Appunti Banche e sistema finanziario

Lezione 1

Il sistema finanziario

Che cos'è, di cosa si compone: slide

Mercato finanziario

Luoghi all'interno dei quali avvengono gli scambi degli strumenti finanziari. A seconda della tipologia di strumento, il mercato finanziario assume diversi nomi.

Strumenti: sono l'oggetto, quello che viene scambiato tra le controparti, es. derivati.

Intermediari finanziari: società che svolgono la funzione di offrire un servizio finanziario, unici che possono svolgere un'attività finanziaria sul mercato. Si occupano solo delle attività finanziarie che gli altri non possono svolgere. Il mercato degli intermediari finanziari non è un mercato libero, serve una licenza.

Rischio puro: se un evento accade sicuro, registrerò una perdita, ad esempio: assicurazioni.

Rischio speculativo: quando il risultato finale si discosta in positivo o in negativo dalle mie attese, ad esempio: titolo azionario.

Autorità di vigilanza

Sono organi costituzionali:

• CONSOB (Mercato borsa),
• Banca d'Italia: vigilanza banche nazionali più piccole, le banche più grandi devono sottostare alla vigilanza della BCE,
• Antitrust: concorrenza, non opera in via autonoma ma con CONSOB, Banca d'Italia ecc,
• IVASS: vigila su compagnie di assicurazione,
• COVIP: vigila sui fondi pensione.

Datori di fondi: soggetti che hanno un surplus, coloro che riescono a risparmiare. Soggetti d'eccellenza sono le famiglie: hanno un risparmio, fanno depositi e possono offrire investimenti in due modi alternativi, attraverso l'intermediario finanziario oppure direttamente sul mercato.

Intermediario: prende il denaro dal datore di fondi e lo investe nei prodotti offerti dai prenditori di fondo (es. fondo comune di investimento). Il fondo non raccoglie denaro ma lo investe in azioni e obbligazioni.

Prenditori di fondi

Sono le imprese e lo Stato. Lo Stato si finanzia mediante tasse o obbligazioni. Imprese si finanziano:

• Rivolgendosi ad una banca la quale può offrire credito bancario (Europa continentale),
• Oppure possono le imprese decidere di emettere obbligazioni (titoli di debito),
• Oppure emettere nuove azioni che permettono di incrementare il patrimonio per fare nuovi investimenti.

Assicurazioni: prendono il denaro e lo investono in obbligazioni o azioni.

Banca: o compra obbligazioni che ci sono sul mercato oppure può offrire questi soldi come finanziamento alle imprese.

Strumenti finanziari

Sono contratti che hanno ad oggetto diritti e prestazioni di natura finanziaria. Slide… vedi bene definizione.

Durata del contratto

• Breve termine (BOT),
• Medio termine,
• Lunga scadenza.

Remunerazione: possono avere tassi fissi o variabili, indicizzati.

Natura e rischio dell'emittente, trattamento fiscale, negoziabilità. Liquidità: quanto è facile trasformare il mio titolo in denaro.

Tipi di strumenti

Secondo i diritti incorporati possiamo distinguere gli strumenti in 5 tipi:

• Di indebitamento: mentre è di finanziamento per chi emette titoli, es. obbligazioni.
• Di partecipazione: diritti non solo finanziari ma anche amministrativi, es. azioni.
• Di impegno: l’andamento del rischio e del prezzo del mio strumento finanziario dipende sull’attività al quale è legata il mio strumento, es. titolo legato al petrolio.
• Di assicurazione.
• Composti: si compongono di più strumenti finanziari ma sono affiancate da ulteriori diritti che vengono dati per acquistare o vendere altri strumenti.

Durata del contratto

Esistono obbligazioni dove la società al momento della scadenza dell’investimento può decidere se prolungare ulteriormente l’investimento, oppure iniziare il rimborso prima (obbligazione).

Remunerazione

In base alla remunerazione, abbiamo:

• Un tasso di remunerazione vedi slide.
• Restituzione: Unica soluzione obbligazione, piano di rimborso mutuo.
• Euribor: tasso a breve termine che utilizzano le banche per scambiarsi denaro tra loro in un'intera giornata, che è un tasso base per poi creare i tassi del mutuo.
• Indicizzazione all'inflazione: è un indicizzazione reale.

