Teoria degli investimenti

SCELTA DEL SAGGIO DI SCONTO :

Caratteristica fondamentale del saggio di sconto :

Saggio reale : non tiene conto degli andamenti di inflazione e deflazione

temporale in quanto i benefici e i costi ai quali viene applicato sono reali.

saggio = r

es. r nominale = 0,05

r inflazione = 0,02

r reale ? => 0,05 - 0,02 = 0,03

SIGLE :

CALCOLO DEI PARAMETRI :

Il procedimento per la valutazione degli investimenti si basa

sull’attualizzazione al momento iniziale delle entrate (Benefici) e delle uscite

(Costi) :

Questi valori sono utilizzati per determinare quattro parametri di valutazione:

• Valore attuale netto (VAN)

• Rapporto benefici costi (B0/C0)

• Saggio di rendimento interno (SIR o TIR)

• Tempo di ritorno del capitale (TRC)

Valore Attuale Netto (VAN) :

Il Valore Attuale Netto => rappresenta la differenza tra i valori attualizzati dei

benefici e dei costi dell’investimento, ovvero misura i profitti netti attualizzati

che un investimento è in grado di fornire.

VAN : Giudizio di convenienza

Un progetto è conveniente se il suo VAN è maggiore di zero, ovvero quando i

ricavi attualizzati superano i costi attualizzati (giudizio assoluto, relativo a un

singolo progetto).

Quando devono essere valutati più progetti, è da preferirsi il progetto con il

VAN maggiore (giudizio comparativo).

Se devo confrontare + progetti, questi devono avere delle condizioni da

soddisfare :

-​ Stessa durata

-​ Stesso capitale investito

-​ Stesso rischio di investimento

Rapporto Benefici/Costi :

Il rapporto benefici e costi è il rapporto tra i benefici ed i costi attualizzati.

Esprime quanto rende l’investimento per unità di capitale speso.

Secondo questo criterio un progetto risulta vantaggioso se il rapporto tra il

valore attuale dei benefici e dei costi è maggiore di uno.

Tra più progetti di investimento sarà migliore quello che presenta il rapporto

benefici-costi più alto.

Saggio di Rendimento Interno (SIR o TIR) :

Il TIR è il saggio che rende nullo il Valore Attuale Netto (VAN) dell’investimento.

Rappresenta la redditività media annua del progetto.

Può essere calcolato solo su excel :

-​ Con la ricerca obiettivo (vai prima su Dati => poi su Analisi simulazione e

trovi la ricerca obiettivo).

-​ Nella cella Tir Cost => si seleziona (R-C) non attualizzati e si vede se

nella sommatoria di B0-C0 si ha una sola inversione di segno. Dove

cambia il segno si ha “il tempo di ritorno”.

Condizioni da soddisfare dai progetti da comparare :

-​ Stesso rischio di investimento.

Tempo di ritorno del capitale (TRC) :

Il tempo di ritorno del capitale è il periodo necessario affinché le entrate

attualizzate superino le uscite attualizzate.

Si calcola effettuando la differenza tra entrate attualizzate e uscite

attualizzate anno per anno. E’ il punto in cui si ha la prima e l’unica inversione

di segno.

Il TRC corrisponde all’anno in cui il valore cumulato dei flussi netti assume

valore positivo (VAN>0).

Il TRC deve essere inferiore o uguale al numero degli anni scelti per la

valutazione dell’investimento.

Il TRC è un indicatore proporzionale al rischio dell’investimento.

Possibili casi

Se la durata degli investimenti è diversa :

-​ Omogeneizzare la durata (duplicando)

-​ In alternativa, posso utilizzare un indicatore annuo come il reddito

medio annuo corrispondente all’annualità che accumulata all’anno zero

genera il VAN dell’investimento =>

-​ Oppure SIR e B0/C0 =>

RIPASSO :

RICHIAMI DI MATEMATICA FINANZIARIA :

Anticipazione => dato un capitale ad una specifica epoca futura,

l’anticipazione (o attualizzazione) è l’operazione che permette di determinare

l’importo equivalente disponibile oggi o comunque ad un istante precedente

la scadenza.

Annualità => sono prestazioni finanziarie che si verificano ad intervalli annuali.

Le annualità possono essere definite :

-​ Per durata:

●​ o Limitate : se si ripetono per un numero limitato di anni

●​ o Illimitate : se si ripetono per un numero illimitato di anni

-​ Per scadenza:

●​ o Posticipate: se sono pagate/incassate alla fine di ogni anno

●​ o Anticipate: se sono pagate/incassate all’inizio di ogni anno

-​ Per entità:

●​ o Costanti: se l’annualità non varia nel tempo

●​ o Variabili: se l’annualità varia nel tempo

Accumulazione iniziale (A0).

Esempi :

Altri esempi : ⋲

Debito residuo = 40.000 10 rate (r = 6,5 %) q= 1 + 0,065 (r)

10

0,065 · 1,065

= 40. 000 · ⋲

= 5.564,19 (Annualità)

10

1,065 − 1 ⋲ ⋲

Quota interessi = 40.000 0,065 = 2.600

·

(si calcola sul debito residuo)

Quota capitale = Rata Totale - Quota interesse

⋲

(5.564,19 - 2,600) = 2.964,19 ⋲

Debito residuo = 40.000 - Quota Capitale (2.964,19) = 37.035,81