Appunti Sistema finanziario

I CONTRATTI DI OPZIONE

Un'opzione call è un contratto che dà al compratore la possibilità di acquistare uno strumento finanziario ad un determinato prezzo entro un determinato periodo di tempo. Un'opzione put invece dà al compratore il diritto di vendere uno strumento finanziario alle medesime condizioni.

GUADAGNI E PERDITE

Quando il prezzo dello strumento finanziario sottostante è inferiore a quello di esercizio, un'opzione call si dice "out of money", l'acquirente infatti non eserciterà l'opzione e avrà una perdita pari al premio.

Quando il prezzo dello strumento finanziario sottostante è uguale a quello di esercizio, un'opzione call si dice "at the money", l'acquirente quindi non ha preferenze nell'esercitare o non esercitare l'opzione.

Se alla scadenza il contratto future avesse un prezzo superiore, l'opzione sarebbe "in the money" e...

dell'azione sottostante alla scadenza, maggiore è il profitto derivante dall'esercizio dell'azione PUT.

- Se il prezzo dell'azione sottostante aumenta, la perdita massima per l'acquirente dell'opzione put è il premio pagato.

- L'acquisto del put conviene quando l'aspettativa è che il prezzo dell'azione diminuisca (RIBASSISTA).

Per la vendita di un'opzione PUT:

- Se il prezzo dell'attività sottostante aumenta, il profitto atteso per il venditore aumenta (Massimo pari al premio ricevuto).

- Se il prezzo dell'azione sottostante diminuisce il venditore del put ha una perdita potenzialmente elevata.

- La vendita PUT conviene quando l'aspettativa è che il prezzo dell'attività sottostante aumenti (RIALZISTA).

Grazie alla natura del contratto che dà la possibilità di scegliere, queste options sono acquistate con finalità speculative o di copertura. Per il primo caso,

Si pone un tetto alle perdite, nel caso di copertura, si beneficia almeno in parte dell'andamento favorevole del prezzo del sottostante.

FATTORI CHE INFLUENZANO IL PREMIO

I fattori che determinano il valore del premio sono:

• Il prezzo di esercizio: In caso di opzione call, più alto è il prezzo di esercizio, più basso sarà il premio richiesto. In caso di opzione put, più alto è il prezzo, più alto sarà il premio.
• La durata contrattuale: Più estesa sarà nel tempo la durata del contratto, più alto sarà il premio.
• La variabilità dei prezzi del sottostante: Maggiore sarà la variabilità, maggiore sarà il premio pagato.

I CONTRATTI SWAP

Il contratto swap è un contratto finanziario che obbliga le controparti a scambiarsi flussi futuri, ne esistono due tipi principali:

1. I contratti swap sui tassi di interesse.
2. I contratti con scambi di moneta in due valute diverse.

I CONTRATTI

SWAP SUI TASSI DI INTERESSE

I contratti swap sui tassi di interesse prevedono lo scambio di flussi determinati sulla base di un tasso di interesse variabile contro flussi determinati sulla base di tassi di interesse variabili.

La versione base di questi strumenti è il plain vanilla swap: un contratto in cui una parte esercita pagamenti per interessi su un capitale nozionale con tassi variabili e riceve pagamenti calcolati sullo stesso nozionale ma a tassi fissi. Il pagamento dei tassi di interesse genera una posizione corta, la ricezione dei pagamenti di interesse genera una posizione lunga.

Gli elementi fondamentali del contratto sono:

• La data di stipulazione
• Il capitale nozionale
• La data di inizio
• La data di scadenza
• Le date di pagamento
• Il livello del tasso fisso
• Il tasso di riferimento da utilizzare come tasso variabile.

VANTAGGI E SVANTAGGI DEGLI SWAP

Vantaggi:

• Per una banca eliminare il rischio di tasso di interesse potrebbe essere costoso, lo swap risolve tali problemi.

