Riassunto esame Teoria e Istituzioni Monetarie, prof. Porta, libro consigliato Teoria e Istituzioni Monetarie

USI – Facoltà di Scienze Economiche

II° anno, II° semestre, Teoria e Istituzioni Monetarie

Anno accademico 2007/2008

Manolo Giuliani & Francesco Genini

1 LA DOMANDA DI MONETA .............................................................................................................. 5

1.1 I .................................................................................................................................. 5

NTRODUZIONE

1.2 D ................................................................................................. 5

EFINIZIONE E FUNZIONI DELLA MONETA

1.3 L’ : K .................................................... 5

ANALISI TEORICA DELLA MONETA DALLA TEORIA QUANTITATIVA A EYNES

1.3.1 T I F ............................................................................................. 5

EORIA QUANTITATIVA SECONDO RVING ISHER

1.3.2 T A M ...................................................................................... 6

EORIA QUANTITATIVA SECONDO LFRED ARSHALL

1.4 L ........................................................................... 6

A DOMANDA DI MONETA COME ATTIVITÀ PATRIMONIALE

1.4.1 L’ K ................................................................................................................................... 6

ANALISI DI EYNES

1.4.2 G ’ : ................................................ 7

LI SVILUPPI SUCCESSIVI DELL ANALISI LA MONETA NEI MODELLI DI PORTAFOGLIO

1.5 L .................................................................................. 8

A DOMANDA DI MONETA COME MEZZO DI SCAMBIO

1.5.1 I ........................................................................................................................... 9

L MOVENTE TRANSATTIVO

1.5.1.1 Primo passo: il modello assumendo l’assenza di investimenti diversi dalla moneta ......................... 9

1.5.1.2 Secondo passo: il modello assumendo la possibilità di detenere parte del reddito in titoli ............. 9

1.5.2 I ..................................................................................................................... 10

L MOVENTE PRECAUZIONALE

1.6 L’ ............................................. 11

EQUILIBRIO DEL MERCATO DELLA MONETA E IL MECCANISMO DI TRASMISSIONE

1.6.1 I IS-LM ......................................................................... 12

L MECCANISMO DI TRASMISSIONE NEL MODELLO BASE

1.6.2 I ’ - .... 12

L MECCANISMO DI TRASMISSIONE CON UN ANALISI PIÙ APPROFONDITA DEL SETTORE MONETARIO FINANZIARIO

2 LA BASE MONETARIA E I MERCATI DEI DEPOSITI E DEL CREDITO ..................................................... 13

2.1 I ................................................................................................................................ 13

NTRODUZIONE

2.2 L ................................................................................................ 13

O SCHEMA CONTABILE DI RIFERIMENTO

2.3 I , ................................................................... 14

L MOLTIPLICATORE DEI DEPOSITI DELLA MONETA E DEI CREDITI

2.3.1 U ............................................................................................................................ 14

N CASO SEMPLIFICATO

2.3.2 I .................................................................................................................................... 14

L CASO NORMALE

2.3.3 V ’ ........................................................................................................ 15

ERSO UN ANALISI PIÙ APPROFONDITA

2.4 I ’ .................................................. 15

MERCATI DELLA BASE MONETARIA E DEI DEPOSITI IN UN ECONOMIA CHIUSA

2.4.1 I ........................................................................................................... 16

L MERCATO DELLA BASE MONETARIA

2.4.2 I .......................................................................................................... 16

L MERCATO DELLE RISERVE BANCARIE

2.4.3 I .......................................................................................................................... 17

L MERCATO DEI DEPOSITI

2.5 I ’ .................................................................. 17

L MERCATO DELLA BASE MONETARIA IN UN ECONOMIA APERTA

2.6 A ’ E ................................... 18

LCUNI DATI SULLE PRINCIPALI GRANDEZZE MONETARIE E FINANZIARIE DELL AREA URO

3 POLITICA MONETARIA E AGGIUSTAMENTI DI PORTAFOGLIO........................................................... 19

3.1 I ................................................................................................................................ 19

