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Estratto del documento

D H

cr rr

• Sostituendo le equazioni (2) e (3) in (1) otteniamo:

1

cr

 

M H H !!! M = CUR + D = crD + D

 

cr rr cr rr

or 

 

1 cr

  

M H

 

cr rr

 

(

1 ) /( )

cr cr rr

• Il termine è noto come il

moltiplicatore della moneta, poiché misura come l’offerta

di moneta reagisca alla variazione di un euro della base

monetaria

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Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine

L’offerta di moneta

Le banche centrali e il controllo dell’offerta di

moneta

• Le Banche centrali sono istituzioni create dagli

Stati per regolare il Sistema bancario e gestire la

politica monetaria.

• Le banche centrali possono variare l’offerta delle

riserve a disposizione delle banche commerciali

effettuando operazioni di mercato aperto

(OMOs) in titoli di Stato ed altre attività

finanziarie (!!! M = (1+cr)/(cr+rr) * H !!!)

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L’offerta di moneta

Tipologia di operazioni:

• Le operazioni di acquisto nel mercato aperto sono

l’acquisto dal pubblico di titoli di Stato effettuato dalla

banca centrale allo scopo di aumentare le riserve

bancarie e l’offerta di moneta

• Le operazioni di vendita nel mercato aperto sono la

vendita al pubblico di titoli di Stato effettuata dalla banca

centrale allo scopo di ridurre le riserve bancarie e

l’offerta di moneta

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L’offerta di moneta

Le banche centrali e il controllo dell’offerta di

moneta

• Vi è un’essenziale differenza tra la BCE da un

lato e la FED (Federal Reserve System - US) e

gran parte delle banche centrali.

statuto, la BCE non può acquistare o

• Per

vendere titoli degli Stati dell’Eurosistema se non

sotto certe condizioni molto limitanti***.

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La curve di offerta di moneta

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La curva di offerta di moneta

• L’offerta di moneta iniziale fissata dalla

Banca Centrale è MS

1

• Un aquisto di mercato aperto aumenta

l’offerta di moneta fino a MS

2

• Una vendita nel mercato aperto riduce

l’offerta di moneta fino a MS

3

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L’equilibrio nel mercato della

moneta 1) Più alto è i, più è costoso

detenere moneta

Come si raggiunge l’equilibrio?

Il prezzo dei titoli in circolazione è

inversamente correlato al tasso di

interesse corrente (capitolo 22)

Se il tasso aumenta, i prezzi

diminuiscono.

2) Consideriamo i : la domanda

1

di moneta sarà M > M (offerta

1

di moneta) < i,

Famiglie ed imprese, dato i 1

per aumentare M cercheranno di

vendere titoli obbligazionari,

scendere i prezzi ed

questo farà

alzare il tasso di interesse fino a

i.

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CAP 22 Prezzi delle obbligazioni e tassi di

interesse

I possessori di obbligazioni non sono costretti a tenere i titoli fino a

scadenza (quand’è previsto il rimborso della somma prestata

inizialmente), sono liberi di venderle nel mercato obbligazionario.

• Esempio:

– Il 1/01/ 2004, Tania acquista un’obbligazione dello Stato, di

nuova emissione e durata biennale, del valore di 1000 euro. La

cedola ha un tasso del 5%

– Il 1/01/ 2005, dopo aver ricevuto il pagamento della cedola per il

primo anno (50 euro = 0.05x1000), Tania decide di vendere

l’obbligazione

– A quale prezzo può aspettarsi di riuscire a venderlo, se il tasso di

interesse prevalente nel mercato è del 6%?

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CAP 22 Prezzi delle obbligazioni e tassi di

interesse

• Qualcuno sarebbe disposto a pagare

€1,000(il costo originale) per

l’obbligazione?

• No.

– Se compra questa obbligazione riceverà

€1,050 tra un anno

– Se compra un titolo di nuova emissione può

ricevere €1,060 tra un anno (se il tasso di

interesse corrente è pari al 6%).

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CAP 22 Prezzi delle obbligazioni e tassi di

interesse

• Per calcolare il valore dell’obbligazione di Tania:

Prezzo obbligazione x 1.06 = 1050 €

• Valore dell’obbligazione di Tania =

(€1,050/1.060) = €991

Quando il tasso di interesse dei titoli di nuova emissione aumenta (nel

nostro caso 6%), il prezzo che gli investitori finanziari sono disposti a

pagare per i titoli già in circolazione diminuisce.

