Mercato della moneta

Moneta, interesse, reddito: curva LM

Determinare tasso d'interesse con Y esogeno

Per determinare il tasso d'interesse, mentre Y è esogeno (poiché determinato nell'altro mercato), è necessario considerare i mercati della moneta e delle attività finanziarie.

Funzioni della moneta

La moneta è un bene accettato come mezzo di scambio e pagamento. Ha le seguenti caratteristiche: facile trasferibilità, conservabilità, divisibilità, stabilità di valore, omogeneità.

Oltre a servire come mezzo di scambio, la moneta può avere altre tre funzioni:

• Unità di conto.
• Riserva di valore.
• Mezzo di pagamento differito.

Offerta nominale e reale di moneta

L'offerta nominale di moneta (M_barrato) è la quantità di moneta circolante, controllata dalla Banca Centrale (BC). L'offerta reale di moneta è il rapporto tra M_barrato/P_barrato (prezzi costanti).

Perché teniamo moneta?

La quantità di moneta è determinata da tre motivi:

• Transazionale: acquistare beni/servizi.
• Precauzionale: possibilità di dover effettuare pagamenti imprevisti. La domanda di moneta a scopo transazionale e precauzionale è legata al reddito: maggiore Y → maggiore domanda di moneta da consumare. Lo stesso effetto si ha con l'aumento di P, che aumenta la domanda di moneta transazionale e precauzionale.
• Speculativo: per allocare il portafoglio tra moneta e titoli. Dipende dal tasso d'interesse. La domanda di moneta per scopo speculativo dipende dal rendimento dei titoli:
  • Incremento del rendimento atteso dei titoli → riduce la domanda speculativa di moneta.
  • Incremento dell'incertezza-rischio dei titoli → accresce la domanda speculativa di moneta.

Equilibrio della domanda e offerta di moneta

Il vincolo di bilancio patrimoniale implica che la domanda reale di titoli e la domanda reale di moneta devono essere uguali alla ricchezza W_N/P nominale divisa per il livello dei prezzi (ricchezza finanziaria reale).

La ricchezza finanziaria reale è composta dalla somma dell'offerta reale di moneta (M/P) e dall'offerta di titoli in termini reali:

L + DB = M/P + SB.

L'equilibrio è quindi dato da:

(L - M/P) + (DB - SB) = 0.

Riordinando i termini, il vincolo implica che quando il mercato della moneta è in equilibrio (L = M/P), anche il mercato dei titoli è in equilibrio (DB = SB).

Domanda-offerta di moneta, reddito e tasso di interesse

La domanda di moneta transazionale (L_t) può essere formalizzata con l'espressione: con k > 0 che indica la sensibilità di L al livello del reddito.

La domanda di moneta speculativa (L_s) può essere formalizzata come: con h > 0 che indica la sensibilità di L a i; L_barrato = ricchezza che gli operatori vorrebbero mantenere in moneta se i fosse 0.

La domanda di moneta può essere espressa come somma delle due formule:

L cresce col livello di Y (motivo transazionale) e diminuisce all'aumentare di i (motivo speculativo). La ragione di questo legame è che all'aumentare di i, il rendimento previsto dei titoli aumenta per due motivi:

• Perché i è una componente diretta del rendimento.
• Perché quando i aumenta, i prezzi dei titoli cadono.

Grafico domanda-offerta di moneta

• Asse x: domanda di moneta (L).
• Asse y: tasso d'interesse (i).
• Asse verticale: offerta di moneta (esogena) (M_barrato/P_barrato).

Se i è alto → domanda di moneta bassa (perché diminuisce la domanda per fini speculativi).

Se i è basso → domanda di moneta alta (perché aumenta la domanda per fini speculativi).

Punto E: intersezione di domanda e offerta di moneta. Se aumenta Y e l'offerta di moneta rimane invariata:

• Aumenta la domanda di moneta per fini transazionali (L₂) (la retta trasla verso destra).
• Per mantenere l'equilibrio (E'), dovrà aumentare il tasso d'interesse (i^), così da diminuire la domanda.