Riassunto esame sistema finanziario, docente Corvino, libro consigliato " Istituzioni e Mercati finanziari", Mishkin-Eakins: Le fasi di una crisi finanziaria, la crisi del 29 e la crisi del 2007-2009

Riassunto per l'esame di Sistema finanziario, basato su appunti

personali e studio autonomo del testo consigliato dal docente

Corvino: "Istituzioni e Mercati Finanziari, Mishkin; Eakins.

PERCHE’ SI VERIFICANO LE CRISI FINANZIARIE E PERCHE’ SONO

COSI’ DANNOSE PER L’ECONOMIA

Se il capitale viene allocato per usi sbagliati, l’economia opererà in modo inefficiente.

L’analisi di come i problemi di asimmetria informativa possano generare selezione avversa e

azzardo morale prende il nome di teoria dell’agenzia. L’asimmetria funge da barriera al

trasferimento efficiente di fondi (frizioni finanziarie). Se si intensificano, risulta difficile per i

datori di fondi accettare la capacità di credito dei prenditori. Devono perciò richiedere un

tasso di interesse più elevato; ciò conduce a un più alto spread creditizio, ossia la differenza

fra i tassi di interesse sui prestiti alle imprese e i tassi di interesse sulle attività prive di

rischio.

Una crisi finanziaria si verifica quando i flussi informativi subiscono una perturbazione forte,

in conseguenza della quale sia le frizioni sia gli spread creditizi aumentano e i mercati

smettono di funzionare.

Dinamica delle crisi finanziarie nelle economie avanzate

Le crisi si sono sviluppate seguendo due o tre fasi.

Avvio della crisi. Le crisi possono cominciare in diversi modi:

o Espansione e contrazione dell’erogazione del credito. Quando un’economia

• introduce nuove tipologie di prestiti, avviando innovazione finanziaria, o

quando i paesi danno inizio alla liberalizzazione finanziaria, cioè

all’eliminazione delle restrizioni sugli intermediari. Nel lungo periodo, la

liberalizzazione promuove lo sviluppo e stimola la corretta gestione di un

sistema; nel breve periodo può spingere le istituzioni verso un’espansione

dell’erogazione del credito, chiamata credit boom. Essi finiscono per superare

l’abilità delle istituzioni nel vagliare il rischio di credito, facendo sì che nel

mercato circolino prestiti eccessivamente rischiosi.

Le safety net indeboliscono la disciplina del mercato e incrementano gli

incentivi di azzardo morale ad assumersi un livello di rischio che altrimenti non

avrebbero assunto. Poiché i creditori sanno che l’assicurazione garantita li

protegge, forniranno di fondi le banche indisciplinate. Gli altri intermediari

possono concedere prestiti rischiosi, sapendo che otterranno profitti se i debiti

saranno rimborsati e si affideranno all’assicurazione, se i debitori falliranno. Il

risk taking cresce ininterrottamente.

Le perdite iniziano ad aumentare e il valore dei prestiti cala, riducendo il

capitale netto di banche. Tali istituzioni procedono a un rientro dai loro prestiti

(deleveraging). Con meno capitale, diventano più rischiose, inducendo i

creditori a ritirare i propri fondi. Minori fondi significa minori prestiti e una

stretta creditizia (credit freeze). Il credit boom si trasforma in un credit crash.

Aumentano le frizioni finanziarie, limitando la capacità del sistema. I prenditori

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non sono più in grado di finanziare le loro attraenti opportunità di

investimento; diminuiscono le loro spese e l’attività economica si contrae.

Boom-and-bust dei prezzi delle attività. I prezzi di attività come i titoli

• azionari possono essere spinti sopra i valori economici fondamentali.

L’allontanamento al rialzo prende il nome di bolla dei prezzi delle attività. Le

bolle sono spesso innescate dai credit boom, nei quali il notevole incremento

viene usato per finanziare acquisti di attività che ne fanno aumentare i prezzi.

Quando le bolle scoppiano e i prezzi si riavvicinano ai loro fondamentali, i

prezzi azionari crollano e le società si trovano con il loro capitale diminuito.

Ora per queste società la posta in gioco è minore perché hanno meno skin in the

game, ed è più probabile che effettuino investimenti rischiosi. Le istituzioni

inaspriscono gli standard per la concessione di credito all’interno dei contratti

di prestito.

Il crollo dei prezzi azionari causa una riduzione del valore delle att