Mercato della moneta

IL MERCATO DELLA MONETA

Capitolo 5 2010/2011 Capitolo 5 Economia dei mercati monetari e finanziari - GP 1

IL MERCATO DELLA MONETA - Outline

Definizioni

• Cosa è il mercato monetario
• A cosa serve
• Chi vi partecipa

Strumenti del mercato monetario

• Titoli di stato a breve termine
• Mercato dei depositi interbancari
• Pronti contro termine
• Certificati di deposito
• Commercial paper

Confronto tra titoli del mercato monetario 2010/2011 Capitolo 5 Economia dei mercati monetari e finanziari - GP 2

IL MERCATO DELLA MONETA - Definizioni

Sui mercati monetari non si scambia moneta ma attività a breve termine con scadenza inferiore all'anno ed altamente liquidi. Gli importi sono elevati e il rischio d'insolvenza molto basso. Gli scambi avvengono OTC e sono su mercati all'ingrosso (per questo gli ammontari sono elevati >1 mln euro). Il mercato secondario è molto attivo, questi titoli servono a fronteggiare problemi di.

liquidità. Questi mercati esistono perché anche se le banche avrebbero un vantaggio competitivo offrendo prestiti e depositi a breve termine in realtà la regolamentazione le penalizza. Le banche devono accantonare riserve su quota parte dei depositi a breve termine che vengono tenute dalle BC e in parte tenute in forme liquide e poco fruttifere. 2010/2011 Capitolo 5 Economia dei mercati monetari e finanziari - GP 3

IL MERCATO DELLA MONETA-Definizioni

Scopo dei mercati monetari

Operatore (impresa, governo, altre banche o intermediari) che vuole allocare temporaneamente la liquidità in eccesso oppure che vuole ottenere liquidità per brevi periodi di tempo. Mismatching dei flussi in entrata ed in uscita.

L'operatore può ad esempio voler aspettare che passi un periodo di alta volatilità sul mercato azionario, oppure aspettare un aumento dei tassi e voler attendere per investire su titoli a medio lungo termine. Una famiglia può voler acquistare

una casa e evitare didisinvestire etc.L’investimento a breve riduce il costo opportunità che gli operatorialtrimenti dovrebbero sostenere nel caso lascino i loro averi nellaforma cash. 2010/2011Capitolo 5 Economia dei mercati monetari efinanziari -GP 4

IL MERCATO DELLA MONETA-Definizioni

Chi opera sui mercati finanziari?

Spesso lo stesso operatore opera sia dal lato della domanda che dallato dell’offerta Emette Titoli di stato a breveTesoro termine (BOT) ha finalità di coprireesigenze di liquidità temporanee:flussi in uscita non controbilanciatida flussi in entrata.In alcuni rari casi (di solito associatia crisi di default es. Argentina)l’emissione a breve è dettata dallapercezione del mercato di un bassomerito di credito del Paeseemittente e quindi non vieneconcesso credito a MLT. 2010/2011Capitolo 5 Economia dei mercati monetari efinanziari -GP 5

IL MERCATO DELLA MONETA-Definizioni

Chi opera sui mercati finanziari?

Spesso lo stesso operatore

opera sia dal lato della domanda che dallato dell'offerta Acquista e vende titoli del tesoro o di altri Banche Centrali primari emittenti attraverso operazioni di mercato aperto dando luogo ad un controllo dell'offerta di moneta.

Questo regola le riserve di liquidità delle banche Acquistano titoli del Tesoro; vendono certificati Banche di deposito effettuano prestiti a breve termine; Commerciali offrono depositi a breve e conti di deposito titoli che permettono di investire in strumenti del mercato monetario.

Gestiscono la loro liquidità in relazione a esigenze di riserva obbligatoria e alle richieste dei clienti. 2010/2011 Capitolo 5 Economia dei mercati monetari e finanziari -GP 6

IL MERCATO DELLA MONETA-Definizioni

Chi opera sui mercati finanziari?

Spesso lo stesso operatore opera sia dal lato della domanda che dallato dell'offerta Aggregano i fondi dei piccoli risparmiatori in Fondi Comuni di fondi che possono essere investiti in titoli Investimento del mercato

monetario che è un mercato all'ingrosso Acquistano e vendono titoli a breve per Imprese eccesso e carenza liquidità (imprese grandi dimensioni). Negli USA emettono Commercial Paper Allocazione risparmio operatori avversi al Privati rischio (dipende anche dai livelli dei tassi di anni 70 in Italia) 2010/2011

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IL MERCATO DELLA MONETA-Strumenti

Quali sono gli strumenti usati su questo mercato?

Quota di poco superiore al 10% del debito totale.

BOT Mercato primario In asta dove bisogna prenotare il giorno prima attraverso un intermediario autorizzato che deve riportare sia la quantità che vuole sottoscrivere sia il prezzo

Mercato secondario di due dimensioni MOT (1000 euro taglio minimo) MTS (2,5 mln di euro taglio minimo). Titolo Zero coupon. Rischio di insolvenza basso. Mercato liquido e profondo

Taglio minimo 1000 USD zero coupon. Considerati Tbills a tre mesi come risk free asset. Mercato molto liquido e profondo.

Collocamento on line riduce i costi di transazione.

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IL MERCATO DELLA MONETA - Strumenti

Quali sono gli strumenti usati su questo mercato?

Fondi a breve termine trasferiti tra gli intermediari finanziari per gestire scompensi di liquidità. La banca A fornisce fondi alla banca B per tot giorni. In generale conviene perché - rispetto ai depositi presso BCE e a prendere a prestito dalla BCE - il costo è più basso (eccezione crisi bancarie e finanziarie). Mercato elettronico eMID su tre valute Euro, Dollaro e Pound. 20% transazioni globali.

La banca con eccesso di liquidità non contatta le altre banche su base bilaterale ma guarda i prezzi sul mercato elettronico e trova la controparte più conveniente concludendo in tempi rapidissimi l'operazione.

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IL MERCATO DELLA MONETA - Strumenti

Quali sono gli strumenti

usati su questo mercato? Stipula di due contratti contrapposti aventi per oggetto: - Pronti: una stessa quantità e tipologia di titoli. L'agente A si impegna a vendere una determinata quantità di titoli a breve ad un altro agente B con la promessa di ricomprarli ad un prezzo ed ad una data prestabilita. - Reverse repo: l'agente A si impegna ad acquistare da B una certa quantità di titoli con la promessa di rivenderli ad un certo prezzo e a una certa data. Il rendimento è dato dalla differenza tra prezzo di acquisto o vendita. Si tratta di un modo per avere liquidità dando in cambio collaterale (titoli es. BOT). Operazioni che durano intorno ad una settimana importi di 25 mln di euro o superiori, scadenze più lunghe importi inferiori intorno ai 10 mln di euro. 2010/2011 Capitolo 5 Economia dei mercati monetari e finanziari - GP 10 IL MERCATO DELLA MONETA - Strumenti Quali sono gli strumenti usati su questo mercato? Forme tecniche: - Pronti - Contro Delivery

Payment titoli trasferiti dal venditore al compratore a pronti che paga il prezzo.

Forma più utilizzata ma costosa

Tri-party repo: Banca depositaria o cassa di compensazione presso cui le parti hanno un conto aperto. Spostamento titoli da un conto di una controparte al conto dell'altra. Usata anche se espone a limitati rischi di fallimento della banca depositaria

Hold in custody: chi vende esercita la funzione di depositario e i titoli non vengono trasferiti. Meno usata dipende dalla fiducia nella controparte. 2010/2011

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