Paniere di economia degli intermediari e dei mercati finanziari - risposte aperte

Risposte aperte paniere di economia degli intermediari e dei mercati finanziari

Lezione 1

Docente: Federico Domenica

Domande aperte intermediari e mercati finanziari

Lezione 1

03. Per un adeguato studio della disciplina, quali sono i principali aspetti da affrontare?

Un adeguato studio della disciplina richiede di affrontare tre importanti aspetti: il funzionamento del sistema finanziario in cui si incontrano soggetti in surplus e soggetti in deficit finanziario; le istituzioni del sistema finanziario che consentono l’incontro tra gli operatori economici; gli strumenti del sistema finanziario con una varietà di tipologie offerte.

04. In che modo il sistema finanziario è in grado di rispondere alle esigenze del sistema economico?

Per rispondere alla domanda è necessario: comprendere la crescita dei mercati attraverso il passaggio da un sistema finanziario bank oriented ad un sistema finanziario market oriented; identificare le sempre più articolate esigenze finanziarie degli operatori economici. Con riferimento al primo aspetto elencato, bisogna dire che per molto tempo, il prevalente orientamento del sistema finanziario ai circuiti d’intermediazione creditizia e il limitato interesse verso la raccolta di capitali, ricorrendo direttamente a programmi di emissione di strumenti finanziari, hanno limitato l’interesse verso i mercati finanziari. Con riferimento al secondo aspetto, per molto tempo, il livello di maturità finanziaria degli investitori privati è stato limitato e le scelte d’investimento delle famiglie si traducevano nella costruzione di portafogli d’investimento poco articolati per tipologia di strumenti finanziari e scarsamente diversificati. Oggi la crescente varietà di strumenti finanziari e la presenza di intermediari e investitori finanziari specializzati consentono di poter basare le proprie scelte su una vera e propria industria del risparmio gestito in grado di soddisfare i bisogni espressi dagli operatori economici.

Lezione 2

07. Quali sono le principali implicazioni che possono comportare le asimmetrie informative negli scambi finanziari?

Le asimmetrie informative hanno due principali implicazioni che sono: la selezione avversa e l’azzardo morale. Infatti, il sistema finanziario non trasmette tutta l’informazione e dunque conduce a una situazione inefficiente; i prezzi diventano veicolo di informazione e gli acquirenti sono indotti a desumere la qualità dal prezzo.

08. Che cosa si intende per selezione avversa?

La selezione avversa è individuabile nelle maggiori informazioni di cui dispone il soggetto economico rispetto all’intermediario finanziario. Nello specifico, l’intermediario finanziario, prima della stipulazione di un contratto, non è in grado di definire correttamente la rischiosità della controparte. Pertanto, si forma un prezzo di equilibrio che, da un lato, spinge i soggetti più esposti al rischio ad accettare le condizioni proposte dall’intermediario, dall’altro invece, incentiva i soggetti meno esposti al rischio ad uscire dal mercato poiché penalizzati da un prezzo non equo.

09. Si definisca l'attività di monitoring.

Monitoring vuol dire valutazione nel corso di un rapporto contrattuale; cioè l’intermediario finanziario tiene d’occhio i comportamenti del cliente e vede se rispetta gli impegni contrattuali.

10. Che cosa si intende per azzardo morale?

L’azzardo morale è una forma di opportunismo post-contrattuale che si verifica durante il rapporto finanziario che può portare gli individui a perseguire i propri interessi a spese della controparte, confidando nell’impossibilità, per quest’ultima, di verificare la presenza di dolo o negligenza. Un soggetto economico, ad esempio, avendo ormai stipulato un prestito con una banca, potrebbe essere portato a non usare più strumenti e accortezze cautelari che lo prevengano da un eventuale caso di insolvenza.

11. Come possono essere definiti gli scambi finanziari che avvengono all'interno del sistema finanziario?

Lo scambio finanziario nel sistema finanziario è costituito da prestazioni monetarie di segno opposto e distanziate nel tempo. L’estensione temporale dello scambio finanziario produce necessariamente la conseguenza che le due prestazioni hanno intrinsecamente diverso grado di incertezza. L’incertezza coinvolge particolarmente il datore di risorse finanziarie. Per una decisione di investimento appropriata occorre disporre ex-ante dell’informazione che deve essere: maggiore (completezza), migliore (affidabilità). Nell’ambito dell’intermediazione finanziaria gli scambi, come nel caso degli scambi creditizi, vengono effettuati in maniera indiretta o intermediata attraverso l’interposizione dell’intermediario finanziario.

