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Il tasso di interesse d'equilibrio i si determina dall'incontro di domanda e offerta di moneta
Se aumenta il reddito, la domanda di moneta aumenta e sarà necessario un aumento del tasso di interesse per indurre gli agenti economici a detenere più titoli.
Quando la banca centrale conduce una politica monetaria controllando l'offerta di moneta, si ottiene una relazione crescente tra reddito e tasso di interesse.
Grafico curva LM con controllo tasso di interesse A sinistra è rappresentato l'equilibrio sul mercato della moneta; a destra è rappresentata la curva LM.
In questo caso la banca centrale determina un tasso di interesse: è rappresentato da una retta orizzontale parallela all'asse delle x (tasso di policy).
Se il reddito aumenta, si ha una traslazione della domanda di moneta verso destra, ma la curva LM non subisce modifiche, perché il tasso di interesse è sempre lo stesso.
Equilibrio modello IS - LM
Hipotesi- curva IS
Deriva dall'equilibrio nel mercato dei beni - curva LM deriva dall'equilibrio nel mercati finanziari. Per raggiungere l'equilibrio nella nostra economia, composta sia dal mercato dei beni che dai mercati finanziari, sia la IS che la LM devono valere simultaneamente. Ogni punto della curva IS corrisponde a un possibile equilibrio nel mercato dei beni, mentre ogni punto della curva LM corrisponde a un possibile equilibrio nei mercati finanziari. Solo nel punto A si ha l'equilibrio in entrambi i mercati.
Grafico equilibrio modello IS - LM (controllo tasso di interesse)
Grafico equilibrio modello IS - LM (controllo offerta di moneta)
Politica fiscale: Una riduzione del disavanzo pubblico, raggiunta attraverso un aumento delle imposte o una riduzione della spesa, o entrambe, è chiamata consolidamento o contrazione fiscale. Al contrario, una crescita del disavanzo di bilancio, dovuta a un incremento della spesa o a una riduzione delle imposte, è chiamata espansione.
Politica fiscale restrittiva: Ipotizzo l'equilibrio tra i due mercati. Viene attuato un aumento della tassazione, il quale provoca una riduzione del reddito disponibile, che a sua volta induce gli individui a ridurre il consumo, quindi anche la domanda aggregata diminuisce. Di conseguenza, anche la produzione diminuisce e per ogni tasso di interesse, la curva IS si sposta verso sinistra. L'equilibrio si sposta da A ad A'; nel nuovo equilibrio Y* più basso implica C ed I inferiori (la domanda aggregata è più bassa).
Viene applicata una politica fiscale restrittiva mediante una diminuzione della spesa pubblica. Il grafico è lo stesso dell'aumento della tassazione. Se si riduce il reddito, la domanda aggregata si riduce, il livello dei consumi e gli investimenti si riducono e anche la spesa pubblica si riduce perché si sta applicando una politica fiscale restrittiva.
Politica monetaria: Se la banca centrale riduce il tasso di interesse,
è necessario un aumento dell'offerta di moneta e tale operazione è chiamata espansione monetaria. Al contrario, un aumento del tasso di interesse, per cui è necessaria una riduzione dell'offerta monetaria, è chiamato stretta o contrazione monetaria. Politica monetaria restrittiva (controllo del tasso di interesse) Il tasso di interesse aumenta in una politica monetaria restrittiva. Di conseguenza, gli investimenti si riducono, la domanda aggregata si riduce e quindi anche il reddito di equilibrio si riduce. La curva LM si sposta verso l'alto. Nel nuovo equilibrio, i consumi sono minori perché il reddito disponibile si riduce. Gli investimenti si riducono perché il reddito si riduce e il tasso di interesse aumenta (impatta negativamente sugli investimenti). La spesa pubblica è una variabile esogena (non si modifica). Sul mercato di moneta si è ridotta la domanda di moneta perché è aumentato il tasso di interesse.ed è diminuito il reddito. Il tasso di interesse diminuisce in una politica monetaria restrittiva. La riduzione del tasso di interesse stimola l'investimento e, quindi, fa aumentare la domanda e la produzione. Consideriamo la composizione della produzione: l'aumento della produzione e la riduzione del tasso di interesse contribuiscono entrambi ad un aumento dell'investimento. L'aumento del reddito conduce ad un aumento del reddito disponibile e, in questo modo, del consumo. Quindi, sia il consumo che l'investimento aumentano. Mix di Politica Economica: espansione fiscale e monetaria L'espansione fiscale viene attuata attraverso un aumento della spesa pubblica. L'espansione monetaria viene attuata attraverso una diminuzione del tasso di interesse. L'espansione fiscale attuata da un aumento della spesa pubblica comporta uno spostamento della curva IS verso destra. Si ha un incremento del livello di produzione. L'espansioneLa politica monetaria attuata da una diminuzione del tasso di interesse comporta uno spostamento verso il basso della curva LM. Si ha un tasso di interesse più basso e un maggior livello di produzione. In A', i consumi sono aumentati perché aumenta la produzione; gli investimenti aumentano perché è aumentata la produzione, ma anche perché è diminuito il tasso di interesse; la spesa pubblica è aumentata a seguito della politica fiscale espansiva.