NTRODUZIONE

3.2 L’ ............................................................................ 19

EQUILIBRIO SUI MERCATI DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE

3.3 L ................................................................................................ 20

A FUNZIONE DI DOMANDA AGGREGATA

3.4 V “ ” ................................................................................. 20

INCOLI DI ADDITIVITÀ E IPOTESI SEMPLIFICATRICI

3.5 L ............................................................................................. 21

A VERSIONE SEMPLIFICATA DEL MODELLO

3.6 G ................................................................................................ 22

LI EFFETTI DELLA POLITICA MONETARIA

3.6.1 E “ ” ( ) .................................................................................. 22

SPANSIONE MONETARIA PURA

3.6.2 O ( ) ................................................................................ 22

PERAZIONI DI MERCATO APERTO

3.6.3 A ............................................................................................................. 23

LTRE APPLICAZIONI DEL MODELLO

3.6.3.1 Variazione dell’offerta di obbligazioni ( ) .................................................................. 23

3.6.3.2 Operazioni di privatizzazione ........................................................................................................... 23

3.7 V ................................................................................................ 23

ARIAZIONE SUL LATO DELLA DOMANDA

Pagina 2 di 52

3.8 A : I .................................................... 24

PPENDICE L MODELLO DI PORTAFOGLIO NELLA SUA VERSIONE GENERALE

3.8.1 E “ ”: .................................................................................... 24

SPANSIONE MONETARIA PURA

3.8.2 O ( ................................................................................. 25

PERAZIONE DI MERCATO APERTO

3.8.3 V ’ ................................................................................................ 25

ARIAZIONE DELL OFFERTA DI OBBLIGAZIONI

3.8.4 P ..................................................................................................................................... 25

RIVATIZZAZIONE

4 STRUTTURA A SCADENZA DEI TASSI DI INTERESSE .......................................................................... 26

4.1 T ........................................................................................................ 26

EORIA DEI MERCATI SEGMENTATI

4.2 T ......................................................................................................... 27

EORIA DELLE ASPETTATIVE PURE

4.2.1 I ................................................................................... 27

NTRODUZIONE ALLA TEORIA DELLE ASPETTATIVE PURE

4.2.2 A ’ ......................... 27

LTERNATIVE D INVESTIMENTO PER UN INVESTITORE CON ORIZZONTE OPERATIVO DI DUE PERIODI

4.2.3 A ’ .................................... 28

LTERNATIVE D INVESTIMENTO PER UN INVESTITORE CON UN ORIZZONTE DI UN PERIODO

4.2.4 R ............................................................................................................................................. 28

IASSUNTO

4.2.5 S ............................................................ 28

CELTE DI PORTAFOGLIO IN BASE ALLA TEORIA DELLE ASPETTATIVE PURE

4.2.6 E ........................................... 29

QUILIBRIO DEL MERCATO DEI TITOLI IN BASE ALLA TEORIA DELLE ASPETTATIVE PURE

4.2.7 E ...................................................................................................... 29

QUILIBRIO CON TITOLI MULTIPERIODALI

4.2.8 A ........................................................................................................ 29

SPETTATIVE E CURVE DEI RENDIMENTI

4.2.9 T ( ) ....................................................................................... 29

ASSI A TERMINE FORWARD RATES E TASSI ATTESI

4.2.10 E ................................................................................................. 30

SEMPIO DI CALCOLO DEI TASSI A TERMINE

4.3 T .......................................................................................... 30

EORIA DELLA PREFERENZA PER LA LIQUIDITÀ

4.3.1 S ............................................ 30

CELTE DI PORTAFOGLIO IN BASE ALLA TEORIA DELLA PREFERENZA PER LA LIQUIDITÀ

4.3.2 E ........................... 31

QUILIBRIO DEL MERCATO DEI TITOLI IN BASE ALLA TEORIA DELLA PREFERENZA PER LA LIQUIDITÀ

4.3.3 P ................................................................ 32

REMI PER IL RISCHIO E ANDAMENTO DELLA CURVA DEI RENDIMENTI

4.3.4 T .................................................................................................................. 32