Hanno scadenza molto lunghe e quindi sono strutturabili in modo flessibile. Oltre ad essere uno strumento di gestione dei rischi può essere offerto anche alla clientela

Svantaggi:

• Mancanza di liquidità.
• Esposizione al rischio di insolvenza della controparte

IL MERCATO DEI CAMBI

Il mercato dei cambi consiste nell'insieme delle negoziazioni aventi ad oggetto lo scambio di una valuta contro un'altra. Le caratteristiche principali sono:

• È il mercato finanziario più grande al mondo
• Include contratti a termine, a pronti e derivati.
• È un mercato OTC, quindi non regolamentato
• Le transazioni avvengono in prevalenza su piattaforme elettroniche e per controvalori ingenti.
• È virtualmente aperto 24/7.

Le funzioni di questo mercato sono:

• Compravendita in valuta per regolare incassi o pagamenti da/verso controparti estere.
• Copertura del rischio di cambio
• Attività speculativa e/o di arbitraggio

Gli operatori del mercato sono:

• Banche sia

1. qualità di dealer che di broker
2. Investitori/esportatori
3. Investitori istituzionali
4. Banche Centrali

IL TASSO DI CAMBIO

Il tasso di cambio è il prezzo di una valuta, espresso in termini di un'altra. Esso può essere espresso in due modi:

1. Certo per incerto: in questo caso si dà per scontato che la valuta domestica valga sempre 1.
2. Incerto per certo: in questo caso è la valuta straniera ad aver valore 1.

In ogni caso, la prima sigla delle due che compaiono nel tasso di cambio, indica quale è la valuta certa.

I market maker sono soliti esprimere due prezzi diversi per ciascuna coppia di valute: un prezzo BID al quale sono disposti a comprare la valuta certa e un prezzo ASK a cui sono disposti a vendere la valuta certa.

I tassi di cambio si distinguono in tasso di cambio a spot (immediato) e a termine (a data futura).

La variazione del tasso di cambio è importante in quanto incide sul valore delle attività e passività detenute in

Non tiene in considerazione che molti beni e servizi, inclusi nella misura dei livelli dei prezzi, non sono scambiati. Inoltre, non prevede costi di transizione per i beni. I fattori che quindi influenzano i tassi di interesse a lungo termine sono i livelli dei prezzi relativi, le barriere commerciali (dazi), le importazioni e le esportazioni e la produttività.

La Parità scoperta dei tassi di interesse, incentrata sul mercato finanziario internazionale, utilizzata a breve termine. Tra i fattori che influenzano l’andamento del tasso di interesse sono i rendimenti di attività finanziarie. È necessario analizzare due alternative di investimento, una domestica e una estera:

−EE +1D t t+Rendimento in $ dell’investimento Estero = i E t F

Rendimento in dollari dell’investimento domestico = i

Mentre per un italiano sarebbe:

e −EE +1F t t−iRendimento in € dell’investimento Estero = E t D

Rendimento in € dell’investimento domestico = i

dell'investimento domestico = iQuindi la condizione di parità dei tassi di interesse, per rendere sia l'investitore italiano che quello statunitense, indifferenti davanti ai due investimenti sarà:e -EE t+ 1 t D F=i -iE tQuindi il differenziale dei tassi di interesse è un buon predittore del tasso di cambio.Essa però funziona quando vi è perfetta mobilità dei capitali e perfetta sostituibilità tra attività finanziarie domestiche ed estere.

L'INTERMEDIAZIONE FINANZIARIA

Gli intermediari finanziari si occupano di interporre il proprio bilancio tra due parti e di servire assistenza per alcune attività. A seconda della loro natura di attività e passività si distinguono in:

• Intermediazione creditizia, che raccoglie fondi ed eroga prestiti. Sono bancari (banche, casse di risparmio) o non bancari, i primi offrono raccolta di risparmio, erogazione di credito, pagamento e intermediazione mobiliare,

I secondi offrono leasing finanziario, factoring e credito al consumo.

Intermediazione mobiliare, che raccoglie fondi per investimenti mobiliari, fornitura di servizi per il collocamento ed investimento in valori mobiliari. Sono le imprese di investimento (banche o SIM) o società (SGR, SICAV e SICAF) che gestiscono OICR. I primi offrono collocamento, negoziazione e gestione MTF, consulenza a imprese e investitori e gestione del portafoglio di investimento.

Intermediazione assicurativa e previdenziale: raccolta di fondi e di premi con l'assunzione di rischi puri finalizzati all'investimento in valori mobiliari, immobili o per la costruzione di un montante previdenziale. Sono imprese di assicurazione e fondi.