Formulario Finanza aziendale

Formulario finanza aziendale

Valutazione azioni

Per calcolare il valore delle azioni: DDM Dividend Discount Model

Con crescita costante

( )r−g¿ condizione r > g¿ +1tP= ¿

P= prezzo

r=costo opportunità del capitale azionare, tasso di rendimento richiesto dagli azionisti

EPS=utile per azione ¿

p= payout ratio=tasso di distribuzione degli utili= U

( )=tasso 1− payout ratio di ritenzione degli utili

( )g=tasso di crescita dei dividendi=ROE 1− p

gROE= 1− p¿ =¿ (1+g)+1t t¿ =EPS∗payout ratio+1t

( )payout ratio¿ ¿ +1tEPS= ¿

Con crescita variabile

(per esempio)

1° tipo di procedimento

( )¿ =¿ 1+ g ;2007 2006 2007

¿ =¿ (1+g ) ;2008 2007 2008

¿ =¿ (1+ )g2009 2008 2009

E poi applico il DDM:

(r−g)∗1¿ 2(1+r )¿2(1+r ) 2009+ ¿¿ ¿( )1+r 2008+ ¿¿ ¿2007P= ¿

2° tipo di procedimento

11+ g∗¿¿−g∗¿r ¿¿¿¿ 3( )¿ ¿1+ g3(1+r ) +¿¿ 3¿(1+ g)2(1+r ) + ¿¿ 2¿(1+ g)( )1+r + ¿¿ ❑¿ (1+ g)P= ¿

1+ g∗¿¿r−g∗¿¿¿¿¿ 3( )¿ ¿1+ g(1 anno dopo) P= 2(1+r ) +¿¿ 3¿(1+ g)❑(1+r ) + ¿¿ 2¿(1+ g)¿

Il valore dell’impresa stazionaria

EPSr =¿ r¿ 1P= ¿

Calcolo del VANOC

valore del capitale azionario=Equity=P∗n ° azioni∈circolazione

EPS' ∗n valore del capitale azionario se l'impresa è stazionaria=Equity= ° azioni∈circolazione rU U+P= VANOC VANOC=P−

Sapendo che: allora r r 2VANOC∈percentuale= ∗100VANOC P

Caso particolare: calcolo del VANOC quando ho due progetti di investimento

(procedimento):

1° progetto

• ( )'I. Utili reinvestito=% che rinvesto∗U che mi da al l'inizio del problema
• Incremento=−utili VAN reinvestito+
• II. rVANVANOC=
• III. 1+r

2° progetto

• ( )' +incrementoI. U tile tra 1 anno=U che mi da al l'inizio del problema del problema 1
• ( )'II. Utili reinvestito=