Riassunti e schemi Economia dei contratti finanziari

Name: Riassunti e schemi Economia dei contratti finanziari
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Author: matteoperso

Revisionato il 07/07/2026

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Riassunti e schemi dell'esame di Economia dei contratti finanziari:- Teorie dell’impresa- Azzardo morale e integrazione verticale- Approccio dei costi di transazione- Teoria dei diritti di …

Esame Economia dei contratti finanziari

Facoltà Economia

Dal corso del Prof. Natale Piergiovanna

Università Università degli Studi di Milano - Bicocca

A.A. 2021-2022

106 pagine

Appunto

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Estratto del documento

Lezione 2

La Teoria dell'impresa determina la struttura finanziaria ottima

Mitto puntano della visione tradizionale

Black box che raccoglie fattori produttivi - genera produttori

Imprese operano in MKT perfettamente concorrenziali. Sistema prezzi trasmette info in modo efficiente e allocca risorse in modo efficiente.

Mitto = in questo contesto agenti atomistici - no imperfezioni la struttura finanziaria non ha impatto sul valore imprese

Lezione 2

La teoria dell'impresa determina le strutture finanziarie ottime

Molto lontano dalla visione tradizionale

Black box che raccoglie fattori produttivi → genera prodotti

Imprese operanti in mkt perfettamente concorrenziali: sistema prezzi trasmette info in modo efficiente & allocano risorse in modo efficiente

Molto in questo contesto, agenti atomistici - no imperfezioni la struttura finanziaria non ha impatto sul valore imprese

Diverse fonti finanziamento:

mezzi propri
azioni
debito

Senza mezzi propri come scelgo tra azioni e debito?

MT2 pone le condizioni sotto le quali la scelta è irrilevante

Modello

mkt perfetto, consideriamo l'impresa i

X_i -> progetti attesi

D_i -> valore mkt debito

S_i -> valore mkt azioni

Valore Tot.

Titoli: V_i = S_i + D_i

Ipotizziamo solo 2 imprese X₁ > X₂ = X

X₁ finanzia solo con azioni

X₂ "" con azioni e debito

Affermare che V₁ = V₂ -> Dimostriamo per assurdo

V₁ < V₂ è un eq?

Consideriamo un investitore che possiede α₂ azioni dell’impresa 2, sia s₂ il valore della sua quota

s₂ = α₂ S₂ -> queste azioni gli danno reddito

γ₂ = α₂ [ X - (1 + r) D₂ ]

L'investitore vende \(\alpha_2\) e compra \(s_1 = \alpha_2 \left( S_2 + D_2 \right)\)

\(\alpha_2 D_2\)=0 ammontare preso a prestito con collaterale azioni impresa 1

L'investitore possie \(\alpha_1\) azioni impresa 1 per un valore

\(\alpha_1 = \dfrac{S_1}{S_1} = \dfrac{\alpha_2 (S_2 + D_2)}{S_1}\)

che gli genera un reddito pari a

\(Y_1 = \dfrac{\alpha_2 (S_2 + D_2)}{S_1} \cdot X - (1 + r) \alpha_2 D_2\)

quanto paga per il suo debito

Aziona 1 si finanzia solo azioni \(\rightarrow V_1 = S_1\)

Azienda 2 sia azioni che debito \(\rightarrow V_2 = S_2 + D_2\)

Sostituisco in \(\varnothing\)

γ₁ = _α₂V₂/^V₁ x - (1 + r) α₂D₂ = α₂

raccolgo

α₂ = α₂ (_V₂/^V₁ x - (1 + r) D₂)

se V₁ < V₂ allora γ₁ > γ₂ → investitori vendono azioni 2

comprano azioni 1 finché V₁ = V₂

V₁ < V₂ non è un equilibrio

L'investitore può sempre replicare la combinazione di

debito e azioni che offre l'impresa → no, imperfezioni nel

mkt del credito

V₁ ≥ V₂ è un equilibrio?

ipotiizziamo investitore che possiede quota α₁ di azioni della

l'azienda del valore S₁ = α S₁ che fornisce reddito γ₁ = α₁ X

supponiamo che venda la quota e acquisti sia azioni che

debito della 2 azienda per un valore totale pari a

s₁ = s₂ + d

d = ^D₂⁄_V₂ s₁

s₂ = ^s₂⁄_V₂

L'investitore replica in tutto e per tutto la dimensione dell'impresa e l'investimento genera reddito

Sostituisco

γ₂ = ^s₂⁄_s₂ [X - C(1+X)D₂] + (1+X)

γ₂ = ^s₁⁄_V₂ X

s₁ = α₁ S₁ V₁ = S₁

γ₂ = ^{α₁ V₁}⁄_V₂ X

Se V₁ > V₂ γ₁ < γ₂ non è un equilibrio

Investitori vendono quote imprese 1 e comprano imprese 2

S₁ ↓ S₂ ↑ V₁ ↓ V₂ ↑

Irrilevanza Struttura Finanziaria

Modello dice che non dovremmo trovare differenze nella scelta delle strutture finanziarie - evidenza empirica dice il contrario

Se ci sono tassi distorsivi/costi Bancarotta → scelta ottima equagualizzare costi e benefici al margine

Preferenza debito per risparmio fiscale → evidenza empirica discorde

Limiti MM :

Considero come certi i flussi di cassa (X)

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