Esercitazione svolte, Economia e gestione delle imprese

CCNC

+ rimanenze

+ crediti commerciali

- debiti commerciali

= CCN commerciale

 CCNC > 0 la gestione commerciale assorbe risorse finanziarie (segno -)

 CCNC < 0 la gestione commerciale rilascia risorse finanziarie (segno +)

Le altre aree della gestione

Gestione degli investimenti: i nuovi investimenti assorbono risorse mentre i disinvestimenti

liberano risorse.

Gestione dei finanziamenti: il nuovo debito e il nuovo capitale sociale generano risorse finanziarie

mentre il loro rimborso assorbe risorse finanziarie

Remunerazioni: dividendi (remunerazione del capitale di rischio), oneri e proventi finanziari

(remunerazione del capitale di debito)

Gestioni accessorie: es. canoni di locazione percepiti per immobili ad uso residenziale.

Flusso di cassa operativo e flusso di cassa netto

= flusso di cassa della gestione corrente (FCGC)

- investimenti operativi

+ disinvestimenti operativo

= flusso di cassa operativo (operating cash flow)

saldo dei flussi dell’area finanziamenti/rimborsi

+/-

+/- saldo dei flussi delle remunerazioni e gestioni accessorie

= flusso di cassa netto

Flussi finanziari

Nel mese di dicembre dell’anno la società Pluto valuta l’acquisto di un macchinario innovativo. I

n,

vantaggi ottenibili, secondo il management, consisterebbero in un miglioramento qualitativo della

produzione e in una riduzione dei costi operativi.

L’acquisto del macchinario dovrebbe avvenire all’anno n+1 per 105.000 (tutti i valori in /000 euro)

con pagamento nell’anno dando in permuta la vecchia apparecchiatura, il cui costo storico di euro

80.000 è stato ammortizzato per l’80%. Tale asset sarebbe alienato nell’anno n+1 a un prezzo pari a

euro 11.000.

L’aliquota fiscale rimane costante al 35% del reddito prima delle imposte per tutto il periodo

voci dello SP e del CE dell’impresa al termine dell’anno

considerato. Le principali n sono di seguito

riportate:

Stato Patrimoniale all’anno n (1.000 euro)

ATTIVITA’ PASSIVITA’

Cassa 6.000 Banche 26.000

Crediti vs. clienti 32.000 Debiti vs. fornitori 45.000

Rimanenze 39.000 Mutui passivi 82.000

Attivo immobilizzato 157.000 Capitale sociale 64.000 22

Riserva legale 17.000

Conto economico all’anno n (1.000 euro)

Fatturato 320.000

Acquisti di materie prime 220.000

Spese correnti non industriali 32.000

Costo del personale 18.000

Ammortamenti 32.000

Interessi passivi 7.500

d’esercizio

Imposte 3.700

L’impresa Pluto si interroga sulla fattibilità finanziaria dell’investimento, considerando che la parte

di costi eventualmente non coperta dall’autofinanziamento complessivo generato nel corso

dell’esercizio vecchia apparecchiatura nell’anno

n e dalla vendita della n+1 sarebbe stata finanziata

con risorse suppletive con un limite massimo di 40.000 euro.

Ulteriori informazioni rilevanti sono di seguito riportate:

il CCC nell’anno

 n-1 era pari a 28.000 euro;

nell’anno

 n non sono stati effettuati né investimenti né disinvestimenti;

il mutuo risultante nello SP all’anno era pari a 90.000 euro e la differenza rispetto all’anno

 n-1 n

è legata a un rimborso della quota capitale per un importo corrispondente alla variazione tra i

due esercizi;

l’utile d’esercizio dell’anno

 n-1, pari a 4.500 euro, è stato interamente distribuito ai soci

nell’anno n.