Lezione 3

05. Chi sono i soggetti in deficit finanziario?

I soggetti in deficit finanziario sono chi spende in atti di consumo e d’investimento in beni reali in misura maggiore del reddito che percepiscono.

06. Chi sono i soggetti in surplus finanziario?

I soggetti in surplus finanziario sono chi spende in atti di consumo e di investimento in beni reali in misura minore del reddito che percepiscono.

07. Che cosa comporta il funzionamento del sistema finanziario?

Il funzionamento del sistema finanziario comporta: il trasferimento del potere d’acquisto (cioè di risorse) tra unità economiche diverse (trasferimento nello spazio) e/o tra momenti temporali diversi (trasferimento nel tempo); il trasferimento di risorse tra diversi stati di natura, offrendo alcuni contratti che consentono di traslare il rischio al quale si è eventualmente esposti su un altro soggetto, in modo da mantenere inalterata la propria ricchezza in qualsiasi circostanza futura prevista o imprevista.

08. Con riferimento agli indicatori di performance del sistema finanziario, si commenti il concetto di innovazione finanziaria.

Riguarda sia i processi organizzativi e operativi degli intermediari e dei mercati sia degli strumenti finanziari. Rende possibile il finanziamento di attività finanziarie (crediti) e l’allocazione dei rischi attraverso operazioni di mercato che: liberano i soggetti (banche e imprese) che li hanno originati; vengono collocate verso investitori meglio in grado di sostenerli. Comporta diversi effetti positivi sulla performance del sistema finanziario: aumenta l’offerta di capitali; si rafforza la capacità di sostenere rischi; migliora l’informazione attraverso i nuovi strumenti collocati sul mercato.

09. Con riferimento agli indicatori di performance del sistema finanziario, si commenti il concetto di informazione e costi di transazione.

L’attività finanziaria è contraddistinta da incompletezza informativa (asimmetria informativa a danno dei datori di fondi). L’incompletezza e l’asimmetria informativa rendono inefficienti le transazioni finanziarie: più l’informazione è incompleta più è alta l’incertezza percepita dagli investitori, da qui quindi si riduce la propensione ad investire e aumenta il rischio. Il sistema finanziario svolge la funzione di “produzione d’informazione” e quindi è importante il contributo informativo degli intermediari e dei mercati finanziari.

10. Si illustri il funzionamento del sistema finanziario.

Il funzionamento del sistema finanziario prevede: il trasferimento del potere di acquisto (cioè di risorse) tra unità economiche diverse (trasferimento nello spazio) e/o tra momenti temporali diversi (trasferimento nel tempo); il trasferimento di risorse tra diversi stati di natura, offrendo alcuni contratti che consentono di traslare il rischio al quale si è eventualmente esposti su un altro soggetto, in modo da mantenere inalterata la propria ricchezza in qualsiasi circostanza futura prevista o imprevista.

11. Quali sono i principali indicatori di performance del sistema finanziario?

I principali indicatori di performance del sistema finanziario sono: innovazione finanziaria, informazione e costi di transazione, corporate governance, sistema legale.

Lezione 4

04. Si descriva la struttura del sistema finanziario.

La struttura del sistema finanziario è formata da: autorità di vigilanza, utenti finali, strumenti finanziari, il processo di intermediazione, i circuiti di intermediazione.

05. Quali sono i principali soggetti del sistema finanziario?

I principali soggetti del sistema finanziario sono: le autorità di vigilanza e gli utenti finali. Le autorità di vigilanza hanno il compito di assicurare il rispetto della regolamentazione e il corretto funzionamento degli operatori nei rispettivi ambiti di competenza. Inoltre, assicurano la stabilità del sistema finanziario e degli intermediari, la correttezza dei comportamenti e le condizioni di concorrenzialità nei mercati. Gli utenti finali invece sono gli operatori che intrattengono i rapporti con il sistema finanziario.

