Formulario Finanza aziendale

FORMULARIO FINANZA AZIENDALE

Valutazione azioni

Per calcolare il valore delle azioni: DDM Dividend Discount Model



a. Con crescita costante

( )

r−g

¿ condizione r > g



¿ +1

t

P= ¿

P= prezzo

r=costo opportunità del capitale azionare , tasso di rendimento richiesto dagli azionisti

E PS=utile per azione ¿

p= payout ratio=tasso di distribuzione degli utili= U

( )=tasso

1− payout ratio diritenzione degliutili

( )

g=tasso di crescita dei dividendi=ROE 1− p

g

ROE= 1− p

¿ =¿ (1+g)

+1

t t

¿ =EPS∗payout ratio

+1

t

( )

payout ratio

¿ ¿ +1

t

EPS= ¿

b. Con crescita variabile

(per esempio)

1° tipo di procedimento:

( )

¿ =¿ 1+ g ;

2007 2006 2007

¿ =¿ (1+g ) ;

2008 2007 2008

¿ =¿ (1+ )

g

2009 2008 2009

E poi applico il DDM:

(r−g)

∗1

¿ 2

(1+r )

¿

2

(1+r ) 2009

+ ¿

¿ ¿

( )

1+r 2008

+ ¿

¿ ¿

2007

P= ¿

2° tipo di procedimento: 1

1+ g∗¿

¿

−g∗¿

r ¿

¿

¿

¿ 3

( )

¿ ¿

1+ g

3

(1+r ) +¿

¿ 3

¿(1+ g)

2

(1+r ) + ¿

¿ 2

¿(1+ g)

( )

1+r + ¿

¿ ❑

¿ (1+ g)

P= ¿ 1+ g∗¿

¿

r−g∗¿

¿

¿

¿

¿ 3

( )

¿ ¿

1+ g

(1 anno dopo) P= 2

(1+r ) +¿

¿ 3

¿(1+ g)

❑

(1+r ) + ¿

¿ 2

¿(1+ g)

¿

Il valore dell’impresa stazionaria:

EPS

r =

¿ r

¿ 1

P= ¿

Calcolo del VANOC:

valore del capitaleazionario=Equity=P∗n ° azioni∈circolazione

EPS

' ∗n

valore del capitaleazionario se l impresaè stazionaria=Equity= ° azioni∈circolazione

r

U U

+

P= VANOC VANOC=P−

Sapendo che: allora

r r 2

VANOC

∈percentuale= ∗100

VANOC P

Caso particolare: calcolo del VANOC quando ho due progetti di investimento (procedimento):

1° progetto: ( )

'

I. utili reinvestito=% che rinvesto∗U che mi da al l inizio del problema

incremento

=−utili

VAN reinvestito+

II. r

VAN

VANOC=

III. 1+r

2° progetto: ( )

' +incremento

I. u tile tra 1 anno=U che mi da al l iniziodel problema del problema 1

( )

'

II. utili reinvestito=