Appunti Analisi finanziaria

Analisi Finanziaria

Obiettivi:

• Strumenti teorici e metodologici.
• Sviluppare capacità di analisi, valutazione e interpretazione per l'analisi delle performance e del rischio di imprese di manifatture e del terziario.

Analisti

• Utilizzatore di bilancio
• Costo del debito -legato a rischio di solvibilità
• Credit spread → dato un tasso risk-free

Cross-sectional analysis

→ di tipo comparativo con le altre imprese simili.

oppure:

Analisi Longitudinali

- Confronto di propria azienda nei vari anni

Rendimento Risk-Adjusted

Indice di Sharpe

(r_i - r_f) / σ

Premio di remunerazione unità di rischio

Più grande è meglio è

Chi è interessato a analisi di performance finanziaria?

• Azionisti/Investitori con 2 possibili scopi:
• Investitori focus: - analisi fondamentale e tecnica di azioni e operazioni;
• Stewardship focus: per controllare il management.
• Corporate Executives e Managers:

Supporto alle decisioni di investitori, fornire a resto basi di riferimento per sistemi premianti

TOTAL SHAREHOLDER RETURN

tr = _{DIV1 + (P1 - P0)} / P₀

FINANCIAL INFORMATION

Di base dati economico finanziarie quali comportamenti, punti problemi

RATING

• Rating
• Costo del debito
• Coverage Ratio, rischio di copertura degli oneri finanziari

BILANCIO

Documento contabile in cui trova a rappresentazione l'andamento della gestione passata e le condizioni di svolgimento di quella futura. È la principale fonte di informazione sulla situazione patrimoniale ed economica dell'impresa.

DISPOSIZIONI:

1. PRINCIPIO DI BASE art. 2423 cc
2. PRINCIPI GENERALI DI REDAZIONE
   • Continuità dell'impresa in funzionamento
   • Prudenza nella valutazione
   • Competenza
   • Comparabilità, continuità, coerenza di valutazione
   • Verificabilità
   • Completezza, allegati

ILLIQUIDUS MANAGERIALE (ROIC)

Manie di granlucca deina operaLe acquisizione sono per lo più a VAL NEGATIVO

2. CRITERIO FUNZIONALE O DELLA PERTINENZA GESTIONALE

Distingue in pìegle e fonti com...essi della gestione ecaratteristica da quelli delle vostre gestione.extra-caratteristico (patrimoniale, fiscale, finanziaria).

CAPITALE INVESTITO NETTO

• Liquidità Differite
• + Disponibilità
• Attivo Corrente Gestione Caratteristica
• - Passivo Corrente

• + Immobilizzazioni tecniche nette
• + Immateriali
• - Fondo TFR

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

• Passività Finanziarie Correnti
• + " " Consolidate (es. mutui)
• - Liquidità Immediate (cassa/banca + titoli)
• - Immobilizzazioni Finanziarie

Puoi luceracettata.

Problemi di determinazione del risultato operativo:

ESCLUDE:

• oneri finanziari perché attribuiti al finanziamento dell'attività;
• spese, ricavi e insussistenze perché non proattipori sia attribuibili ad uno o specifico esercizio;
• imposte perché dipendono anche da altri gestioni.

INCLUDE:

• oneri finanziari impliciti (dilazioni di pagamento);
• interessi attivi (crediti a debitori);
• utili/perdite legati a operazioni in valuta attinenti alla gestione tipica.

IMPOSTE:

• IRES -> Si preferisce la non ripartizione perché le imposte si pagano in funzione del reddito disponibile, disponibile da più gestioni.
• IRAP -> andrebbe effettuata l'attribuzione separata alle singole gestioni perché colpisce il VA al netto degli ammortamenti; in questo caso si dovrebbe determinare l'imposto del costo al lordo dell'IRAP.

ROS = RO RICAVI NETTI

Esprime la redditività delle vendite.

TASSO DI INCIDENZA GESTIONE EXTRA-CAR. = RIS.N._RO

Esprime l’incidenza sul risultato finale dei componenti di reddito estranei alla gestione caratteristica: più il rapporto si avvicina a 1 e minore è l’incidenza della gestione extra-caratteristica nella determinazione del risultato finale.

DETERMINANTI ROE

ROE =_RN/_CN =_RO/_CI ._CI/_CN ._RN/_RO

ROE =_{INDICE DI REDDITO} ._{TASSO DI INCIDENZA}

MODELLO MOLTIPLICATIVO

Facendo costruzione a capire le determinanti che influenzano il ROE.

ROE=_RO/_CI + [_{(RO - OF)}/_D].[_D/_CU] +_RN/_RO-O F

[_RO/_CI + (EFFETTO LEVA FINANZIARIA)].[_RAPPORTO O/DEB] +_{TASSO DI} INCIDENZA

MODELLO ADDITIVO

Permette di separare la principale gestione extra-atipica (finanziaria) che permette di ricavare capitale. EFFETTO LEVA FINANZIARIA = il suo fulcro sta nello SPREAD che si crea tra ROI e costo medio della struttura finanzi. a parità di indebitato, se + il segno e il quante... tale divario che determinano l’intensità della leva.

>1 - aumenta il ROI - aumenta il ROE