Fattispecie giuridica tributaria e i suoi effetti: dalla teoria dell'obbligazione a quella procedimentale

Le operazioni mercato aperto sono attuate tramite un set di diversi tipi di strumenti il più importante è

rappresentato dalle operazioni temporanee.

Gli altri strumenti utilizzati sono le operazioni definitive, le missioni di certificazioni di debito, gli swap

e la raccolta dei depositi.

Per quanto riguarda invece le finalità, La regolarità e le procedure, le operazioni di mercato aperto nell

eurosistema possono suddividersi in quattro categorie:

1) Le operazioni di rifinanziamento principale: operazioni temporanee, pronti contro termine di

finanziamento, con frequenza settimanale e scadenza a una settimana, mediante aste standard,

con un tasso fissato dalla BCE.

Maggiore liquidità necessaria al settore finanziario.

2) Le operazioni di rifinanziamento a più lungo termine: operazioni temporanee, pronti contro

termine di finanziamento con frequenza mensile e scadenza a tre mesi, obiettivo di fornire

finanziamenti a lungo termine.

3) Le operazioni di fine-tuning: frequenza prestabilita e mirano a regolare la liquidità del mercato,

sia per controllare i tassi di interesse dati dalle fluttuazioni di mercato. Effettuate dalla BCN con

aste veloci e procedure bilaterali.

4) Le operazioni di tipo strutturale: consistono nell’emissione di certificati di debito, operazioni

temporanee e operazioni definitive. Effettuate dalla BCE quando intende modificare la posizione

strutturale dell’Eurosistema nei confronti del sistema finanziario.

Operazioni attivabili su iniziativa delle controparti

Operazioni attivabili su iniziativa delle controparti sono finalizzate ad immettere e ad assorbire le

variazioni eccessive della liquidità a brevissimo termine overnight, a disposizione delle banche.

:

1) Le operazioni di rifinanziamento marginale utilizzate dalle banche per ottenere le

liquidità overnight, a fronte di attività idonee ad un tasso stabilito dalla BCE, detto tasso di

rifinanziamento marginale che costituisce un limite massimo per il tasso di interesse

overnight.

2) Le banche utilizzano i depositi overnight presso la BCN come fonte di impiego alternativa

remunerata ad un tasso ufficiale stabilito dalla BCE, poiché nessuna banca ha convenienza a

prestare base monetaria ad un’altra banca ad un tasso inferiore a quello che può ottenere

depositando i fondi presso l’Eurosistema.

I tassi ufficiali sono stabiliti dalla banca centrale, nel caso della banca centrale

esistono i corridoi di tassi:

Al limite superiore del tasso di rifinanziamento marginale

Al limite inferiore del tasso di deposito

Il tasso di rifinanziamento principale(MRO) è punto centrale.

Tassi interbancari di mercato monetario

Euro shortterm rate è il tasso overnight pubblicato nell’ottobre 2019, calcolato

sugli scambi avvenuti sul mercato interbancario.

EURIBOR tasso di interesse sui depositi interbancari in euro sulle scadenze a

tempo, viene calcolato l’euribor ibrido con modalità diverse da quelle del

passato, in assenza di transazioni ignificative, si provvede al calcolo

attraverso l’interpolazione dei dati presenti sulle scadenze vicine.

Riserva obbligatoria

Istituto della riserva obbligatoria impone alle banche di detenere depositi, per un ammontare di base

monetaria pari ad una frazione delle loro passività.

l'aliquota riserva obbligatoria dal gennaio 2012 e fissata all'uno percento. Dal 30 ottobre 2019 entrato in

vigore un nuovo sistema a due livelli per la remunerazione delle riserve in eccesso.

il multiplo della riserva obbligatoria è stato fissato a sei ed il tasso di interesse da applicare alle riserve in

eccesso risulta attualmente pari allo 0% ovviamente questi parametri possono essere modificati durante il

tempo. Per ogni banca dell'area euro, riserbo obbligatoria minima è stabilita per un periodo che va dalle

5 alle 7settimane , Il sistema che viene utilizzato consente alle banche di chiudere i conti di una singola

giornata anche con un saldo del conto di riserva inferiore, tale sistema funziona come una valvola.

6, L'eurosistema e le operazioni non convenzionali nei tempi di crisi

a partire dal 2008 in risposta alla crisi, poi dal 2010 con la crisi del debito sovrano e quindi con

l'emergenza covid 2019 le principali banche centrali hanno dovuto utilizzare delle operazioni non

convenzionali Tra questi abbiamo: tassi ufficiali, operazioni di rifinanziamento, acquisti di titoli sul

mercato secondario.

1. Tassi ufficiali

con l'obiettivo di ridurre l'impatto di crisi di liquidità delle banche e anche di ricondurre il tasso di

inflazione verso il 2%, i tassi ufficiali sono stati ridotti a più riprese, sino a livelli prossimi allo zero e poi

addirittura negativi.

2. Operazioni di rifinanziamento aggiuntive a lungo termine

per fronteggiare i periodi di tensione più acuti nei mercati finanziari, la BCE e ha effettuato numerosi

interventi volti ad immettere liquidità per le banche e misura straordinaria.

partendo dal 2008 con la crisi di Lehman Brothers sono state introdotte operazioni di rifinanziamento più

lungo termine fino al 2009, La BCE concede un prestito alle banche richiedenti, della durata di 3 anni e a

fronte di una garanzia sul prestito, detta "collaterale".

A partire dal Marzo 2020 per fronteggiare la situazioni di crisi innescata dalla pandemia sono stati

introdotte altre operazioni più lungo termine come il pandemic Emergency long term refinancing

operation attiva i fino al terzo TRIMESTRE del 2021.

3. l'attività stanziabili

La gamma delle attivita stanziabili che le banche devono presentare è stata molto ampliata e di

conseguenza la bcE ha accettato attività di qualità meno elevata.

4. La forward guidance

Dal luglio 2013 la BCE ha introdotto un cambiamento sostanziale nella strategia di comunicazione, ha

infatti deciso di fornire indicazioni sul percorso futuro della politica dei tassi di interesse.

5. Gli acquisti di titoli sul mercato secondario e il quantitative easing

a) SMP Dopo la crisi del 2008 nel 2010 è stato introdotto dopo la crisi in Grecia un programma di

acquisti sul mercato secondario di titoli di Stato in privati erano operazioni svolte a riassorbire la

liquidità e quindi non hanno creato ulteriore base monetaria.

b) Outright Monetary Transactions quindi sono operazioni che non sono mai state poste in essere,

nel 2012 Mario Draghi infatti ha annunciato l'intenzione di voler fare queste operazioni che sono

state destinate solo a determinate situazioni e appunto il presidente della banca centrale disse

proprio che era pronto a qualsiasi cosa pur di evitare gli effetti speculativi sull’Europa (whatever

it takes)