06. Che cosa rappresenta il processo di intermediazione finanziaria?

Il processo di intermediazione finanziaria è il risultato complessivo del funzionamento del meccanismo del sistema finanziario. Il sistema finanziario è l’insieme complesso e sistematico dei rapporti di debito e di credito che trasferiscono fondi da un operatore all’altro. Il funzionamento del sistema finanziario fornisce al sistema economico i mezzi di pagamento necessari per assicurare il funzionamento del circuito di produzione e distribuzione del reddito.

07. All'interno del sistema finanziario, dove sono collocati gli intermediari finanziari?

Gli intermediari finanziari, all’interno del sistema finanziario, sono collocati al centro, tra i soggetti in surplus finanziario (risparmiatori, famiglie, ecc.) e i soggetti in deficit finanziario (imprese, ecc.) che necessitano di capitali.

Lezione 5

11. Qual è la relazione tra valore e tasso d'interesse?

Ci sono due relazioni fondamentali, a seconda del tipo di operazione finanziaria: operazione di capitalizzazione che rappresenta il valore di una somma a una data futura dati un certo valore iniziale e i pagamenti per interesse; operazione di attualizzazione che rappresenta il valore attuale di una somma che scade tra n anni.

12. Che cosa consente di determinare un'operazione di capitalizzazione?

Consente di ottenere le seguenti informazioni e prendere le seguenti decisioni: quanto varrà un certo capitale tra n anni? Sono disposto a investire una somma Vo oggi per ricevere una somma Vn tra n anni? Quale rendimento ottengo se investo Vo oggi e incasso Vn tra n anni?

13. Qual è l'unità economica che detiene AF minori di PF?

AF < PF DEBITORE NETTO (ex imprese e settore pubblico) dove AF sono le attività finanziarie e PF le passività finanziarie.

14. Qual è l'unità economica che detiene AF maggiori di PF?

AF > PF CREDITORE NETTO (ex famiglie)

15. Che cosa consente di determinare un'operazione di attualizzazione?

Un’operazione di attualizzazione consente di ottenere le seguenti informazioni: quale somma Vo sono disposto a pagare per avere una somma Vn tra n anni? Qual è il rendimento di un titolo che oggi vale Vo e rimborserà Vn tra n anni? L’operazione di attualizzazione (valore attuale): Vo = Vn(1+ i )^-n

16. Si illustrino gli elementi fondamentali che definiscono le attività finanziarie.

Gli elementi fondamentali che definiscono le attività finanziarie sono: il tempo; l’interesse; il rischio; la natura del contratto sottostante: credito, partecipazione, assicurazione, gestione del rischio; l’informazione; la natura monetaria.

17. Quali sono i principali elementi che consentono di definire le attività finanziarie?

Gli elementi fondamentali che definiscono le attività finanziarie sono: il tempo; l’interesse; il rischio; la natura del contratto sottostante: credito, partecipazione, assicurazione, gestione del rischio; l’informazione; la natura monetaria.

18. Che cosa sono le attività finanziarie?

L’attività finanziaria è un rapporto contrattuale nel quale entrambe le prestazioni delle parti in causa sono denominate in moneta e scadono in tempi diversi. L’attività finanziaria prevede un trasferimento di potere d’acquisto contro una o più prestazioni future di segno opposto.

19. Qual è il bilancio-tipo di un'unità economica?

• AF > PF CREDITORE NETTO (ex famiglie)
• AF < PF DEBITORE NETTO (ex imprese e settore pubblico)
• AF > AR e PF > CN INTERMEDIARIO FINANZIARIO

20. Che cosa rappresenta il tasso di interesse di un'attività finanziaria?

Lezione 6

04. Quali sono le principali espressioni dei saldi finanziari?

• Sfu = Yu – Cu – Iu
• Sfu = Su - Iu
• Sfu = ΔAFu – ΔPFu
• Su + ΔPFu = Iu + ΔAfu
• ΣSfu = 0

Il saldo finanziario si traduce in un’accumulazione di attività reali o finanziarie, ovvero in una riduzione di passività. Pertanto, un operatore può finanziare i propri investimenti o utilizzando il proprio risparmio, riducendo le attività finanziarie possedute, oppure indebitandosi.

