Analisi di bilancio riassunti

ROD

EVA Pagina 11 Monday 26 February 2018

ROE % (return/rendimento on common equity)

risultato netto (totale)

mezzi propri (patrimonio netto)

quindi evidenzia il risultato netto generato per ogni 100 di capitale di

rischio apportato dai soci

per valutare la bontà del risultato/ROE, bisogna confrontarlo con il rendimento di

investimenti alternativi (BOT, CCT, …) + aggiungere un rendimento legato al rischio

imprenditoriale … cioè valutare il costo opportunità



… se ROE = rendimento BOT non avrebbe senso investire su

un’attività imprenditoriale (a meno che il capitale/patrimonio

dell’azienda cresca in misura importante con plusvalenze

cnosiderevoli in caso di cessione quote societarie …)

Pagina 12 Monday 26 February 2018

ROI % (return/rendimento on investment)

reddito operativo (gestione caratteristica)

capitale investito netto (operativo)

il capitale investito netto = totale degli impieghi caratteristici (attivo totale) al netto

degli ammortamenti e degli accantonamenti ed escludendo gli investimenti extra-

caratteristici (es. immobili civili, partecipazioni finanziarie, … )

il ROI evidenzia, in percentuale, il rendimento offerto dal capitale

investito nella gestione caratteristica aziendale; quindi è un

indicatore della capacità dell’impresa di impiegare efficacemente le

risorse in essa investite

per valutare se il ROI è congruo, bisogna confrontarlo con il costo



medio del denaro: in pratica se il ROI è > costo medio denaro

conviene indebitarsi

attenzione:

- Il ROI non tiene conto della gestione finanziaria (che può essere attiva o …

passiva …) e quindi non è influenzato dal grado di indebitamento dell’impresa

- il ROI tende ad aumentare, anno dopo anno, in quanto gli ammortamenti

riducono il valore contabile degli investimenti … quindi il denominatore tende

a diminuire …

l’analisi del ROI può essere approfondita scomponendo il ROI come

ROI = ROS x ROT

Cioè risultato operativo/ricavi delle vendite x ricavi delle vendite/capitale

investito

ROI = ROS x TOURNOVER

Risultato operativo x ricavi delle vendite

Ricavi delle vendite capitale investito netto (operativo = no

ammortamenti e accantonamenti)

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ROS % (return/rendimento on sales) o margine sui ricavi

reddito operativo /caratteristico

ricavi

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ROA % (return/rendimento on assets)

reddito operativo

totale attivo

misura il rendimento sul totale delle attività impiegate (a prescindere dalle modalità

di finanziamento = se le attività sono derivate tutte da mezzi propri o da mezzi di

terzi, …) ROA = ROS x Turnover = RO/V x V/TA 

Turnover = indice di rotazione, rapporto tra fatturato e impieghi totali indica

quante vendite sono state prodotte per ogni euro investito nell’impresa

RO = reddito operativo

V = ricavi netti

TA = totale attivo (… compresi/al lordo degli ammortamenti e accantonamenti)

Il ROA dipende, quindi, sia dai margini realizzati sui ricavi, sia dalla rotazione del

capitale investito, vale a dire dall’entità dei ricavi prodotti attraverso il capitale

investito.

Il ROA non risente della gestione finanziaria, straordinaria e fiscale perché si limita

alla gestione caratteristica. Pagina 15 Monday 26 February 2018

ROD % (return/ritorno/rendimento on debt)

Oneri finanziari

Capitale di debito

Costo medio capitali di debito

Misura la capacità dell’impresa di remunerare/pagare il capitale di debito (= debiti a

breve termine + debiti a medio/lungo termine)

Nello stesso tempo, misura l’incidenza del peso degli oneri finanziari sulla redditività

complessiva, infatti se

- ROI > ROD l’impresa ha convenienza ad indebitarsi (leva finanziaria

positiva)

- ROI < ROD il costo dei debiti è troppo esoso/il rendimento operativo è

insufficiente per coprire il maggior indebitamento

Tasso di incidenza della gestione extra caratteristica

Risultato netto

Reddito operativo

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EVA (economic value added)

NOPAT (Reddito operativo dopo le imposte) - costo del capitale

investito x capitale investito

Quindi l’EVA è calcolato sottraendao dal reddito operativo al netto di

imposte, il rendimento/costo del capitale investito (proprio + di terzi)

Bisogna determinare:

Calcolo del NOPAT

Calcolo del costo dei mezzi di terzi

Calcolo del costo dei mezzi propri

Calcolo del peso dei mezzi propri e dei mezzi di terzi

Calcolo del costo del capitale investito

Calcolo dell’EVA = NOPAT – costo del capitale investito x capitale

investito

Se l’EVA è maggiore di 0, l’impresa sta creando ricchezza dopo aver

remunerato i fornitori di capitale (creditori e soci)

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Lezione 36 - Analisi di efficienza operativa

Analisi pro-capite …

RICAVI PRO - CAPITE

VALORE AGGIUNTO PRO - CAPITE

COSTO DEL LAVORO PRO - CAPITE

TURNOVER Pagina 18 Monday 26 February 2018

RICAVI PRO – CAPITE

Ricavi netti (attività caratteristica)

