Riassunti Corporate finance

Name: Riassunti Corporate finance
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Author: matteoperso

Revisionato il 17/07/2026

di matteoperso

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Riassunti e schemi di tutti gli argomenti trattati a lezione di Corporate Finance:- Valori di mercato vs contabili- Valutazione passività azienda- costo del capitale- M&A e finanza …

Esame Corporate finance

Facoltà Economia

Dal corso del Prof. Rossi Emanuele Filiberto

Università Università degli Studi di Milano - Bicocca

A.A. 2021-2022

102 pagine

Appunto

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Estratto del documento

Valori MKT vs contabili

Equity approach per aziende quotate

EV = S + B

EV - CIN = goodwill + intangible asset

Se EV - CIN > goodwill, allora il valore è maggiore e viceversa.

Asset approach per aziende non quotate

EV - B = S

S = PN + goodwill + intangible asset

Se S > PN, allora il goodwill è maggiore e viceversa.

Analisi finanziarie value based

Costo dell'equity (con tempo e coerenza)

Scarica l'EBIT ad un tasso coerente col profilo di rischio della società.

S = _{∑ utili attesi} / _(1+r)^t

EV = _{∑ EBIT} / _(1+r)^t

Analisi ROI e costi

Se ROI = _EBIT / _CIN > r, allora goodwill > 0

Redditività (attesa) > del costo delle fonti di finanziamento

Valutazione con debito

Leva = 1 a T=0

EV = _EBIT / _r non cambia se c'è debito

Modigliani Miller

S = EV - B

Se S > PN, c'è goodwill

S valore del MKT

S = ^utili/_{r_s}

r_S > r tiene conto del maggior rischio dovuto al debito

r_S = ^utili/_S comparabile

r_S = r_F + BRP + FRP

Risk free

Business risk premium

Financial risk premium

Valutazione con imposte

EV = _{∑ EBIT (1-Tc)}/_{(1 + r)^t}

S non cambia perché utili già sono al netto delle imposte

Se goodwill > 0, riduce leva a velocità di MKT (aumenta S)

Nuovi financial ratios

Price Earnings = _P/_E
Enterprise ov EBIT = _EV/_EBIT
Price to book value = _P/_BV

Il Goodwill

Il goodwill è la creazione di valore per gli azionisti (remunerazione rischio d'impresa).

Capacità di generare rendimento > di quello richiesto dal MKT per il rischio.

Calcolare in autonomia il goodwill?

-> Residual income

Asset Side residual income

Goodwill = ∑ [(EBIT (1 - t_c) - EBIT NORMALE)]_t(1 + r)^t

Equity Side

Goodwill = _{Σ [E - E normale] τ}/_{(1 + x^s)^τ}

EBIT normale = γ CINE normale = γ^s PN

Goodwill maggiore rischiosità relativa degli I.S.

Goodwill esiste di:

Ciclo economico
Il vita impresa
In caso di fallimento valore goodwill ≤ 01S. hanno loro valore e mercato

Asset Intangibili

Goodwill

Intangibili Specifici (IS)
Goodwill considerato + rischioso → az. lenda con goodwill > 1S
Consid. azioso > +rischioso
Può indebitarsi di meno e ad un costo
Debito + alto se ∃ I.S. il goodwill che troviamo con metodo residuale normale o formula diretta ci dà il FULL GOODWILL

Come li separiamo?

FULL GOODWILL = GOODWILL + Ʃ I.S.

Inseparabile dell'azienda, non negoziabile, capacità impresa di generare redditi > a quelli attesi.

Brevetti; insegne commerciali; concessioni governative ...

Separabile dall'azienda, protezione legale sul possesso, misurabile il loro effetto su cash flow.

Creazione I.S.

Generazione interna
R&S
Pubblicità/Branding
Acquisti da terzi

Criteri di valutazione

Costo storico
Cumulato rivalutato (inflazione)
Poco adatto a stabilire il valore di MKT

DCFRoyalty rate method

RRM applico tasso medio del MKT delle licenze (se c’è) sul fatturato e poi uso il DCF sul flusso de cassa

Applico il DCF sui flussi differenziali. Flussi prodotto con marchio – flussi prodotto senza marchio

Separazione core goodwill e I.S.

EV – CIN = Goodwill + ∑ I.S
Calcolo valore I.S.
Core Goodwill = Full Goodwill – I.S.

Valutazione Passività Azienda

Debito DF = B

Valore contabile Valore di mercato

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