ASSI FORWARD E TASSI ATTESI

4.4 T ’ ................................................................................................... 33

EORIA DELL HABITAT PREFERENZIALE

4.4.1 S ’ ...................................................................... 33

CELTE DI PORTAFOGLIO E TEORIA DELL HABITAT PREFERENZIALE

4.4.2 E ’ ............................. 34

QUILIBRIO DEL MERCATO DEI TITOLI OBBLIGAZIONARI E TEORIA DELL HABITAT PREFERENZIALE

4.5 T ........................................ 34

EORIA DELLA STRUTTURA A SCADENZA DEI TASSI DI INTERESSE E TITOLI CON CEDOLA

4.5.1 R .................................................................................................................... 34

ENDIMENTO ALLA SCADENZA

4.5.2 S ....................................................................................................... 35

COMPOSIZIONE DI TITOLI CON CEDOLA

4.6 R .................................................................................................................. 35

IASSUNTO DEL CAPITOLO

5 LA POLITICA IN CONDIZIONI DI INCERTEZZA ................................................................................... 37

5.1 I ................................................................................................................................ 37

NTRODUZIONE

5.2 L ........................................................................... 37

A SCELTA DEGLI STRUMENTI IN CONDIZIONI DI CERTEZZA

5.3 I : ’ .................................................... 37

NSTABILITÀ REALE E INSTABILITÀ MONETARIA UN ANALISI INTRODUTTIVA

5.4 U ..................................................................................................................... 38

N SEMPLICE MODELLO

5.5 D ............................................................................... 39

IFFICOLTÀ DI DIAGNOSI DELLE CAUSE DI INSTABILITÀ

6 LA GESTIONE DELLA POLITICA MONETARIA NELL’AREA DELL’EURO ................................................. 40

6.1 I ................................................................................................................................ 40

NTRODUZIONE

6.2 D ’ CEE P D ...................................................................................... 40

ALL ISTITUZIONE DELLA AL IANO ELORS

6.3 I P D ’U .................................. 41

L IANO ELORS E LE DUE FASI PREPARATORIE DELL NIONE ECONOMICA E MONETARIA

6.4 L ’U ........................................................................... 43

A TERZA FASE DELL NIONE ECONOMICA E MONETARIA

6.5 C ’U ........................................................................................... 43

OSTI E BENEFICI DELL NIONE MONETARIA

Pagina 3 di 52

6.6 I : ............................................................. 43

L SISTEMA EUROPEO DI BANCHE CENTRALI STRUTTURA E OBIETTIVI

6.6.1 L ....................................................................................................................... 43

A STRUTTURA DEL SISTEMA

6.6.2 G ........................................................................................................................... 44

LI ORGANI DECISIONALI

6.6.3 L ........................................................................................................................... 45

E AREE DI COMPETENZA

6.6.4 G ................................................................................................... 45

LI OBIETTIVI DELLA POLITICA MONETARIA

6.6.4.1 La stabilità dei prezzi e la sua importanza ........................................................................................ 45

6.6.4.2 Strategia e implementazione della politica monetaria .................................................................... 45

6.6.5 U ............................................................................................................... 46

NA VALUTAZIONE COMPLESSIVA

6.7 I ’E : ........................................... 47

L CONTROLLO DELLA MONETA NELL UROSISTEMA UNO SCHEMA INTRODUTTIVO

6.7.1 I ........................................................................................................................................ 47

