Appunti a lezione di Management dell'energia

I MERCATI DEL GAS NATURALE

Principali mercati del gas naturale sono:

- Mercato oligopolistico (project supply)

- Mercato competitivo spot o forward

- Mercati finanziari

Mercato oligopolistico

Condizione in genere di monopolio bilaterale; esso richiede:

- Soluzione di problematiche di natura politica

- Creazione di un quadro di rapporti internazionali pacifico e stabile sia nel paese

produttore che in quelli attraversati dalla logistica di trasporto

- Adozione di contratti poliennali che devono regolare le situazioni normali o quelle

conflittuali che possono sorgere durante gli scambi di gas

Caratteristiche: 150

1. Elevata intensità di capitale nella costruzione di nuove infrastrutture (gasdotti o sistemi GNL)

2. Rigidità d'uso dell'intero sistema: p.e. un'intera capacità produttiva dedicata a un solo

contratto per tempi molto lunghi [p.e. 25 anni]

3. Mantenimento di un elevato grado di utilizzo della capacità di trasporto

RICHIEDONO L'INSERIMENTO DI PARTICOLARI GARANZIE NEI CONTRATTI DI

FORNITURA! [prerequisito proprio del mercato del gas]

In particolare, si tratta di inserire specifiche clausole nei contratti:

1. Per assicurare all'esportatore un regolare e continuativo flusso di esportazione (che garantisce

allo stesso liquidità per lo sviluppo del progetto; p.e. nuovi investimenti nel potenziamento del

trasporto di gas)

2. Per tutelare l'importatore assicurandogli sicurezza degli approvvigionamenti e sviluppo

della domanda interna

La nascita dei contratti take-or-pay

Un contratto "poliennale" porta alla copertura di due rischi distinti:

- Rischio di volume: a carico dell'acquirente (importatore) che ha l'obbligo sia di

ritirare e pagare un volume prefissato (da contratto) di gas naturale al prezzo

pattuito che di pagare anche un eventuale volume di gas non ritirato (la c.d. clausola

take-or-pay);

- Rischio di prezzo: l'importatore ottiene in contropartita la copertura del rischio di

prezzo sul proprio mercato domestico

Clausole di flessibilità di un contratto take-or-pay:

1. Clausola <<carry-over»: consente di posticipare il ritiro delle quantità pattuite di gas

quando lo stesso non sia avvenuto per cause di forza maggiore;

2. Clausola <<carry-forward»: consente di considerare un ritiro di gas in eccesso rispetto

alla quantità pattuita come anticipo alle forniture dei periodi successivi;

3. Clausola <<make-up»: consente all'acquirente di recuperare in tempi successivi i

quantitativi non ritirati ma già pagati nell'ambito del contratto take-or-pay

Mercati competitivi spot e forward (commodity supply)

Nati dalla prima decade del XXI secolo

Sviluppati in Europa sul modello consolidato nei decenni precedenti in Usa per 2 ragioni:

1. La liberalizzazione dei mercati energetici (in particolare del settore gas) imposta

dall'Unione Europea con nuove misure di regolazione

2. Il consolidarsi delle condizioni di eccesso di offerta del gas naturale (col crescere della

disponibilità e la facilità nel trasporto a livello internazionale)

Prevalgono pertanto:

- Nuovi criteri di bilanciamento tra domanda e offerta

- Cessione di significative quote di importazione a favore di soggetti terzi da parte di

soggetti ex-monopolisti (c.d. incumbent)

Questo nuovo scenario ha portato alla nascita dei c.d. hub del gas - Punti di snodo sia fisico che

virtuale del sistema di trasporto del gas - Il gas naturale può essere scambiato e valorizzato in

modo trasparente sulla base del bilanciamento tra domanda e offerta

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Hub fisici e hub virtuali nell’ambito del mercato del gas

Quindi oggi accanto agli hub fisici del gas, dove avviene il trasferimento fisico del gas e

collocati nei punti di snodo delle infrastrutture di interconnessione tra i sistemi nazionali (vedi

cartina)

COESISTONO i c.d. hub virtuali che vengono collocati all'interno del sistema nazionale di

infrastrutture di trasporto per lo scambio commerciale

HUB fisico del gas Un hub fisico è un vero centro di smistamento di

gas proveniente da pipeline company diverse. Non

sempre un hub presenta uno stoccaggio ed una

centrale di trattamento (raffinazione,

compressione, omogeneizzazione dei vari tipi di

gas che pervengono all'hub), ma generalmente

questo è lo schema.

Hub virtuale del gas

- In un virtual hub il gas viene

immesso in uno dei punti di entrata e

proviene o da campi di produzione

nazionale o da gasdotti

d'importazione o ancora da terminali

GNL

- Il gas entra poi nella rete nazionale

- Il gas lascia poi la rete nazionale

attraverso uno dei tanti punti di

uscita per essere ceduto ad una

grande utenza industriale, ad un

cliente termoelettrico o ad un distributore locale (passando per le reti regionali). Da

notare come un hub virtuale possa includere più di un hub fisico al suo interno.

L'hub virtuale (o sys infrastrutturale nazionale o regionale (come nel caso odel National Bilance

Point britannico). Si tratta, in questo caso, di un mercato aperto alla concorrenza, all'interno del

quale sono stati sviluppati particolari meccanismi di negoziazione del gas naturale tra i vari

competitor numerosi servizi Idi supporto. Le funzioni di un trading hub sono quelle tipiche di

ogni mercato di scamble: facilitare le negoziazioni, ridurre i costi di transazione e migliorare

così l'efficienza complessiva del sistema. Ad esse si aggiunge poi anche una funzione tipica

dell'industria del gas naturale: il bilanciamento.