Rischio

In base al rischio, abbiamo strumenti finanziari (slide 2). Esistono giudizi di rating, dove si cerca di esprimere il grado di rischio di insolvenza della controparte. A questo rischio si associa un numero percentuale e si associa una lettera: più alto rischio, più alto rendimento. Viceversa: più alto rendimento, più alto rischio.

Precisazioni terminologiche

• Contratto finanziario: macro classe dei prodotti finanziari, ci rientrano tutti quei contratti.
• Strumento finanziario.
• Obbligazione: passività finanziaria per chi la emette, poiché paga interesse. Attività finanziaria per chi la sottoscrive, poiché riceve interesse.
• Conto corrente per la banca è una passività. Mutuo è un’attività per la banca.

Caratteristiche degli strumenti finanziari

• Denominazione della ricchezza: trasferimento della ricchezza.
• Diversificare il rischio: fare in modo di non perdere tutto il mio portafoglio di investimento, dove ho tanti diversi strumenti finanziari diversi dal punto di vista sia della tipologia che del settore.
• Separazione del rischio: gli strumenti finanziari incorporano gradi di rischio diversi.

Tipi di mercati

In base a:

1) Natura degli strumenti negoziati

• Mercato creditizio: vengono scambiati/creati strumenti creditizi non standardizzati cioè creati ad hoc per l’individuo (es. mutuo).
• Mercato mobiliare: tutti quegli strumenti finanziari che posso essere scambiati velocemente, azioni, obbligazioni, derivati ecc. Strumenti standardizzati.

2) Mercato primario e secondario

• Mercato primario: quando riguarda strumenti di prima emissione, es. emissione dello Stato di BOT o nuove azioni della Fiat.
• Mercato secondario: azioni già emesse.

3) Mercato monetario e dei capitali

• Mercato monetario: quando scadenza è minore di 12 mesi, vengono emessi strumenti.
• Mercato dei capitali:
• Dettaglio: possono partecipare al mercato piccoli investitori.
• All’ingrosso: possono partecipare solo soggetti istituzionali.
• Mercato d’asta: prezzo in base all’asta, es. titoli di stato italiani.
• Market maker: il prezzo viene fatto sul mercato, dagli operatori.
• Mercato fisico: bisogna incontrarsi fisicamente per negoziare.
• Telematico: non è richiesta la presenza fisica degli operatori, avviene tutto in modo telematico.
• Mercati regolamentati: Borsa Italiana ne è un esempio, bisogna sottostare a determinate regole.
• Non regolamentati: es. future.

Categorie di intermediari finanziari

Intermediari creditizi

Offrono strumenti di tipo creditizio e operano sul mercato creditizio. No società di leasing, no società di factoring. Società di credito al consumo: offrono finanziamenti che possono essere finalizzati o no e non richiedono grandi garanzie, offrono servizi finanziari che si affiancano a quelli delle banche.

Intermediari mobiliari

• SIM: in genere gestiscono i patrimoni delle persone, quantitativo di denaro abbastanza ampio.
• SGR: Società di gestione del risparmio, gestisce i fondi comuni di investimento.
• OICR: Organismi di investimento collettivo del risparmio, esempio SICAV.

Differenza tra SICAV e FDI Consumi: se investo nel fondo comune compro una quota del fondo, nella SICAV compro le azioni di quella società. Vantaggio di investire in un fondo: diversificare il rischio.

Intermediari assicurativi

Fondo pensione: raccoglie denaro presso il pubblico, per poi pagare tante rate in modo perpetuo al momento del pensionamento. Elimina il rischio di essere inabile a far fronte alle spese nel momento in cui divento pensionato.

Sistema finanziario, 3 compiti

• Regolamento degli scambi
• Accumulo del risparmio
• Il finanziamento degli investitori

Il ruolo del sistema finanziario è fare in modo che domanda e offerta di denaro si incontrino.

Funzione del sistema finanziario

Soggetti in surplus devono essere incentivati a risparmiare e poi che questo venga incentivato verso l’investimento. Fare in modo che le due tipologie di soggetti si incontrino.

Trasferimento del potere di acquisto: se non ci fosse un sistema finanziario strutturato tutto ciò tra soggetti in deficit e soggetti in surplus non sarebbe possibile. Fare in modo che le esigenze del soggetto in surplus vadano a combaciare con le esigenze del soggetto in deficit.

