Politica Economica (secondo periodo) - Esercitazioni

[Esercitazione]

ESERCIZIO N. 1

1: L'equazione della curva di Phillips che sembra funzionare per un'economia con inflazione positiva in alcuni anni e inflazione negativa in altri (per un'economia con inflazione media nulla come lo è stato il Giappone negli ultimi 10-15 anni e come potrebbe diventarlo quella della Unione Europea nel caso di una prolungata recessione) è la [9.4] π_t = π_t^e + (μ+z)−αu_t. (Con π_t = π_t-1)

1) Assumendo che valga la [9.4], che in Italia z_t = 0.6; α = 6 e che in Germania z_t = 0.9; α = 6, calcolate il tasso di disoccupazione naturale nei due paesi.

2) Ritenendo valida per l'Italia l'equazione [9.4] π_t = π_t^e + (μ+z)−αu_t, assumete che inizialmente la disoccupazione sia stabile al livello del 5% e calcolate il tasso di inflazione corrente e quello nei tre anni successivi nell'ipotesi:

a) che nessun contratto di lavoro sia indicizzato;

b) nel caso in cui la metà dei contratti di lavoro sia indicizzata rispetto all'inflazione dell'anno precedente a quello corrente.

a) tasso di disoccupazione naturale → u_n non dipende da π_t né da π_t^e (prezzi effettivi = prezzi attesi)

u_n^it = (μ + z) / α = 0.18 / 3 = 0.06

u_n^de = (μ + z) / α = 0.06 / 6 = 0.01 → π_t^e = π_t = 0

tasso di disoccupazione piena: tasso per cui l'inflazione effettiva è uguale all'inflazione attesa

curva di Phillips = relazione tra u e π

a) inflazione media = 0

R. P. non avvertono l'aspettativa π_e = 0

A)

μ_t = 0,05

π_et e π_t = 0

π_e = π_e^-1 (μ_t = 3)

π_et = π_e (μ_t+2 = 0,18

μ_t+1 = 3

π_et = π_e (μ_t+3 = 0)

ANNO 1

π_t1 = 0 + 0,18 = 3: 3,05 - 3,7

π_t^e = 0

ANNO 2, π_et1 non cambia 3%

ANNO 3 3%

ANNO 4 3%

Nessun contratto indicizzato:

lavoratori non risentono dell'incidenza dell'anno precedente (π_t = 0 π_et = 0)

Sog. dei contratti è indicizzato:

Quando U resta perennie

al di sotto di U

n

e n

indicizzati: anche portarle a

inflazione geiera

ESERCIZIO N. 2

Supponete che un individuo A riceva 30.000 € ogni anno per tre anni, iniziando dal prossimo; e che l’individuo B riceva 30.000 € ogni anno per tre anni, iniziando da quello corrente.

1. Supponete che si preveda che il tasso di interesse nominale rimanga costante per i prossimi tre anni. Quale dei due individui riceverà la sequenza di pagamenti con il valore attuale più elevato? Spiegate.
2. Sotto quali condizioni il valore attuale delle due sequenze di pagamenti e lo stesso?

[Valore Attuale]

a) Esempio con i = 10%

i = rendimento dei risparmio

1. 0 2 3
2. 3.000 3.000 3.000

B

1. 0 2 3
2. 3.000 3.000 3.000
3. 0

i = costanze

Esercizio n. 4

Assumiamo che il reddito medio annuo reale di un lavoratore dipendente sia attualmente pari a 12000 €. Assumiamo che cominciando a lavorare da laureato(a) a 25 anni tu sia costantemente occupato(a) fino all’età della pensione (65 anni). Supponendo che la retribuzione media dei laureati in economia cresca come la produttività del lavoro media nel paese che poniamo sia pari al 1,5% annuo e che il tasso di sconto sia costante e pari al 2,5%₍₁₎, calcola il valore attuale dei redditi da lavoro conseguiti durante la tua vita lavorativa e otterrai una stima del valore del tuo capitale umano – ossia delle capacità professionali da te acquisite con la formazione. Nel calcolo, trascuri gli anni di pensione.