NTRODUZIONE

6.7.2 I : 47

L RUOLO DELLA BANCA CENTRALE E DEL SISTEMA BANCARIO NEL PROCESSO DI CREAZIONE DELLA MONETA SCHEMA

6.7.3 I BCE ................................................................................... 48

SETTORI CONSIDERATI NELLE STATISTICHE DELLA

7 LA POLITICA MONETARIA NEL CONTESTO ISTITUZIONALE SVIZZERO ............................................... 49

7.1 C ........................................................................................................................................ 49

OMPITI

7.2 C ........................................................................................ 49

ARATTERISTICHE DELLA POLITICA MONETARIA

7.3 A .............................................................................................. 49

TTUAZIONE DELLA POLITICA MONETARIA

7.4 G ..................................................................................................................... 50

ESTIONE DEGLI ATTIVI

7.5 B .................................................................................... 50

ANCA NAZIONALE E OPERAZIONI DI PAGAMENTO

7.6 C BNS ............................................................. 51

ONTRIBUTO DELLA ALLA STABILITÀ DEL SISTEMA FINANZIARIO

7.7 C ........................................................................................................ 51

OOPERAZIONE INTERNAZIONALE

7.8 I , C ............................................ 51

NDIPENDENZA OBBLIGO DI RENDICONTO E RAPPORTI CON LA ONFEDERAZIONE

7.9 O .......................................................................................... 52

RGANIZZAZIONE AZIENDALE E COMPETENZE

7.10 B ............................................................................................................................ 52

ASI GIURIDICHE

Pagina 4 di 52

1 La domanda di moneta

1.1 Introduzione

La moneta è costituita dall’insieme di attività liquide che possono essere utilizzate come mezzo di scambio

e comprende sia il circolante sia diversi tipi di depositi bancari; tuttavia in questo capitolo non si fa

distinzione fra circolante e depositi e la “domanda di moneta” viene esclusivamente riferita, per ora,

all’insieme di attività che possono essere utilizzate come strumenti di pagamento.

1.2 Definizione e funzioni della moneta

Per essere considerate moneta le attività finanziarie devono possedere le seguenti caratteristiche:

• Possedere un valore nominale certo a qualsiasi data futura

• Essere perfettamente liquida

La moneta svolge le seguenti funzioni:

Mezzo di scambio

• unica attività finanziaria ad essere accettata come mezzo di pagamento (funzione transattiva)

Unità di conto

• il bene rispetto al quale sono calcolati i prezzi ed è tenuta la contabilità

Riserva di valore

• gli individui possono detenere moneta come forma di investimento (funzione speculativa)

in questo caso è considerata un’attività patrimoniale, cioè un’attività nella quale gli individui possono detenere parte del patrimonio.

1.3 L’analisi teorica della moneta: dalla teoria quantitativa a Keynes

La base dell’approccio della teoria quantitativa della moneta è la sua funzione quale mezzo di scambio

1.3.1 Teoria quantitativa secondo Irving Fisher

I beni sono scambiati contro moneta quindi il valore degli scambi in un M = quantità di moneta

certo periodo di tempo può essere calcolato considerando sia il valore m = è il tasso di crescita della

complessivo dei beni scambiati contro la moneta, sia il volume moneta (quello che si prefigge la

complessivo della moneta negli scambi (in altre parole queste due Banca Centrale è detto valore di

grandezze si equivalgono). riferimento)

Valore complessivo dei beni scambiati = Y * P V = velocità di circolazione

della moneta (quante volte in

Per quanto riguarda la moneta, occorre tenere presente che nel corso del periodo di tempo media un’unità di moneta viene

considerato la stessa moneta può essere utilizzata più volte negli scambi. Questa utilizzata nel corso del periodo)

circostanza viene rappresentata con il concetto di velocità di circolazione della moneta Y = PIL reale

Volume complessivo della moneta negli scambi = M * V P = livello generale dei prezzi

Quindi: Y * P = PIL nominale

MV = PY

Particolarità:

1. Y è costante perché si suppone di trovarsi sempre in piena occupazione

2. V è costante perché dipende da abitudini di pagamento che difficilmente variano n