Trasferimento del potere di acquisto: grazie al mercato finanziario e agli strumenti finanziari si ha la possibilità di avere la rappresentazione della realtà.

IBAN: ABI+CAB+n conto corrente: codice lungo 17 cifre alfanumeriche che permette di identificare il codice di ogni cliente, sia per bonifico in Italia che all'estero.

Ruolo del sistema finanziario negli scambi

Produzione: perché un prezzo si forma con incontro di domanda e offerta.

Presenza di intermediari: non è detto che debbano sempre svolgere un ruolo attivo. Esistono sistemi finanziari dove gli intermediari hanno un ruolo passivo (indiretto) poiché domanda e offerta si incontrano direttamente sul mercato, ciò avviene nei paesi anglosassoni.

Funzione del sistema finanziario e il trasferimento delle risorse

La presenza di strumenti finanziari sul mercato mi danno la possibilità di scegliere il rischio che mi voglio accollare. Premio al rischio: maggiore premio che mi viene dato per investire in uno strumento finanziario che presenta un rischio via via crescente.

L'informazione è definita il quantitativo di conoscenza che riesco ad avere su un determinato soggetto.

Selezione avversa: quando ho poche informazioni e sul mercato rimangono cattivi pagatori o cattivi offerenti, ad esempio un soggetto che deve stipulare una polizza sanitaria.

Moral hazard: dopo che ho stipulato una polizza o sottoscritto una polizza inizio a comportarmi con una responsabilità minore.

Intermediario finanziario: fare in modo che l'informazione tra soggetti in surplus e soggetti in deficit diminuisca, quindi diminuire questo gap conoscitivo.

Liquidità

Altro elemento finanziario affinché il sistema finanziario funzioni perfettamente.

Scambio di risorse

Scambio diretto autonomo (vado direttamente sul mercato e investo) e diretto assistito: nei mercati anglosassoni.

Diretto assistito: compro strumenti emessi dai soggetti in deficit presso degli intermediari, la banca fa solo da tramite. La banca guadagna da una commissione.

Scambio indiretto o intermediato: quando tra chi investe e chiede un finanziamento si interpone un intermediario finanziario, che offre dei propri strumenti finanziari, es. la banca (che da una parte fa raccolta presso il pubblico e dall’altra utilizza quei fondi per fare finanziamenti nei confronti delle imprese). Questo ha un effetto sulla corporate governance. La banca guadagna da quello che è il margine di interesse nello scambio indiretto.

Trasformazione del rischio

In che modo l’intermediario riesce a trasformare il rischio, si accolla il rischio che l’impresa possa fallire.

Caso 2, trasformazione del rischio grazie alla diversificazione: investire in molti strumenti in modo tale da ridurre quello che è il rischio. Massima diversificazione la ottengo investendo in fondi comuni con il fondo riesco ad ottenere una massima diversificazione.

La gestione dei rischi

Rischio speculativo: il risultato si potrebbe discostare dalle mie aspettative, posso guadagnarci come perderci.

Rischio puro: caso in cui, qualora si dovesse presentare un evento, io andrò a registrare sempre e solo una perdita. Il trasferimento riesco ad averlo con una polizza assicurativa, quando abbiamo rischi puri la migliore cosa è eliminarli trasferendo tali rischi ad una compagnia assicurativa.

Contratti a termine

Attività assicurative, la moneta.

Circuiti reali e monetari

Ciruito reale: si scambiano beni reali.

Ciruito monetario: si scambia denaro.

Sono due sistemi che nella realtà interagiscono tra di loro.

Il prodotto finale, PIL di un paese da cosa è dato

Y = C + I

Gli investimenti possono essere visti come il risparmio: Y = C + S

In un'economia chiusa il risparmio è uguale all’investimento.

In economia aperta possiamo trovarci sia nella condizione in cui I > S, in questo caso significa che stiamo importando risorse, c’è qualcuno dall’estero che sta investendo nel nostro paese; bilancia dei pagamenti.

Equilibrio economico

Lo si ha quando le entrate sono uguali alle uscite. Il risparmio finisce nel patrimonio della famiglia e aumenta il patrimonio familiare.