L’acquisto del nuovo macchinario sarà possibile solo se la sommatoria dei seguenti valori:

i flussi complessivamente generati nell’anno n;

- le liquidità derivanti dalla vendita all’anno n + 1 del vecchio macchinario;

-

- le somme ulteriori eventualmente concesse per un importo massimo di euro 40000

Risulti maggiore rispetto al costo del nuovo asset.

A. determino il margini del CE sulla base dei valori di bilancio di cui dispongo:

economico all’anno n

Conto

Fatturato 320000

Acquisti di materie prime (220000)

Spese correnti non industriali (32000)

Costo del personale (18000)

MOL 50000

ammortamenti (32000)

RO 18000

Interessi passivi (7500)

RAI 10500

Imposte d’esercizio (3700)

Utile netto 6800 23

B. determino il flusso di cassa della gestione corrente (anno n)

Reddito operativo 18000

imposte dell’esercizio

- (3700)

Reddito operativo netto 14300

+ ammortamenti 32000

+ accantonamenti 0

Flusso di circolante della gestione corrente 46300

 2000

+/- CCNC

Flusso di cassa della gestione corrente 48300

+ crediti v/clienti 32000

+ rimanenze 39000

- debniti v/fornitori (45000)

= CCNC (n) 26000

CCNC (n - 1) 28000

CCNC (n) 26000

 - 2000

CCNC

Il CCNC si è ridotto. La gestione commerciale ha liberato risorse.

C. determino il flusso di cassa della gestione investimenti/disinvestimenti (anno n)

Non vi sono operazioni che danno origine a flussi di cassa

D. determino i flussi di cassa generati dalle altre gestioni (anno n);

- area finanziamenti e rimborsi n -1 n

Mutuo 90000 82000

Quota rimborsata in n 8000

Flusso di cassa area - 8000

finanziamenti e rimborsi

- area remunerazioni finanziarie e accessorie

Interessi passivi 7500

Dividendi 4500

Flusso di cassa area remunerazioni finanziarie e - 12000

gestioni accessorie nell’anno n

E. determino il flusso di cassa complessivamente generato

Flussi di cassa della gestione corrente + 48300

Flusso di cassa area investimenti e 0

disinvestimenti

Flusso di cassa operativi + 48300

Flusso di cassa area finanziamenti e rimborsi - 8000

Flusso di cassa area remunerazioni finanziarie e - 12000

accessorie

Flusso di cassa netto + 28300 24

F. considero le ulteriori risorse utilizzabili per finanziare il progetto e verifico la fattibilità

finanziaria del progetto: del vecchio macchinario all’anno n + 1

- flussi di cassa ottenibili dalla vendita

Costo storico macchinario 80000

Ammortamento (80%) 64000

Valore residuo all’anno n +1 16000

Prezzo di vendita 11000 Flusso di cassa

Minusvalenza 5000

Credito d’imposta (0,35 x 5000) 1750 Flusso di cassa

Flusso di cassa area investimenti e + 12750

disinvestimenti

- massimale per risorse suppletive = 40000

Il progetto è finanziariamente sostenibile?

Flusso di cassa netto all’anno n 28300

Flusso di cassa da vendita (ipotetica) vecchio 12750

macchinario (anno n + 1)

Massimale per risorse suppletive 40000

Totale risorse finanziarie disponibili 81050

Costo nuovo macchinario 105000

Liquidità necessaria - 23950

La società Pluto non può procedere all’acquisto del nuovo macchinario, per farlo dovrebbe ricorrere

all’indebitamento oppure ad un aumento dei mezzi propri.

Tempo di recupero (payback period)

Tempo necessario affinché i flussi di cassa positivi eguaglino la spesa iniziale.

