Appunti di Economia e gestione delle imprese

Conoscenza del rendimento delle attività e del premio per il rischio

Il testo fornisce informazioni sulla conoscenza di diversi concetti finanziari:

• Rendimento delle attività prive di rischio
• Premio per il rischio su investimenti in attività di impresa (esempio barca)
• Coefficiente di regressione che esprime la diversa sensibilità di una redditività dell'impresa alle variazioni del contesto competitivo rispetto a un'impresa mediana

Si sottolinea che non c'è nessuna garanzia di ottenere una remunerazione.

Per ridurre il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale), è possibile agire su:

• Indebitarsi dove costa meno per tenere basso il K (Costo del Capitale)
• Rendere l'impresa meno rischiosa di quanto sia effettivamente, attenuando il coefficiente di regressione

Inoltre, dato che i debiti costano meno del capitale proprio (K), è possibile spostare maggiormente il peso sui debiti rispetto all'equity. Tuttavia, non è possibile avere solo debiti perché c'è una quota di rischio associata all'impresa.

minima di equity da avere). Bisogna però stare attenti ad indebitarsi troppo, perché gli oneri finanziari sono costi fissi e più alti sono più l'impresa è rischiosa operativamente. Esiste perciò un grado di indebitamento ottimale in cui il livello di rischio dell'impresa non scoraggia gli investitori e ci permette comunque di ridurre il WACC. Il valore di un'impresa può essere aumentato indebitandosi solo fino ad un certo punto, perché dopo aver superato un determinato livello, gli aumenti di indebitamento porteranno ad una diminuzione del valore dell'impresa.

4.11 Durata del ciclo economico e monetario: La somma delle durate delle scorte, dei tempi di trasformazione e dei crediti verso clienti rapportata con la durata del debito verso i fornitori ci aiuta a definire la durata del ciclo economico e la durata del ciclo monetario. Perciò non è sufficiente verificare che i ricavi superino i costi,

output - 1 mese → Dilazione crediti v. clienti

- 1 mese → Dilazione debiti v. fornitori

- 3 mesi → Ciclo economico = 1 + 2 + 1 = 4 mesi

- Ciclo monetario −= 4 + 1 3 = 2 mesi

Un'impresa ha interesse nel ridurre il più possibile il ciclo monetario, riducendo il tempo che intercorre tra il pagamento degli input e l'incasso degli output. Per fare ciò, è importante avere dei tempi di: stoccaggio, trasformazione e della dilazione dei crediti che siano il più basso possibile. Un altro metodo che viene usato, specialmente da imprese in difficoltà, è aumentare la dilazione del pagamento dei debiti.

In certi casi il ciclo monetario può essere perfino negativo (perché Ciclo economico + Dilazione crediti < Dilazione debiti). Per esempio un supermercato.

N.B.: Analizzare il ciclo economico e monetario di un'impresa che ha un output immateriale, può non essere sempre utile. Questo

Perché le scorte che l'impresa ha non sono direttamente rilevanti per il processo produttivo. Se non ci sono trasformazioni fisiche degli input in output, non analizzeremo il ciclo economico.

4.11.1 Indici di rotazione e di durata delle scorte:

Rotazione = Passaggio di una scorta dallo stoccaggio all'acquisto/consumo.

Durata di una scorta = È il tempo che una scorta impiega ad effettuare una rotazione.

ESEMPIO: Immaginiamo un supermercato dove un consumatore acquista uno yogurt al giorno per 365 giorni all'anno. Il cliente acquista 7 unità a settimana e vede nel frigo sempre 7 unità. Se noi rapportiamo tra loro i consumi/acquisti con il numero delle scorte, otteniamo il numero di rotazioni ed il tempo medio di durata di una rotazione.

Consumi = 365 all'anno

Scorta = 7

Consumi = 365 : 7 = 52

Indice di rotazione = Scorta ÷ Consumi

È il numero di rotazioni effettuate in un anno.

1 Scorta × 365 = 365 giorni

Indice di durata media = ???

Consumi 52E' il tempo che le scorte rimangono stoccate. Le rotazioni è la durata vanno analizzati secondo la stessa unità di tempo (annuale, mensile, giornaliera). Solitamente visto che si parla in termini di bilancio, il parametro temporale è annuale.

Per calcolare il ciclo economico di un'impresa abbiamo bisogno di conoscere la durata media delle scorte di: materie prime, semilavorati e prodotti.

a) b)' → Scorte Unità di Stock Consumi Unità di Flusso

Unità di stock − Stato patrimoniale → Unità di flusso − Conto economico → Indice di durata è stock su flusso, mentre l'indice di rotazione è flusso su stock.

Se si vuole unire tutti gli elementi e calcolare l'indice di durata media delle scorte totali, bisogna fare attenzione a rapportare le scorte totali con il fatturato, perché una è valorizzata a costo (scorte) mentre l'altro è

valorizzato a ricavo (fatturato).

294.11.2 Indici di rotazione e di durata dei crediti e debiti commerciali:

N.B. 1!!! Domanda che viene fatta all'orale: Quali sono gli acquisti che generano debiti verso i fornitori?

Sono tutti gli acquisti di BENI E SERVIZI che generano un debito all'impresa. Bisogna stare attenti alla presenza o meno dell'IVA. Quando noi acquistiamo un bene o servizio, paghiamo anche l'IVA, perciò nel debito v. fornitori l'IVA è compresa, però NON rientra nei costi d'acquisto.

N.B. 2!!!acquistiamo un bene o servizio, paghiamo anche l'IVA, perciò nel debito v. fornitori l'IVA è compresa, però NON rientra nei costi d'acquisto.

• Acquisto di beni o servizi:
• Debito v. fornitori
• IVA è compresa
• Costo d'acquisto
• IVA NON è compresa
• Vendita di beni o servizi:
• Credito v. clienti
• IVA è compresa
• Fatturato
• IVA NON è compresa

è compresa→Si ha per questo motivo un rapporto in cui il numeratore ed il denominatore noncomprendono entrambi l’IVA, per risolvere questo problema si può o togliere l’IVA dal numeratore (scorporare) oppure si può aggiungere l’IVA al denominatore (integrare).

• Per SCORPORARE l’IVA al numeratore (debiti o crediti) si deve dividere per (1 + %IV A)
• Per INTEGRARE l’IVA al denominatore (fatturato o costi d’acquisto) si deve moltiplicare per (1 + %IV A)

Per alcune imprese il ciclo economico può durare anche più anni (Es. edilizia, navi,...) e la gestione dello stoccaggio degli ouput può essere diversa dall’impresa commerciale tradizionale.

ESEMPIO FINCANTIERI: che produce navi su commissione di un armatore, impiega più anni ha produrre una crociera e avrà quindi nel corso del periodo di trasformazione, delle scorte di prodotti che sono in corso di lavorazione. Però la nave