1. Ricalcola il valore del tuo capitale umano assumendo che la retribuzione media dei laureati in economia cresca dell’1% di più della media nazionale. Il tasso di sconto è costante, ma pari al 2,8%. Trascura gli anni di pensione.

Punto 2)

65 - 25 = 40 anni di lavoro

H =

• 12000 + 12000 (1 + 0,015) + ... + 12000 (1,015)³⁹
• 1 + 0,025 (1 + 0,025)² (1 + 0,025)⁴⁰

= 12000 + ... (1,015)³⁹

1,025

= 389.284,80 € valore del capitale umano

Punto 2)

H =

• 12000 + 12000 (1 + 0,015 + 0,01)
• 1 + 0,028 (1 + 0,028)² (1 + 0,028)⁴⁰

= 421.341,10 €

ESERCIZIO N.1

Considerare titoli annuali e biennali che promettono un pagamento di €1200 alla scadenza e supponete che i_1t = 10%, i_t+2 = 8%.

1. Quali sono oggi i prezzi di un titolo annuale e di un titolo biennale?
2. È quale sarà tra un anno il prezzo di un titolo biennale?
3. Calcolate il tasso corrente a due anni e dite quale è la forma della curva dei rendimenti.
4. Se il tasso ad un anno, i_t, salirà al 11% come varieranno i prezzi dei titoli, il tasso corrente a due anni e la curva dei rendimenti?
5. Usando i valori originari, spiegate cosa accade se i_t sale al 11% e i_t+2 sale al 9%.

...base quale analisi spiega si effetti delle variazioni dei tassi:

• i_t = 10%, 0,1
• i_t+2 = 8%, 0,08

a)

VA_t = = 1090,91 €

VA_t+2 = = 1040,48 €

b) tra un anno il titolo biennale sarà

VA_t+2 = = 1111,11 €

c) tasso corrente a 2 anni i_2t

i_2t ≈ = 9%

i_t < i_1t →

I mercati finanziari si aspettano che in futuro il tasso a un anno (i_t+1) diminuirà al di sotto del tasso corrente

ESERCIZIO N. 3

Nel mese di giugno del 2004 la Fed decise di abbandonare la politica monetaria accomodante che stava perseguendo già dalla metà del 2001, e di intraprendere una politica di aumento del tasso di interesse federale. Tra il giugno 2004 e lo stesso mese del 2006 il tasso ufficiale venne gradualmente aumentato di 425 punti base. A fronte di questo intervento da parte della Banca Centrale, la curva dei rendimenti sui titoli del Tesoro USA a giugno del 2005 si presentava con una configurazione del tutto inusuale (vedi figura), tale stato anomalo non poteva percipirsi (l'allora Presidente della Fed Alan Greenspan definì questa realizzazione della curva un vero e proprio "enigma").

1. Da cosa era determinata tale situazione? Perché secondo voi la curva dei rendimenti ha risposto alla politica monetaria restrittiva in modo inatteso?
2. Quali potrebbero essere i fattori che, influenzando i rendimenti a lungo termine, hanno fatto assumere alla curva una simile configurazione?

Politica monetaria restrittiva → aumento dei tasso d'interesse ufficialedovrà far aumentare i tassi di rendimento a breveanomala ↓ i rendimenti a breve diminuirono tra giugno 2004 e febbraio 2005

effettivo aumento del tasso a breve termine + aspettativa di un continuo aumento futuro = i_e + k

se la manovra restrittiva ha avuto successo, P.k ⇓ il mercato si attende un prossimo rientro dalla incornia → futura riduzione dei tassi d'interesse⇓ i tassi a breve sono rivisti al ribasso → i tassi a lungo scendono

scomposizione del tasso forward: f_k,t = i_e + t + k + p_k