Appunti esame Sistema Finanziario, prof. Corbino-Noera, libro consigliato: Sistema Finanziario, McGraw-Hill

EZ INANZIAMENTI ANCARI A BREVE TERMINE

I fabbisogni finanziari dell'impresa si generano a seguito dell'investimento in attività fisse o in capitale circolante, che vanno ad avere importanza, oltre che per il costo, anche per il tipo di finanziamento, sul profilo dei flussi di cassa e sull'aspetto fiscale. I fattori sono:

1. Lunghezza del ciclo del circolante: intervallo temporale intercorrente tra il pagamento degli acquisti e la riscossione delle vendite
2. Lunghezza del ciclo operativo: intervallo temporale intercorrente tra l'acquisto di materie prime e la vendita dei prodotti finiti.

Le imprese industriali vengono classificate come cash absorber (uscite prima delle entrate), mentre quelle al dettaglio come cash generator (entrate prima delle uscite). Le deficienze di breve periodo possono essere distinte a seconda di tratti caratteristici: ciclicità, entità, prevedibilità, genesi. Le forme di finanziamento

Pietro Bologna

Università Bocconi possono essere distinte in base alla preponderanza del ruolo del servizio rispetto al ruolo del finanziamento del fabbisogno. In genere si usano:

1. Apertura di credito in conto corrente

   Caratteristiche tecniche: la banca, previa valutazione dell'affidabilità del cliente, mette a disposizione una data somma di denaro utilizzabile discrezionalmente, ossia permette al cliente di andare in rosso nel suo conto corrente. In base al rating riportato, vengono determinate le condizioni contrattuali e l'importo massimo (fido accordato). È possibile classificare le aperture con tre caratteristiche principali:

   1. Modalità di utilizzo: semplici, per elasticità di cassa, stagionali.
   2. Garanzie che le assistono: in bianco/allo scoperto, garantite (reali o personali).
   3. Durata: a tempo determinato o indeterminato o a revoca.

   Ogni operazione ha una data di registrazione (data contabile) ed una data a partire della quale produce i suoi effetti.

1. (data valuta). La banca nel procedere al calcolo delle competenze predispone l'estratto conto (ordinate per data contabile) e la staffa (per data valuta).

2. Conseguenze economiche: il costo dell'operazione per l'impresa è sostanzialmente composto da interessi passivi, commissione di affidamento, spese di tenuta conto, tasso di sconfinamento, commissione di istruttoria veloce in caso di richiesta somme eccedenti il fido richiesto. L'utilizzatore di questo strumento corre il rischio di revoca inaspettata dell'apertura in c/c (per esempio per un deterioramento dell'affidabilità del cliente) e il rischio di variazione del costo di finanziamento. La banca, oltre al rischio di credito (mancato rimborso), corre il rischio di liquidità, dato che non è in grado di stimare ex ante il momento di utilizzo della linea.

3. Spazio economico di utilizzo: l'apertura di credito in c/c è lo strumento ideale per la copertura

Dei fabbisogni di tesoreria imprevedibili nell'ampiezza e nella durata delle oscillazioni. Il vantaggio di questo strumento è infatti la sua flessibilità. La banca amplia la gamma di servizi accessori offerti al cliente oltre alla possibilità di monitorare tutti i contratti commerciali che intrattiene con le sue controparti.

Operazione di smobilizzo dei crediti commerciali

I fabbisogni finanziari a breve termine possono anche essere coperti con strumenti che non aggiungono risorse all'impresa, ma trasformano anticipatamente liquidità delle poste che sarebbero rimaste immobilizzate per un certo periodo di tempo. Con questa operazione l'impresa cede parte dei suoi crediti ad una banca che, dedotto l'interesse, provvede ad anticipare la somma prima della scadenza prevista. Anche in questa operazione viene valutato il merito di credito del richiedente e viene fissato un tetto massimo di utilizzo, ossia di crediti cedibili alla banca, denominato

cifra di castelletto. La cessione avviene di norma con la clausola pro solvendo, ossia in caso di insolvenza del debitore ceduto, la banca chiederà al cliente la restituzione delle somme anticipate. Questa forma di finanziamento è percepita come meno rischiosa di altre in quanto il cliente delega alla banca il servizio di incasso del credito ceduto e permette di dilazionare il pagamento presupponendo l'autoliquidabilità del credito¹.

Anticipo salvo buon fine su Fatture e Ri.BA.a. Caratteristiche tecniche: le Ri.BA., a differenza delle cambiali, non sono titoli di credito, bensì semplici quietanze di pagamento e sono il principale strumento di pagamento "dematerializzato". Un'impresa potrà essere propensa a regolare le proprie transazioni chiedendo al debitore di effettuare un bonifico bancario o giroconto. Adottando questo sistema l'impresa delega alla banca il servizio di riscossione e pagamenti utilizzando il c/c e evita

L'uso di titoli di credito esecutivi permette di risparmiare l'onere di bollo. Alla base dell'operazione vi è sempre l'ottenimento di una linea di credito che prende il nome di castelletto salvo buon fine.

Conseguenze economiche: oltre agli interessi passivi, sull'anticipazione gravano altri elementi di costo quali le commissioni d'incasso e i giorni di valuta convenzionale praticati. L'intermediario di solito si tutela dal rischio di insolvenza anticipando al cliente il 70-80% del valore nominale delle fatture.