… + F

Intervallo di tempo (0 - t) che soddisfa: F + F + F = 0

0 1 2 t

Accetto un investimento se PBP < cut - off period (dato fornito) 25

Esercitazione n°4 26

L’acquisto del nuovo macchinario sarà possibile solo se la sommatoria dei seguenti valori:

i flussi complessivamente generati nell’anno n

- (1)

le liquidità derivanti dalla vendita all’anno n + 1 del vecchio macchinario

- (2)

- le somme ulteriori eventualmente disponibili (3)

Risulti maggiore rispetto al costo del nuovo asset (4) = 80000

E. determino il margini del CE sulla base dei valori di bilancio di cui dispongo:

economico all’anno n

Conto

Fatturato (ricavi) € 300.000,00

Acquisti -€ 200.000,00

Servizi -€ 50.000,00

Valore aggiunto € 50.000,00

Costo del lavoro -€ 10.000,00

MOL (EBITDA) € 40.000,00

Ammortamenti -€ 20.000,00

RO red operativo (EBIT) € 20.000,00 Utile prima interessi e tassa

Interessi passivi -€ 5.000,00

RAI R ante imposte (EBT) € 15.000,00

Imposte d'esercizio -€ 5.000,00

Utile netto- redi netto (E) € 10.000,00 Utile stato patrimoniale

B. determino il flusso di cassa della gestione corrente (anno n)

Reddito operativo (EBIT) 20000

imposte dell’esercizio

- (5000)

Reddito operativo netto 15000

+ ammortamenti 20000

+ accantonamenti 0

Flusso di circolante della gestione corrente 35000

 15000

+/- CCNC

Flusso di cassa della gestione corrente 50000

+ crediti v/clienti 35000

+ rimanenze 30000

- debniti v/fornitori (50000)

= CCNC (n) 15000

–

CCNC (n 1) 30000

CCNC (n) 15000

 15000

CCNC

Il CCNC si è ridotto. La gestione commerciale ha liberato risorse.

C. determino il flusso di cassa della gestione investimenti/disinvestimenti (anno n)

Non vi sono operazioni che danno origine a flussi di cassa = 0 27

D. determino i flussi di cassa generati dalle altre gestioni (anno n);

- area finanziamenti e rimborsi n -1 n

Mutuo 90000 80000

Quota rimborsata in n 10000

Flusso di cassa area - 10000

finanziamenti e rimborsi

- area remunerazioni finanziarie e accessorie

Interessi passivi -5000

Dividendi -50000

Flusso di cassa area remunerazioni finanziarie e - 10000

gestioni accessorie nell’anno n

E. determino il flusso di cassa netto complessivamente generato

Flussi di cassa della gestione corrente + 50000

Flusso di cassa area investimenti e 0

disinvestimenti

Flusso di cassa operativi + 50000

Flusso di cassa area finanziamenti e rimborsi - 10000

Flusso di cassa area remunerazioni finanziarie e - 10000

accessorie

Flusso di cassa netto + 30000 (1)

F. considero le ulteriori risorse utilizzabili per finanziare il progetto e verifico la fattibilità

finanziaria del progetto: del vecchio macchinario all’anno n + 1

- flussi di cassa ottenibili dalla vendita

Costo storico macchinario 60000

Ammortamento (70%) - 42000

Valore residuo all’anno n +1(contabile netto) 18000

Prezzo di vendita 20000 Flusso di cassa

Plusvalenza 2000

Credito d’imposta (0,35 x 2000) 700 Flusso di cassa

Flusso di cassa area investimenti e + 19300

disinvestimenti

–

20000 700 = 19300 (2)

- massimale per risorse suppletive = 50000 28

Il progetto è finanziariamente sostenibile?

Flusso di cassa netto all’anno n 30000

Flusso di cassa da vendita (ipotetica) vecchio 19300

macchinario (anno n + 1)

Massimale per risorse suppletive 50000

Totale risorse finanziarie disponibili 99300

Costo nuovo macchinario 80000

Liquidità 19300

Valutazione degli investimenti 1

Esercitazione 5

I. Nel 2014 un’impresa deve potenziare la propria connessione a Internet. Ha la possibilità di

scegliere tra tre diversi provider, il cui utilizzo