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Come la banca centrale controlla

il tasso di interesse nominale

• La Banca Centrale può ridurre il tasso di

tramite un aumento

interesse nominale

dell’offerta di moneta

Vediamo graficamente…

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Come la banca centrale controlla

il tasso di interesse nominale

1) Inizialmente famiglie

ed imprese sono

soddisfatte, saranno

disposte a vendere

solo ad un prezzo

superiore a quello di

partenza.

L’operazione di

acquisto titoli spinge

con

verso l’alto i prezzi

conseguente riduzione

dei tassi.

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Come la banca centrale controlla

il tasso di interesse nominale

• Data la curva di domanda di moneta, un

aumento dell’offerta di moneta da MS a MS’

(acquista titoli) sposta il punto di equilibrio nel

mercato della moneta da E a F, riducendo il

tasso di interesse nominale da i a i’

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La banca centrale europea (BCE)

https://www.bancaditalia.it/chi-

siamo/eurosistema/

[https://youtu.be/3iyw0xeuMbI]

https://osservatoriocpi.unicatt.it/cpi-podcast-

pillole-di-economia-il-ruolo-della-banca-

centrale

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La banca centrale europea (BCE)

• L’Eurosistema sono i membri della UE che

hanno adottato l’euro come moneta e per cui la

banca centrale è la BCE

• Il Sistema Europeo di Banche Centrali (SEBC) è

composto dalla BCE e da tutte le banche centrali

dei paesi membri, comprese quelle degli Stati

che non hanno adottato l’euro come moneta

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a.eu/euro/intro/html/ind

ex.it.html

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Stati membri dell’Unione europea la cui

moneta è l’euro

Paese Adesione all’UE Adozione dell’euro

Austria 1995 1999 (in circolazione dal 2002) Stati membri dell’Unione

Belgio 1957 1999 (in circolazione dal 2002) europea la cui moneta non

Cipro 2004 2008

Estonia 2004 2011 è l’euro

Finlandia 1995 1999 (in circolazione dal 2002) Paese Adesione all’UE

Francia 1957 1999 (in circolazione dal 2002) Bulgaria 2007

Germania 1957 1999 (in circolazione dal 2002) Croazia 2013

Grecia 1981 2001 (in circolazione dal 2002) Repubblica Ceca 2004

Irlanda 1973 1999 (in circolazione dal 2002) Danimarca 1973

Italia 1957 1999 (in circolazione dal 2002) Ungheria 2004

Lettonia 2004 2014 Polonia 2004

Lituania 2004 2015 Romania 2007

Lussemburgo 1957 1999 (in circolazione dal 2002) Svezia 1995

Malta 2004 2008

Paesi Bassi 1957 1999 (in circolazione dal 2002)

Portogallo 1986 1999 (in circolazione dal 2002) Il Regno Unito, Stato membro

Slovacchia 2004 2009 dell’Unione europea dal 1973 al

Slovenia 2004 2007 2020, non ha adottato l’euro.

Spagna 1986 1999 (in circolazione dal 2002)

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La banca centrale europea

• Come la BCE controlla i tassi di interesse

– La BCE non controlla direttamente i tassi di interesse

– Controlla il tasso di rifinanziamento principale, ovvero

il tasso al quale la BCE è disposta a prestare riserve

dell’Eurosistema (Quando il

alle banche commerciali

Consiglio Direttivo della BCE decide di cambiare il

tasso di rifinanziamento determina un cambiamento

dei tassi di interesse nell’Eurosistema)

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La banca centrale europea

• Come la BCE controlla i tassi di interesse

– Per esempio, se una banca detiene riserve

insufficienti a soddisfare gli obblighi previsti

per legge, potrebbe rivolgersi alla BCE per

sopperire a questa insufficienza.

– Le variazioni del tasso di ri

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A.A. 2021-2022
38 pagine
SSD Scienze economiche e statistiche SECS-P/01 Economia politica

I contenuti di questa pagina costituiscono rielaborazioni personali del Publisher re4398j- di informazioni apprese con la frequenza delle lezioni di Principi di economia e studio autonomo di eventuali libri di riferimento in preparazione dell'esame finale o della tesi. Non devono intendersi come materiale ufficiale dell'università Università degli Studi di Padova o del prof Valbonesi Paola.