Gli hub del gas in Italia

Perché un hub possa essere creato, sia esso fisico o virtuale, ci devono essere i giusti

presupposti:

A. La disponibilità di quantitativi di gas da scambiare sul mercato spot

B. La disponibilità di infrastrutture adeguate

C. Una normativa che faciliti la transizione verso un modello di mercato basato sul trading hub

D. Un numero minimo di partecipanti al nuovo mercato di scambio

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E. Una quantità minima di gas scambiato per far partire il mercato

Principali funzioni economiche a valla della fase di upstream nella filiera del gas naturale

- Funzione <«trasporto>>: consente di trasmettere il gas da un punto all'altro della

rete.

- Funzione «mercantile»: acquisto di partite di gas da rivendere a distributori locali

- Funzione «industriale>>: serve principalmente a ridurre le fluttuazioni casuali tra

domanda e offerta corrente portando così a ridurre i costi a livello dell'intera filiera

Possibili sbilanciamenti tra domanda e offerta di gas sulla rete

Sbilanciamenti casuali: si possono controllare mediante diversificazione dei fornitori e delle

utenze finali (funzione industriale) Sbilanciamenti "non casuali", si controllano attraverso:

1. l'utilizzo degli stoccaggi

2. l'utilizzo di contratti "flessibili" che consentono, con remunerazione per il soggetto che

vi partecipa, l'interruzione temporanea della fornitura a certe classi di utenza

Gli hub del gas

Elementi del mercato che consentono la negoziazione di contratti simili a quelli del petrolio:

1. Contratti a pronta consegna [spot - per forniture nel giorno successivo o nel mese

successivo]

2. Contratti a termine [forward - per forniture a partire da due o più mesi, quadrimestri o

nell'anno successivo] Il compratore: non dipende più da un solo venditore (come nel

caso di contratti bilaterali) e può valutare le decisioni di acquisto mediante "portafogli"

di prodotti o di volumi di gas in base ai prezzi offerti dai diversi venditori

Il mercato finanziario del gas naturale

Come altri mercati finanziari relativi alle commodity si è sviluppato per rispondere a specifiche

esigenze dei soggetti che operano sui mercati fisici (che trattano i c.d. sottostanti) caratterizzati

da prezzi instabili e volatili!

Infatti, l'esigenza della copertura del rischio-prezzo (hedging) ha portato alla nascita, a partire

dal 1979 e presso il NYMEX di New York, dei primi mercati per scambi futuri di petrolio e gas

naturale. Il mercato futures - per dimensione dei volumi scambiati (mercato cartaceo) rispetto al

mercato fisico - influenza quest'ultimo e concorre alla formazione dei prezzi di petrolio e di gas.

Caratteristiche del mercato a termine del gas naturale

Trasparenza del prezzo (quotazione in tempo reale del gas naturale e nell'arco delle 24 ore)

Possibilità di operare sulle principali piazze (p.e. Tokyo, Londra e New York)

Estensione orizzonte temporale: per le consegne spot si ragiona nell'ordine di 2-3 settimane, con

i futures si può operare fino ad alcuni mesi rispetto alla data di contrattazione.

Standardizzazione dei termini contrattuali (quantità, qualità, modalità di consegna, ecc. fatta

eccezione per il prezzo).

Elevata liquidità del mercato (intesa come il grado di facilità con cui è possibile acquistare o

vendere l'asset) grazie al ruolo svolto dalla camera di compensazione [clearing house]

Quotazione gas naturale in borsa

Oggi esistono 2 mercati principali sui quali viene scambiato il gas naturale e che sono di livello

mondiale: 153

1. Il primo, il più importante è in NYMEX (New York Mercantile Exchange) ed è situato

negli Stati Uniti;

2. Il secondo è I'NBP (National Balancing Point) dell'IPE (International Petroleum

Exchange) che ha sede invece a Londra; I

Ci sono poi dei mercati minori come, ad esempio, il TTF dei Paesi Bassi o quello di

Zeebruge in Belgio.

Struttura de-verticalizzata del sistema elettrico e gas

La compravendita all'ingrosso di gas

naturale può avvenire sia in ambito di

mercati regolamentati (Borse) che di

mercati bilaterali fuori borsa (p.e. over-

the- counter OTC)

In Europa cresce il consumo di gas

naturale ma cala la produzione. Stesso

tren in Italia dove alla crescita dei

consumi (trainati dal boom nel settore

elettrico) fa da contraltare una sensibile

diminuzione della produzione. Più

Nord Europa e meno Algeria alla voce

importazioni italiane dall’estero, stabile

la quota della Russia. Sempre più

famiglie italiane scelgono il mercato

libero ma, come le imprese, pagano

prezzi sensibilmente più alti rispetto

alla media dell’Area Euro.

Come si arriva al mercato liberalizzato del gas

Il Decreto Letta (decreto legislativo 164/00) ha di fatto recepito nel 2000 la Direttiva Europea

1998/30/CE su:

A. liberalizzazione della domanda e dell'offerta

B. libero accesso alle reti di trasporto per il settore del gas naturale

Per il settore gas non erano presenti monopoli di legge a nessun livello della filiera

(produzione/importazione - trasporto consumo), tranne per alcuni diritti esclusivi per la

coltivazione dei giacimenti dell'Emilia-Romagna e di alcune zone dell&