05. Perché nel sistema finanziario la sommatoria dei saldi finanziari dovrebbe essere pari a zero?

Nel sistema finanziario la sommatoria dei saldi finanziari dovrebbe essere pari a zero perché in un’economia ideale il surplus finanziario dei soggetti risparmiatori dovrebbe essere interamente ed esattamente assorbito dai soggetti in deficit finanziario senza squilibri da una parte o dall’altra, dando saldo netto pari a 0.

06. Qual è la relazione tra risparmi e investimenti nei soggetti in deficit finanziario?

Su < Iu ~ SFu unità in deficit

07. Qual è la relazione tra risparmi e investimenti nei soggetti in surplus finanziario?

Su > Iu ~ SFu >0 => unità in surplus

08. Da cosa è formato il Conto del risparmio e dell'investimento?

09. Si illustri la formazione dei saldi finanziari.

Il saldo finanziario si traduce in un’accumulazione di attività reali o finanziarie, ovvero in una riduzione di passività. Pertanto, un operatore può finanziare i propri investimenti o utilizzando il proprio risparmio, riducendo le attività finanziarie possedute, oppure indebitandosi.

10. Che cosa si intende per saldo finanziario?

Il saldo finanziario è una sintesi importante del comportamento di ciascuna unità economica. I conti per definire il saldo finanziario sono: il conto patrimoniale, il conto del reddito, il conto del risparmio e dell’investimento.

11. Quali sono i conti che portano alla formazione dei saldi finanziari?

I conti che portano alla formazione dei saldi finanziari sono: il conto patrimoniale, il conto del reddito, il conto del risparmio e dell’investimento.

Lezione 7

14. Quali sono gli intermediari finanziari che operano nel canale di intermediazione finanziaria indiretto?

• Gli intermediari creditizi bancari
• Gli intermediari assicurativi e previdenziali
• Gli intermediari di partecipazione e investimento
• Intermediari creditizi non bancari

15. Si illustri il canale di intermediazione finanziaria indiretto.

Nel canale di intermediazione finanziaria indiretto il trasferimento delle risorse finanziarie tra i datori di fondi e i prenditori di fondi avviene tramite intermediari finanziari. Gli intermediari finanziari si interpongono con il proprio bilancio per conciliare le esigenze degli operatori finali. L’intermediario, dunque, diviene debitore nei confronti dei datori di fondi e creditore nei confronti dei prenditori di fondi.

16. Si illustri il canale di intermediazione finanziaria diretto.

Nel canale di intermediazione finanziaria diretto il trasferimento delle risorse finanziarie tra i datori di fondi e i prenditori di fondi avviene direttamente. L’intermediario, dunque, non assume una posizione di controparte nei confronti del datore o del prenditore.

17. In quale circuito di intermediazione finanziaria si osserva una trasformazione qualitativa del rapporto di finanziamento?

Una trasformazione qualitativa del rapporto di finanziamento avviene nel circuito indiretto.

18. Quali sono i principali motivi per i quali i soggetti in deficit economico preferiscono ricorrere al canale di intermediazione finanziaria indiretto?

Perché nel canale di intermediazione finanziaria indiretto il trasferimento delle risorse finanziarie tra i datori di fondi e i prenditori di fondi avviene tramite intermediari finanziari. Gli intermediari finanziari si interpongono con il proprio bilancio per conciliare le esigenze degli operatori finali. Inoltre, perché gli intermediari finanziari offrono proprie attività gradite in termini di costo e durata.

19. Quali sono i principali motivi per i quali i soggetti in surplus economico preferiscono ricorrere al canale di intermediazione finanziaria indiretto?

Perché nel canale di intermediazione finanziaria indiretto il trasferimento delle risorse finanziarie tra i datori di fondi e i prenditori di fondi avviene tramite intermediari finanziari. Gli intermediari finanziari si interpongono con il proprio bilancio per conciliare le esigenze degli operatori finali. Inoltre, perché gli intermediari finanziari offrono proprie passività gradite in termini di rischio, rendimento, liquidità.

20. Perché sono gradite le passività finanziarie offerte dagli intermediari finanziari?

Perché le passività offerte dagli intermediari godono di un minor rischio di insolvenza da parte dell'intermediario al momento del rimborso. Gli intermediari finanziari offrono proprie “passività” gradite in termini di:

• Rischio
• Rendimento
• Liquidità

21. Quali sono gli intermediari finanziari che operano nel canale di intermediazione finanziaria diretto?