Lezioni, Finanza Aziendale

Analisi Finanziaria: Schemi di Riclassificazione e Indici di Bilancio

Le Finalità

Una corretta analisi è un presupposto essenziale per assumere decisioni di finanza ordinaria e straordinaria corrette e sostenibili nel tempo.

Lettura in chiave manageriale:

• Individuare il criterio di riclassificazione (in base all'analisi e gli indici che voglio individuare) per un preciso obiettivo
• Effettuare eventuali rettifiche in base alla mia necessità (e non seguendo le regole del C/C)
• Raggruppare i dati in macroclassi di valori (riduce costo analisi che è più efficiente)
• Ottenere informazioni

2011 Stato Patrimoniale 2013

Conto Economico 2013

2012

Analisi di Bilancio

• Strumento Storico
• Dinamica Evolutiva della Gestione
• Strumento Prospettico

Bilancio Azienda A

Bilancio Azienda B

Bil. Azienda C

Analisi di Bilancio

Confronto Aziende

(Se uso stesse regole)

IL BILANCIO DEVE ESSERE REDATTO ALLA FINE DI OGNI ESERCIZIO E DEVE PALESARE LA SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA E RISULTATO ECONOMICO

• SP
• CE
• NOTA INTEGRATIVA
• RELAZIONE SULLA GESTIONE

STATO PATRIMONIALE

PROSPETTO CHE METTE IN EVIDENZA LA SITUAZIONE PATRIMONIALE E FINANZIARIA DELL'IMPRESA

COMPOSTO DA 2 SEZIONI:

• ATTIVO: INVESTIMENTI
• PASSIVO: FONTI DI FINANZIAMENTO

CONTO ECONOMICO

CONTIENTE COSTI E RICAVI DELL'ESERCIZIO E IL RISULTATO IN UTILE O PERDITE.

NOTA INTEGRATIVA

(INFORMAZIONI INTEGRATIVE)

• CRITERI E PRINCIPI DI REDAZIONE
• EVENTI RILIEVO
• PARTICOLARI VARIAZIONI DI COMPONENTI ATTIVE O PASSIVE

RELAZIONE SULLA GESTIONE

: INFORMAZIONI ESSENZIALI X ANALISI FINANZIARIA

• R&S
• RAPPORTI IMPRESE
• OBIETTIVI
• RISCHI
• N° AZIONI
• GESTIONE
• SEDI SECONDARIE
• RAPPORTI CON IMPRESE

Conto Economico

È il documento di bilancio che mette in evidenza la formazione del risultato economico d'esercizio, calcolando flussi di ricavi e i costi generati dalle attività e passività in SP.

2 tipi di riclassificazione:

• A fatturato e costo del venduto: "funzionale" mette in evidenza il contributo di ogni area gestionale alla formazione del risultato economico aziendale
• Il conto economico riclassificato a valore della produzione e valore aggiunto

Le gestioni economiche dell'impresa

• Area tipica → caratteristica attività tipiche
• Attività non tipica → non caratteristica (si ripete ma non è tipica dell'azienda)
• Attività straordinaria: novità dall'azienda
• Oneri/proventi finanziari → finanziaria
• Contesto fiscale dell'azienda → tributaria

• Ricavi lordi
• Rettifiche di ricavo
• Ricavi netti operativi
• Costi operativi
• Reddito operativo
• - Oneri finanziari → G. finanziaria
• + Oneri/proventi atipici → G. non caratteristica
• ± Oneri/proventi straordinari → G. straordinaria
• = Reddito ante imposte
• - Imposte sul reddito → G. tributaria
• = Reddito netto

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

PFN = CASSA - DEBITI FINANZIARI

• DEBT LIKE ITEM ➔ ELEMENTI CHE NON SONO RAPP IN BILANCIO COME DEBITI MA CHE IN REALTÀ LO SONO
• OFF BALANCE SHEET FINANCING
• DEBITI SCADUTI
• ERRORI DI CUT-OFF E RICLASSIFICAZIONE

• CASH LIKE ITEM ➔ DIVENTERANNO CASSA

1. SI TRASFORMERANNO IN USCITE DI CASSA
   • LEASING
   • FACTORING
2. MIGLIORANO LA PFN MA RIVELANO SIT CRISI
3. ERRORI CONTABILITÀ

1. Capacità di coprire fabbisogno finanziario grazie a risorse finanziarie generate da attività e gestione aziendale con:
   • Ritenzione utili netti
   • Ammortam.
   • Accantonam. rischi e oneri
2. Incremento del capitale x effetto processo ritenzione utili netti esercizio

AF = Utili conseg. - Utili distribuiti

Rapporto crescita e autofinanz.

Modello dello sviluppo internamente sostenibile

Un'impresa può crescere

• Senza apporti esterni di cap. di rischio
• Senza modific. struttura finanz.

Nella misura in cui è in grado di autofinanziarsi

g = Tasso di sviluppo internam. sostenibile

A/CN saggio % di AF

g = A/CN tasso di crescita sostenibile con mezzi autogenerati

A = UN - UD

g = ROE (1-d)

ROE = Tasso redditività CN

d = _UD/^UN Tasso in dividendo = _{Divid distribuiti}/^{Utile netto}

Capitolo 6 - Rischio e Rendimento

Rischio: misura divergenza tra rendimento atteso e rendimento effettivo

• Rischioso sia in positivo che in negativo

La valutazione di un progetto dipende da 3 fattori:

• Rendimento atteso
• Rischio
• Tempo

1. Il rendimento atteso indica la percentuale di incremento di un investimento per unità di moneta.

• Titoli mezzi propri → dividendi
• Capitale impiegato in iniziativa → flussi cassa operativi

Rischio: possibilità di valutare la probabilità di un evento

Incertezza: no valutazione

Perché rendimenti variano? Per le fonti di rischio

• Andamento economico generale (mondo)
• Andamento economico settoriale
• Andamento economico dell'emittente

Componenti Fonti Rischio:

• Interesse: modifiche → modifica rendimento
• Inflazione: se ↑ neg se ↓ pos
• Tassi cambio: se ↑ neg se ↓ pos
• Insolvenza emittente
• Liquidità
• Controparti
• Politico: decisioni modificano rendim
• Normativo: cambi legislatura
• Rischi commerciali competitivi settoriali

MISURARE RISCHIO SISTEMATICO

Il rischio sistematico rappresenta la sensibilità dei titoli rispetto alla situazione economica generale e può essere quantificato misurando come varia il rendimento di titolo (o del portafoglio) al variare del rendimento di un portafoglio ben diversificato.

• Portafoglio efficiente (di mercato) contiene solo rischio sistematico, ha grandi dimensioni e tutti i titoli del mercato.

In pratica si usa un indice con base molto ampia tipo S&P 500.

La sensibilità del rendimento di un investimento (o di un portafoglio) al movimento del mercato è chiamata indice β

β = ^Cov(rm,rs)/_Var(rm)

rm rendimento del portaf. di mercato rs '' del titolo specifico j-esimo

Titolo rischioso ⇒ si in positivo aumenta, amplifica che in negativo movimenti mercato

Titolo meno rischioso segue meno che proporzionalmente movim. mercato.

SE INCLINAZIONE:

45° β=1 VARIAZIONI UNITARIE NEI RENDIMENTI DEL r_m PORTANO A PROVOCARE VARIAZ. UNITARIE IN r_i

45° β>1 VAR. UNIT. NEI RENDIMENTI r_m TENDONO A PROVOCARE VARIAZ. SUPERIORI ALL’UNITÀ NEI RENDIMENTI DEL TITOLO r_i

45° β