Appunti Mercati finanziari

TEORIA DEI MERCATI FINANZIARI

F(L) = Y

Moneta

Rischio di cambio

Moneta è uno specifico titolo finanziario

Differenza tra tassi di interesse di un paese e quello della Germania = spread

Incertezza fattore chiave

LEZIONE 1

Contabilità e classificazione

Risorse economiche di un paese e come vengono utilizzate

Ricchezza = Y + M

Impieghi = C + I + G + X

Y + TR - TA = C + S

M - (TR - TA) = I + G + X - S

Sf = Entrate correnti - Uscite correnti

SF = REDDITO - CONSUMO = S (RISPARMIO)_GENERATIVO > 0

SF = TASSE - SPESA PUBBLICA = TR-TG-PG

SF = IMPORTAZIONI - ESPORTAZIONI = X-M

SF = TEMPO + INVESTIMENTI = I

S = I + (G + TR - TA) + (X-M)

AFN_A = AFN_I + S_F^I

VINCOLO DI BILANCIO INTERTEMPORALE

AFN_T = AFN_T+1 + S_F^I

∞Σ = ^IΣ_t=0AFNⁱ_t = 0

AFN_t = R_t-R_t+1(1+_PtY_t)

Esempio numerico dei conti italiani

x is 4,5 → 4,1 -4,1/1 9,4/1

Adesso conti italiani in disequilibrio.

Ora consideriamo il tasso di cambio come influisce sui conti

B_t+1=B_t+(NX+F)_t+(G_t+G_int)

Alcuni governi poveri decidono di investire, ma come si finanziano?

Per il resto si tassano e temporaneamente non si può indebitare perché finché hanno molti risparmi, soluzione finanziamento estero.

Evitando anche debito nei mercati stranieri.

B_t+1=B_t+B_int+E^-1(P_t+IM-P_tEX)

B_t+1=B_t+B_int+E^-1(P_tG_t-TA_t)

Vedi note di contesto

E^-=varia di 10 centesimi e diventa una necessità di crescita.

B_t+1=B_t+B_int+E^-1(P_tG_t)

B_t+1=B_t+B_int+E^-1(P_tGR_t-TA_t)

(⋅i)

→ B_t+1+B_int+E^-1(P_tG_t)

• P_t(G_t+TA_t+1)

F_t=flussi finanziarti in entrata

→ B_t+1=B_t+B_intTv=T_e-P_tG_t-TA_t+F_t

Tasso di interesse generico in terre o P_dex!

• E^-=varia e crolla e continua uguale

• In caso di crescita con sistema economico bloccato e svalutazione del cambio: negli anni 50 e 60 parte si e inizia anche obbligazioni o prezza accettata ricchezza pari svalutazione.

• Svalutazioni → aumenta il tasso esportativo di debito pubblico
• Svalutazioni → PM dinamica di conf utili alti pubblici
• P_int nel 1950 più stabilità (→) impasto richiede tassa massima.

• Svalutazioni → introl f = fx+g cont publ. instabile.

• Fru anche scenario modello per finanziarie di governo, non cambia la potenza economia anche il tasso di cambio o sceso 60 anni crollo 2%

Esercizio in classe

1) Trasferito delle banche.

2) B_t+1

Bilancio famiglia → Bilancio imprese → Bilancio sett. pubblico

AF: 2000

PF: 1000

SF_publ: 200

AF_t: 400

PF_t: 100

SF_t: -50

AF_t: 0

PF_t: 100

SF_publ: -100

Ricordando che: AN_t = ASF_T-SF_publ

visto con bilancio intertemporaneo.

Σ ASF_-3 = +

• solo se meta 1 risolve e bilancio qualificando si imposte.
• Per qualche anno flusso di.

→ + ASF_t+1 = 0

• PF_t+1 =

0 2000

• - ASF₀ 200 → AF_T+2 = 0

S_publ+0+0=sub+W=0

−100=0-4

• MF_t+1 = 0
• SF_track = 200
• ASF_T+4 = 0
• AF_T+3 = 150
• x = -50

B_t=0

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UNA X È ALEATORIA QUANDO HA UNA P(cons), UNA F(…), ECC… MA

DI CALCOLO DELL’INDIVIDUO. COSA SI FA PER PRENDERE LE DECISIONI NON CONOSCENDO X?