Numero medio dipendenti

E’ un utile indicatore della efficienza/produttività per ogni

dipendente

Attenzione a particolari settori dove l’impiego stagionale di personale

è realizzato con somministrazione di lavoro (lavoratori esterni …) o

nei settori di ricerca dove i servizi esterni di collaborazione possono

incidere pesantemente nei costi /valore aggiunto …

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VALORE AGGIUNTO PRO – CAPITE

Valore aggiunto

Numero medio dipendenti

Valore aggiunto = differenza tra valore della produzione (ricavi +

delta rimanenze) e costi complessivi ad essa riferibili

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COSTO DEL LAVORO PRO – CAPITE

Costo del lavoro

Numero medio dipendenti

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TOURNOVER Ricavi netti (attività caratteristica)

Totale attivo

Tournover = numero di volte in cui il capitale investito ritorna in

forma liquida per effetto dei ricavi di vendita

Per scomporre il turnover calcoliamo la rotazione dell’attivo circolante, dei crediti,

del magazzino, .. cioè gli indici di performance dei singoli valori che compongono il

totale attivo. Pagina 22 Monday 26 February 2018

Lezione 37 - Analisi finanziaria, cioè del rischio finanziario

Indici di liquidità (valutazione equilibrio finanziario di tipo corrente)

 capacità/rischio finanziario a breve termine

Indici di solidità patrimoniale (indici di struttura e performance



finanziaria) capacità/rischio finanziario a medio/lungo termine

Pagina 23 Monday 26 February 2018

CURRENT RATIO (indice di liquidità corrente)

Attività a breve

Passività a breve

Indica se l’ammontare delle attività che ritorneranno in forma liquida entro un anno è

superiore ai debiti che nello stesso anno diventeranno esigibili

Normalmente, il quoziente è rassicurante/“positivo” se risulta > 2

Un modo alternativo è il calcolo del Capitale Circolante Netto Finanziario

CCNFin = Attività a breve – Passività a breve

Attenzione ai valori delle attività a breve:

- crediti tutti esigibili ?

- rimanenze tutte vendibili ?

- … Pagina 24 Monday 26 February 2018

INDICE DI LIQUIDITA’ IMMEDIATA (quick ratio)

Attività a breve (al netto delle scorte)

Passività a breve

Accettabili risultati tra 0,5 e 1; un risultato > 2 indica un eccesso di liquidità,

impiegata in modo inefficiente

(Se prendiamo i valori assoluti, determiniamo il margine di tesoreria)

Tale indici possono essere scomposti con:

a) Durata media dei crediti verso clienti

b) Durata media delle scorte di magazzino

c) Durata media dei debiti verso fornitori

a) e c) devono essere omogenei per garantire un equilibrio finanziario

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Lezione 38 - Indici di struttura e performance finanziaria

Servono per determinare la solidità patrimoniale, quindi la capacità di far fronte ai

propri debiti nel medio/lungo periodo ed evidenziano l’eventuale grado di

indipendenza verso i terzi finanziatori.

Leverage

Grado di capitalizzazione

EBITDA Pagina 26 Monday 26 February 2018

Leverage Totale attivo

Capitale proprio

Indirettamente/visto al contrario significa che il capitale di terzi “copre” gran parte

del totale attivo; se si realizza questa situazione bisogna verificare se l’indice del

costo degli oneri finanziari rispetto ai ricavi netti è inferiore al reddito netto rispetto

ai ricavi netti (leva finanziaria)

 ROI Pagina 27 Monday 26 February 2018

Grado di capitalizzazione Capitale proprio

Debiti finanziari

Indica il grado di copertura che il capitale proprio garantisce agli impegni presi con

terzi.

Intensità del finanziamento = Posizione finanziaria netta

Ricavi netti

Posizione finanziaria netta =

debiti di carattere finanziario – attività finanziarie (liquidità immediate)

L’indicatore intensità del finanziamento esprime quindi il livello di indebitamento

necessario per realizzare un determinato livello di ricavi

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EBITDA

L’EBITDA è calcolato come utile prima degli interessi, imposte, ammortamenti e

svalutazioni.

Può anche essere definito/interpretato come grado di copertura degli oneri finanziari

offerto dal MOL (Margine Operativo Lordo).

Un indice molto importante è EBITDA

Oneri finanziari

Altro indice interessante e utile è il grado/tasso di copertura delle immobilizzazioni

tecniche che è calcolato Capitale proprio

Immobilizzazioni tecniche

con il quale si verifica se il capitale proprio è sufficiente a finanziare le

immobilizzazioni. Pagina 29 Monday 26 February 2018

Lezione 39 - Equilibrio della struttura patrimoniale

In riferimento alla struttura patrimoniale, si considera

a) L’

equilibrio orizzontale = sincronia temporale tra fonti e impieghi

Quindi evidenzia l’equilibrio tra le varie voci delle attività e della passività

dello Stato Patrimoniale

I crediti dovrebbero essere uguali o superiori ai debiti a breve termine …

b) L’

equilibrio verticale = bilancio/equilibrio tra mezzi propri e mezzi di terzi …

pertanto riguarda il passivo patrimoniale

Il Patrimonio netto dovrebbe essere uguale o superiore ai debiti a breve e

medio/lungo termine Pagina 30 Monday 26 February 2018

Lezione 40 - Lettura integrata degli indici di redditività e struttura

La lettura