subito una contrazione senza precedenti (-12.4%) a causa degli effetti economici dell'emergenza sanitaria e delle misure di contenimento adottate. Questa variazione congiunturale del Pil è la sintesi di una diminuzione del valore aggiunto in tutti i comparti produttivi come conseguenze: la domanda si è ridotta drasticamente,

Il numero degli occupati è diminuito drasticamente ed il tasso di inattività è salito, in aggiunta la bilancia dei pagamenti ha mostrato una perdita di miliardi di euro. Nel terzo trimestre del 2020 si registra un rimbalzo del Pil ma anche un rallentamento del flusso circolare di reddito poiché molti hanno iniziato a risparmiare. L'indagine di Bankitalia indica che si vive infatti una forte deflazione, le imprese riportano una ampia flessione della domanda corrente.

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EQUILIBRIO NEL MERCATO DEI BENI

MERCATO È PROTEZIONE

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