Il risparmio e il patrimonio delle unità economiche

Equilibrio di un’unità economica

• Attività reali: immobili (per famiglia: auto, casa, fondi di investimento).
• Attività finanziare: tutti gli investimenti che faccio sul mercato finanziario ossia tutti gli strumenti finanziari.
• Passività finanziarie: tutti gli strumenti finanziari su cui pago degli interessi passivi.

Attività reali vs finanziarie:

• Attività reale: ha un valore immediato e produce unità.
• Attività finanziaria: è un mezzo per poter arrivare a quello che è il bene reale.

Ricchezza finanziaria e reale

Differenza tra variabile stock è una quantità statica, lo sono tutte quelle variabili che sono nello stato patrimoniale, fotografia in un certo istante, mutano poco nel tempo.

Variabile flusso: cambiano continuamente nel tempo, esempio conto economico.

Saldo finanziario positivo: risparmio > degli investimenti, unità in surplus sono io che finanzio qualcuno.

Negativo: devo farmi finanziare.

Il saldo finanziario

Per poter costruire un prospetto uso e fondi avrò bisogno di due stati patrimoniali, quello all'epoca t e quello all'epoca t+1 per calcolare le variazioni. Il saldo finanziario può essere visto sia come risparmio meno investimento. Sia come la variazione tra le attività finanziarie e le passività finanziarie.

Saldi settoriali

Sono saldi di uno specifico settore, ne abbiamo 5 diversi:

• Società non finanziarie: tutte le società che non sono intermediari finanziari.
• Società finanziarie: sono gli intermediari finanziari.
• Amministrazioni pubbliche: governo, province e comuni, principali fonti di entrate tasse e contributi.
• Famiglie.
• Ciò che non rientra nelle prime 4 categorie rientra nella quinta.

Società e amministrazioni pubbliche sono soggetti in deficit, saldo finanziario negativo. Famiglie e resto del mondo solitamente hanno un saldo finanziario in surplus.

Sommando tutti i soggetti all'interno dello stesso saldo settoriale si ottiene che famiglie e resto del mondo mostrano un saldo finanziario positivo mentre le altre 3 mostrano un saldo finanziario negativo.

Equilibrio finanziario

Quando il risparmio è uguale agli investimenti.

Divergenza

Quando ho un risparmio uguale a zero, tutto ciò che devo investire deve arrivare dall'esterno, oppure quando ho investimento = 0.

Divergenza: quando SF > 0 o SF < 0, ossia quando risparmio e investimenti sono diversi. Il fatto che ci sia un sistema finanziario, con la presenza di intermediari finanziari, che permette di scambiare risorse tra soggetti diversi dà la possibilità a ciascun soggetto di specializzarsi, alle imprese viene data la possibilità di avere le risorse di soggetti con saldo finanziario > 0.

Una delle caratteristiche dell'intermediario finanziario è quella di trasformare le scadenze, grazie all'intermediario si riesce a far combaciare le esigenze dei soggetti di surplus rispetto ai soggetti in deficit. Se non ci fosse un intermediario finanziario sarebbe un problema, perché i soggetti in surplus non andrebbero a finanziare i soggetti in deficit, perché gli obiettivi delle famiglie non combaciano con gli obiettivi delle imprese.

Famiglia può investire per un periodo di breve termine e l’intermediario finanzia le imprese con un obiettivo di medio e lungo termine. Soggetti in surplus, finanzia comunque il soggetto di deficit, grazie all’intermediario.

Trasformazione delle risorse

È una funzione fondamentale del sistema finanziario, ovvero quella relativa alla trasformazione delle risorse e trasformazione dei rischi, intesa come possibilità di diversificare il portafoglio sia come trasformazione del rischio (far pesare il rischio su un altro soggetto).

I fabbisogni finanziari aziendali

Le imprese hanno prima il sostenimento di costi per produrre beni e servizi e solo in un secondo momento avranno entrate per la vendita di beni e servizi. Lo sfasamento dei tempi porta ad avere quello che è un fabbisogno finanziario, ossia il denaro per poter sostenere questi costi.

Ciclo economico

Si fa riferimento all'acquisto dei fattori (costi) e alla vendita dei prodotti (ricavi).

Ciclo monetario

Momento effettivo in cui pago il mio fornitore e il momento in cui incasso effettivamente dal mio cliente. Lo sfasamento temporale tra ciclo economico e ciclo monetario richiede un fabbisogno finanziario.

Soluzioni alternative per il poss...

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