Spazio economico di utilizzo: l'operazione è finanziariamente idonea alla copertura dei fabbisogni di breve termine e a costi contenuti rispetto ad altre forme di finanziamento alternative.

Anticipazioni garantite

1. Caratteristiche tecniche: l'anticipazione è un contratto di finanziamento a breve termine a scadenza determinata erogato da una banca contestualmente alla costituzione di un pegno su beni mobili al

Cuivalore risulta strettamente proporzionale l'entità della somma prestata. In forza del contratto la banca Pietro Bologna – Università Bocconi si obbliga a custodire i beni ricevuti in pegno, ad assicurarli e a restituirli al momento dell'estinzione, ma vanta su di essi un diritto di ritenzione e di vendita in caso di insolvenza. Il debitore si assume l'obbligo di restituire le spese sostenute dalla banca e di reintegrare la garanzia in caso di deprezzamento di una certa entità. L'oggetto di garanzia può essere sia materiale (impianti, magazzino) che immateriale (titoli), con quest'ultima che è preferita dalla banca per via della maggiore facilità di determinarne il prezzo.

2. Conseguenze economiche: per il prenditore di fondi, le anticipazioni sono operazioni connotate da una certa rigidità, dato che comportano la perdita della disponibilità del bene costituito in pegno, ottenendo un finanziamento.

inferiore al valore della garanzia fornita. Dal punto di vista del datore di fondi, le anticipazioni sono operazioni relativamente sicure, in quanto garantite, ma presentano il limite di richiedere significativi adempimenti e di essere a loro volta rigide.

3. Spazio economico di utilizzo: lo strumento è utilizzato da imprese che hanno eccedenze di magazzino rispetto alle necessità dettate dal normale ciclo operativo, ma risulta attualmente poco diffuso in Italia.

L .5 – F B M L . I MEZ INANZIAMENTI ANCARI A EDIO E UNGO TERMINE L UTUO

Le iniziative di imprese e privati possono esaurire i loro effetti nel BT o possono richiedere tempi lunghi per la loro realizzazione. In questi casi è necessario che le soluzioni di finanziamento adottate siano coerenti con tali iniziative di impiego del denaro.

Il Mutuo

Art. 1813 c.c.: “il contratto con il quale una parte consegna all’altra una determinata quantità di denaro o di altre cose fungibili, e l’altra

Si obbliga a restituire altrettante cose della stessa specie e qualità.»

In dettaglio il mutuo è un contratto di finanziamento a medio-lungo termine di carattere monetario in cui è previsto che il rimborso del prestito non avvenga in un’unica soluzione ma gradualmente nel tempo mediante un rimborso a rate. Il finanziamento può essere in euro o in altra valuta ed è erogato in un’unica soluzione.

1. Caratteristiche tecniche: il contratto di mutuo interessa un orizzonte di tempo molto ampio che si è soliti indicare in 3-5 anni per esigenze di natura industriale, 10-20-30 anni per il credito fondiario. Il mutuo si presume a titolo oneroso e il tasso d’interesse può essere:
   • Fisso: quando, indipendentemente dalle condizioni di mercato, rimarrà costante per tutta la durata del contratto.
   • Variabile: quando è previsto l’adeguamento alle condizioni di mercato. In questo caso il tasso di compone di due

parti: un tasso di mercato (solitamente l'Euribor) e uno spread fisso.

Misto: quando è data al cliente la possibilità di passare dal fisso al variabile e viceversa.

Il datore di fondi può richiedere al prenditore di fornire adeguate garanzie, reali o personali, o il diritto di rivalsa sul bene acquistato con il finanziamento. Il pagamento in rate periodiche richiede la predisposizione di un piano di ammortamento, utile ad evidenziare i flussi per il cliente in entrata e uscita, il debito estinto e il debito residuo. Questo piano caratterizza e personalizza il mutuo per il cliente, trovando un punto d'incontro tra le esigenze del datore e del prenditore di fondi.

La rata è composta da quota capitale e quota interessi, distinguendo tra ammortamento italiano (quota capitale costante nel tempo, rata variabile) e francese (rata costante, quota capitale variabile). Ulteriori personalizzazioni possono essere date da un servizio di pre-finanziamento, ovvero

La disposizione di una somma per avviare il progetto di investimento, in attesa del finanziamento completo, che però è a breve termine e non autonomo, o un servizio di pre-ammortamento, ossia un periodo, subito successivo all'elargizione del mutuo, nel quale non viene pagata nessuna rata, in attesa che l'investimento diventi produttivo.

Conseguenze economiche: il prenditore di fondi è chiamato a individuare fra le varie forme alternative quella più adatta alle sue esigenze: è dunque da considerare l'ammontare, le garanzie richieste, la flessibilità dell'operazione, il profilo dei costi e i rischi associati. Sotto il profilo dei costi bisogna tenere conto del tasso d'interesse, del costo per l'Istruttoria, del costo per la perizia di stima, del costo per oneri accessori, delle spese notarili e accessorie, dell'imposta sostitutiva e delle spese bancarie d'incasso. Da ciò appare chiaro come il tasso