Macroeconomia II - tracce esame

Operazioni di rifinanziamento della BCE

Lo studente illustri le operazioni di rifinanziamento della BCE e ne determini la curva di offerta di liquidità. Illustri inoltre la domanda di liquidità in assenza e in presenza di mobilizzazione e determini il tasso overnight di equilibrio in entrambi i casi. Illustri infine gli effetti di una riduzione del tasso ufficiale di rifinanziamento, a seconda che sia associato o meno ad un’espansione della liquidità.

Mercati fondamentali dell'economia aperta

Possiamo dire che in un'economia aperta, esistono due mercati fondamentali in cui le banche si scambiano moneta:

• Mercato interbancario: Le banche ordinarie in eccesso di liquidità la scambiano con le banche in difetto. Questi scambi vengono effettuati ad un tasso detto "overnight" perché resta costante un solo giorno, per permettere alle banche di compensare la loro riserva obbligatoria di liquidità (che è in questo caso mobilizzabile). Lo scambio della liquidità è a somma zero, la quantità di moneta venduta è esattamente pari a quella acquistata, perciò non si crea nuova moneta.
• Mercato aperto: La liquidità aggiuntiva viene fornita nel momento in cui è la banca centrale a partecipare al mercato interbancario aggiungendo, con le operazioni di rifinanziamento, una nuova offerta di base monetaria a quella già esistente. Ogni giorno le banche domandano liquidità in base alla riserva di base monetaria (RR), mentre l'offerta di liquidità è data dalle operazioni di rifinanziamento della BCE (OF). BCRR = OFBC.

Operazioni di rifinanziamento della BCE

La BCE fornisce il rifinanziamento attraverso le operazioni standardizzate di mercato aperto pronti contro termine:

Su iniziativa della BCE

• Operazioni di rifinanziamento principale: p/t d’acquisto con durata di 2 settimane, che si svolgono con procedura d’aste standard con cadenza settimanale (ogni mercoledì). Ovviamente, nel giorno in cui si svolge una nuova asta, scade quella precedente di 2 settimane. Se l’asta in scadenza aveva ammontare pari alla nuova asta, la liquidità resta invariata, se invece la nuova asta è di ammontare superiore, aumenta la base monetaria. In questo modo la BCE persegue obiettivi intermedi di politica monetaria. In caso di esigenze improvvise di liquidità, la BCE può ricorrere ad operazioni di fine tuning, ovvero immissione di liquidità con procedure di asta non standardizzate.
• Operazioni di rifinanziamento più a lungo termine: Assumono la forma di p/t d’acquisto della durata di 3 mesi, che si svolgono con la procedura di aste standard a cadenza mensile. Il meccanismo è uguale al precedente.

Su iniziativa delle controparti

[Sezione non completata nel testo originale].