Recessione USA 2001
Nella storia ci sono esempi in cui i governi hanno attuato un mix di politica economica; ad esempio gli Stati Uniti nel 2001 con la recessione. Una delle cause della recessione fu un brusco calo degli investimenti, in quanto le previsioni degli agenti economici erano state troppo ottimistiche e si resero conto di aver investito troppo. All'inizio del 2001, le imprese iniziarono a ridurre gli investimenti, e ciò provocò un crollo della domanda e quindi una riduzione.
Dellaproduzione.Come risposta i governi attuarono una politica monetaria espansiva (diminuzione del tasso di interesse perstimolare gli interessi) e una politica monetaria fiscale espansiva (diminuzione della tassazione e aumentodella spesa pubblica).Queste politiche vennero attuate insieme perché- se si attuasse solamente una politica fiscale espansiva, ci sarebbe solamente un aumento della spesapubblica e riduzione della tassazione comportando un forte deficit- se venisse attuata solamente una politica monetaria espansiva, diminuendo il tasso di interesse,questo non potrebbe scendere al di sotto dello zero lower bound, quindi non sarebbe più efficace- l’impatto delle due politiche è diverso: la politica monetaria agisce principalmente sugli investimenti,mentre la politica fiscale, nel caso della spesa pubblica, agisce sulla domanda aggregata, mentre latassazione agisce sul reddito disponibile e quindi sui consumi- né la politica fiscale, né
quella monetaria funzionano perfettamente. Una riduzione delle imposte potrebbe non avere successo nell'aumentare il consumo. Una riduzione del tasso di interesse potrebbe non stimolare l'investimento. Mix di Politica Economica: contrazione fiscale ed espansione monetaria Questo tipo di politica economica venne attuata dal governo Clinton nel 1992, in particolare l'obiettivo era di ridurre il disavanzo pubblico (politica fiscale restrittiva), ma allo stesso tempo non indurre una recessione (politica monetaria espansiva). La politica fiscale restrittiva applica un aumento della tassazione. La politica monetaria espansiva applica una riduzione del tasso di interesse. L'aumento della tassazione causa una diminuzione del reddito disponibile, quindi una riduzione dei consumi e della domanda aggregata. La curva IS subisce uno spostamento verso sinistra. La diminuzione del tasso di interesse causa un aumento degli interessi e quindi un aumento della spesa pubblica.dellaproduzione. Nel nuovo equilibrio A' rispetto ad A- i consumi si sono ridotti poiché la tassazione è aumentata, gli investimenti sono aumentati perché il tasso di interesse è diminuito e la spesa pubblica non varia. Il modello IS-LM descrive davvero quello che succede nella realtà? Fino ad una abbiamo immaginato che l'economia si muovesse istantaneamente da A ad A', ma evidentemente ciò non è realistico: l'aggiustamento della produzione richiede tempo. In seguito ad un aumento delle imposte, ci vuole del tempo prima che la spesa per consumi risponda allariduzione del reddito disponibile, altro tempo prima che la produzione diminuisca in seguito alla riduzione del consumo e altro tempo ancora prima che il consumo diminuisca in seguito alla riduzione del reddito, e così via. Analogamente, in seguito ad una riduzione del tasso di interesse, ci vuole del tempo prima che la spesa per l'investimento risponda all'aumento della disponibilità di fondi, altro tempo prima che la produzione aumenti in seguito all'aumento degli investimenti e altro tempo ancora prima che gli investimenti aumentino in seguito all'aumento della produzione, e così via.reagisca alla riduzione del tasso di interesse, altro tempo prima che la produzione aumenti in seguito all'aumento di domanda, altro tempo ancora prima che il consumo e l'investimento aumentino in seguito alla variazione indotta del reddito e così via. In sintesi, ci vuole tempo prima che la produzione si aggiusti in seguito a variazioni della politica fiscale e della politica monetaria. L'aggiustamento non avviene in tempo reale, ma serve del tempo.
Evidenza empirica - la linea nera rappresenta la miglior stima dell'effetto della variazione del tasso di interesse sulla variabile considerata in quel riquadro - le due linee rosse tratteggiate rappresentano l'intervallo di confidenza, cioè l'intervallo all'interno del quale si trova il vero valore dell'effetto con una probabilità del 90%
Figura (a): osservando la miglior stima, ovvero la linea nera, notiamo che l'aumento del tasso di interesse porta a una riduzione della produzione.
Nell'Eurozona, il maggior calo della produzione è raggiunto nel secondo e nel terzo trimestre dopo l'aumento del tasso di interesse, mentre negli Stati Uniti dopo 5 trimestri. Il secondo riquadro dall'alto mostra l'andamento del livello dei prezzi. Nell'Eurozona, all'incirca per i primi 5 trimestri il livello dei prezzi rimane quasi invariato. Solo dopo i primi 5 trimestri il livello dei prezzi inizia a diminuire. Questo ci suggerisce che il modello IS-LM diventa meno affidabile quando consideriamo il medio periodo: in tal caso non possiamo più assumere che il livello dei prezzi sia fisso e le variazioni del livello dei prezzi cominciano a essere rilevanti. Confrontando l'Eurozona e gli Stati Uniti si osserva che, almeno inizialmente, sia il livello dei prezzi che la produzione reagiscono in maniera maggiore negli Stati Uniti. Con i
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