Scarica il documento per vederlo tutto.
Scarica il documento per vederlo tutto.
Scarica il documento per vederlo tutto.
Scarica il documento per vederlo tutto.
Scarica il documento per vederlo tutto.
vuoi
o PayPal
tutte le volte che vuoi
Finalità della valutazione finanziaria ed economica ex-ante
a) Esprimere un giudizio di merito sull'efficienza e l'efficacia delle risorse utilizzate
b) Elaborare un sistema organico di documentazione per organizzare le informazioni che compongono i vari aspetti di un progetto (tecnologico, istituzionale, sociologico, fiscale, ecc.). I risultati dell'analisi dei vari aspetti vengono sintetizzati in indicatori di convenienza
c) Possibilità di essere applicata a tutti i settori e per tutti i progetti di un piano o programma di spesa pubblica e/o privata
Costi e ricavi del progetto
I costi vengono rappresentati come:
a) Costi di investimento: si realizzano nella fase di attuazione del progetto, sono sostenuti "una tantum"
b) Costi di esercizio: si verificano durante la gestione dell'intervento
I costi ed i ricavi vengono inizialmente stimati a prezzi di mercato (analisi finanziaria), riferiti al momento in cui si effettua la formulazione del progetto
Passi
procedurali per l'ABC- Costruzione flusso di cassa
- Calcolo dei parametri di convenienza
- Applicazione di criteri di scelta/selezione (nell'eventualità che l'entità delle risorse necessarie per i progetti valutati singolarmente validi superi quelle disponibili)
Per il calcolo dei parametri di valutazione risulta necessaria la rappresentazione dei costi e dei benefici mediante il flusso di cassa, nella cui costruzione occorre tenere conto di:
- Valori incrementali
- Durata del progetto
- Deprezzamento
- Valori residui
- Imprevisti
Valori incrementali
Nella costruzione del flusso di cassa si considerano i costi e i benefici incrementali, che derivano dalla differenza tra la situazione "con" e "senza" il progetto.
Durata del progetto
La contabilizzazione delle spese e delle entrate incremental del progetto deve essere effettuata per tutto l'arco di vita del progetto (vita economica).
Deprezzamento
vengono contabilizzate le voci di costo relative agli ammortamenti di investimenti in immobili, attrezzature, opere civili che si deprezzano nel tempo e la cui vita utile è superiore ad un esercizio finanziario (anno) in quanto: - la contabilizzazione del relativo costo è già riportata nel flusso di cassa al momento dell'acquisto; - nel flusso di cassa vengono contabilizzati i costi che rappresentano una vera erogazione monetaria (ammortamento = accantonamento contabile). Valori residui Nell'ultimo anno del progetto, il flusso di cassa deve tenere conto di eventuali valori residui dell'investimento. Ci sono 3 tipi di valori residui positivi: - valore dei beni che hanno ancora una vita utile (attrezzature, ecc.); - valore dei beni che hanno aumentato il loro valore a seguito del progetto (es. aumento dei capi di bestiame); - valore del capitale circolante. Imprevisti fisici Tengono conto dell'eventuale variazione dell'ammontare.degli interventi richiesti dall'intervento input (si calcolano in genere in percentuale, 5 - 10%)
Raffrontiamo 4 alternative tecniche, rappresentando un flusso di cassa semplificato:
| Progetto | Anni (a) | Investimenti | Costi di gestione (b) | Valore della produzione (c) | Flussi netti (c-b) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 4 | 30.000 | 0 | -30.000 | 15.000 |
| 2 | 4 | 5.000 | 20.000 | 15.000 | 4.100 |
| 3 | 4 | 5.000 | 20.000 | 15.000 | 12.000 |
| 4 | 4 | 1.000 | 1.000 | 0 | 12.000 |
| Totale | 30.000 | 10.000 | 41.000 | 1.000 |
Progetto 2
| Progetto | Anni (a) | Investimenti | Costi di gestione (b) | Valore della produzione (c) | Flussi netti (c-b) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 4 | 30.000 | -30.000 | 15.000 | 4.100 |
| 2 | 4 | 5.000 | 20.000 | 15.000 | 4.100 |
| 3 | 4 | 5.000 | 20.000 | 15.000 | 12.000 |
| 4 | 4 | 5.000 | 9.100 | 4.100 | 12.000 |
| Totale | 30.000 | 15.000 | 49.100 | 4.100 |
Progetto 3
| Progetto | Anni (a) | Investimenti | Costi di gestione (b) | Valore della produzione (c) | Flussi netti (c-b) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 4 | 30.000 | 0 | -30.000 | 15.000 |
| 2 | 4 | 5.000 | 7.000 | 2.000 | 12.000 |
| 3 | 4 | 5.000 | 19.000 | 14.000 | 12.000 |
| 4 | 4 | 5.000 | 31.000 | 26.000 | 12.000 |
| Totale | 30.000 | 15.000 | 57.000 | 12.000 |
Progetto 4
| Progetto | Anni (a) | Investimenti | Costi di gestione (b) | Valore della produzione (c) | Flussi netti (c-b) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 4 | 30.000 | 0 | -30.000 | 15.000 |
| 2 | 4 | 5.000 | 7.000 | 2.000 | 12.000 |
| 3 | 4 | 5.000 | 31.000 | 26.000 | 12.000 |
| 4 | 4 | 5.000 | 19.000 | 14.000 | 12.000 |
| Totale | 30.000 | 15.000 | 57.000 | 12.000 |
Quale alternativa progettuale scegliere?
Cosa manca nell'analisi di valutazione?
Il valore delle risorse nel tempo quindi ... Procedure di valutazione attualizzate
Valore
Attuale Netto (VAN o NPV) è il valore attualizzato dei benefici netti del progetto. Si calcola attualizzando ad un saggio predeterminato i flussi di cassa netti che l'investimento produce nei vari anni della sua durata prevista.
La selezione dei progetti attraverso il criterio del VAN implica che tutti i progetti con un VAN positivo, ad un determinato saggio di attualizzazione possono essere giudicati validi.
Valore attuale netto: Σ((B-C)/(1+r)^i)
Alcune note sul "costo opportunità":
La stima del premio per il rischio r = f(I + I + I + I * g)
- I = Tasso base (es. BTP 10 anni)
- I = Premio rischio di business
- I = Premio per il rischio finanziario
- I = Premio per il costo della gestione
- g = tasso di crescita del valore (cd. avviamento)
Il VAN con il WACC: Σ((B-C)/(1+WACC)^t)
dove:
WACC = K * W + K * We * d
Ke = valore dell'equity
WeK = tasso di interesse sul debito
dW = valore del
Procedure di valutazione attualizzate
Saggio di Rendimento Interno (SRI o IRR)
Saggio di attualizzazione che rende il VAN uguale a zero. In altri termini, quando il VAN è uguale a zero vuol dire che i benefici del progetto sono in grado di ripagare le risorse utilizzate ma non di generare un surplus.
Vengono accettati i progetti che hanno un SRI non inferiore al "saggio di riferimento".
Saggio o Tasso di Rendimento Interno
È il saggio a cui viene risolta l'equazione ∑i=0n Bi / (1 + r)i = 0. L'IRR deve essere non inferiore al saggio di riferimento assegnato.
Il profilo di VAN e Sri/Tir
Raffronti tra progetti: VAN e Sri/Tir
Accedi a tutti gli appunti
Tutor AI: studia meglio e in meno tempo