1. PREVISIONE X°
2. PREVISIONE IMPLICA RISCHIO => PREVISIONE SBAGLIATA X°-X

METODO MEDIA VARIANZA

SEGUENDO MARKOWITZ, AVENDO UNA P(com), PRENDIAMO IL VALORE ATTESO E(X(com)), MENTRE PER IL RISCHIO CI POSSA SPOSTARSI DAL

VALORE ATTESO USIAMO UNA VARIANZA S(X(com)). DI QUESTO REGIME USIAMO SOLO DUE MOMENTI, TRALASCIANDO VARI INFO COME

DISTRIBUZIONE SIMMETRICA, DUPLA DI DISTRIBUZIONE, COME PER ESEMPIO ESSE(L), O (COM) CHE È SIMMETRICA(L).

QUESTI CODE: NON SECONDI DI UNA BUONA MISURA DI RISCHIO, PERCHÉ IN FINANZA IL PROBLEMA È SPESSO LO SPOSTAMENTO

ED RENDIMENTO ATTESO. SERVE UNA MISURA ASIMMETRICA. TUTTAVIA RIMANE UN MODULO DI FACILE APPLICAZIONE.

• R_f
• (λ-1,).

Σ λ_i R_i(t)

Σ E_i=0 q_n(t) R_i(a(t),r(t)) = (t) N Σ E_i=0q_n(t)R_i, = a

Σ E_i=0(t)

a₁₁ q_n(0),

• a_{1(t) ASCII}
• R₀(t) ASCII

= λ₁R₁(t) + (1-¹)R₂(t)

ESERCIZIO PARLATE:

R₁=1,1

R₁(1)=,5

R₁(1)=0,7

R_qn=λ₁R₁(t) = (λ₋¹)R₂(t)

~= λ₁R₁(t) = λ₁R₁(t) λ₁R₁(1)

E λ1

F₁(t) ASCII

E λ₁R₁(1)

= λ₁R₁(2)

2 0,7 Σ R

λ_1(L/t)

Σ₁₌₁

9,636 ~ q₁

Σ R

(θ_{1, Σe})

U* = W* E (r_m) - bW*² σ² (r_m)

b = a_w + a_z + c

E (r_i) + r_f - a E (r_i - r_f) - b σ²(r_i) = E (r_m)

U = W* E (r_m) - (1/2) bW*² σ²(r_m)

b (E (r_m) - r_f) + (1/2) b² σ² (r_m) = 0

Derivo per b:

W (E (r_m) - r_f) + bWσ²(r_m) = 0

Si rischia poco quando si è più poveri, investiamo meno.

• u = binomio
• w = ricco

Formula α_min

3/4 : 4/4 = α_A = 0,75

σ² (r_m) = E (r_i) - r_f

E (r_m) = E (r_i) - b E (r_i - r_f) - a E (r_i) σ² (r_m) = 2/4 : 1/4

B + c

Max

σ² (a (x - a) + c (a - 5) + (2 - a) (a _n - 5) ) → + 1.5 → α = 4, γ = 0.2

B graph

δ (r₁, r_n) = 3/4

2/4 : 2/4 = 1

^{√ 5 - 1}/₅ = ²√ 3 :

Le Banche

Modello di riferimento → Klein - Monti

Bilancio azienda di credito (stato patrimoniale)

Mercato Interbancario

Le banche scambiano liquidità in cambio di un interesse, sono di brevissima durata (45m, h24)

dalla stato patrimoniale:

L = L_B + R_B = R_D + C_B (R_L + b R_m)

Tasso interesse i_L

R_M - R_L = r_L + R_m

Funzione di profitto:

1. π_B = (c + r_L + R_L + B² + [a + r_L])
2. + b(C (r_f) - D (r_L, r_m)
3. π_(t) = c_l (r_t - r_L) - b (r₀)