MB103 Finanza Aziendale

FINANZA AZIENDALE

MAPPA DEL CORSO:

VALUTARE LA PERFORMANCE FINANZIARIA : RENDICONTO

• RISORSE IN PIÙ → INVESTIMENTI (VAN - COSTO OPPORTUNITÀ...)
• RISORSE IN MENO → FINANZIAMENTI (RISCHIO + RENDIMENTO)

ATTRIBUIRE UNA VALUTAZIONE ALL'AZIENDA

INTRODUZIONE

Due principali modelli dal 2º dopoguerra:

MODELLO FINANZIARIO ANGLOSASSONE

MODELLO FINANZIARIO EUROPEO CONTINENTALE

• mercati finanziari al centro
• obiettivi di rapidità, creazione di valore
• public company
• cash flow come garanzie del rotorno previsti

• ruolo centrale nelle banche
• "capitali pazienti" orientati alla creazione di valore nel medio/lungo pe (imprese familiari)
• patrimonio familiare come garanzia del ritorno dei prestiti bancari

FONTI

AUTOFINANZIAMENTO

EQUITY

BANCHE

PECKING ORDER THEORY

FONTI TIPICHE FINANZIAMENTO:

• AUTOFINANZIAMENTO
• BANCA
• EQUITY (RISPARMIO)
  • CAPITALE PROPRIO
  • BORSE MKT FINANZIARI
  • FONDI (PRIVATE EQUITY - VENTURE CAPITAL)

L’obiettivo della pianificazione finanziaria è quantificare le azioni disponibili per l’autofinanziamento.

Per capire l'entità ottimale dell'accesso all'equity e necessario

valutare il valore delle azioni e il costo opportunità del capitale.

Per il ricorso al debito bisogna valutare rischi e costi di finanziamento

C.F.O.Chief Financiar Officer

• Amministrazione e Bilancio
• Pianificazione e Controllo
• Finanza
• Fiscalità

• Pianificazione finanziaria
  • Business Plan
  • Tesoriera (Gestione fisiologica)
• Finanza commerciale
  • Crediti, Fornitori, Magazzino → Capitale Circolante Commerciale
• Finanza straordinaria
  • IDA (Joint venture)

NB: CCC: (misura dell'investimento di una commerciale nel suo ciclo di acquisto, trasformazione e vendita del prodotto tipico (Gestione caratteristica))

Obiettivo del CFO è massimizzare il valore dell'azienda medi interesse della proprietà questo influerza:

• Politica investimenti
• Politica finanziamenti

• Politica dividendi cioè di autofinanziamento

Analisi finanziaria di una azienda: Analisi Statica

Per la contabilità:

• Attivo → insieme beni di proprietà →
• Passivo → debiti su beni vacuti dai creditori dell'azienda

In ottica finanziaria:

• Attivo → impieghi di capitale
• Passivo → fonti di capitale

Riclassificazione s. patrimoniale

• In base a liquidità/esigibilità
• In base a permanenza gestione

Riclassificazione conto economico

• Fatturato = costo del venduto
• Produzione = valore aggiunto

Riclassificare

riallocare le voci del documento in base alla finalità di metterin evidenzia un determinato costrutto della voce.

RICLASSIFICAZIONE A PERTINENZA GESTIONALE

Obiettivo: riclassificare SDP tra le varie gestioni di una azienda.

Gestione corrente (caratteristica) e altre gestioni (trib. finanz.)

• Acquisto
• Trasformazione
• Vendita

Attivo Corrente

• Sconte
• Crediti Trib.

Passivo Corrente

• Deb. vs. forn.
• TFR

Stato Patrim

Att.

• Sconte SpP merci - good
• Rimti (sanomenze)
• Crediti Trab.
• Clienti
• Parte e riscorm attivi
• Immobilizzazioni immateriali
• Immob. materiali
• Immob. finanziarie
• Parte e riscorm passivi

Pass.

• Fornitori
• Deb. tributari
• TFR
• Passività nu cui pago sostanziali di mutazoni indispens. da orsonate tempor
• Cap. Sociale (Riserva Utile)

Passivo Corrente

Nota: potere della cassa per la campagina estorsa di El. Caratt.

Attivo Non Corrente (ITLOIB)

Nota: anticipo al foraggio della 6 corrent.

Nota: parte delle immobilizzazioni non correnti.

Attivo Non Operativo

Nota: solo quelle operative strategiche recidono molto longe di espos.

PATRIMONIO NETTO

ROE

Rendimento contabile per l'azionista

Per le piccole/medie imprese è più significativo ROE = utile / PN

Scomposizione:

ROE = EBIT / CIN x CIN / PN = ROI x Inicidenza gest. non caratteristica.

CIN / PN = CCC + AFN / PN = PFN + PN / PN = PFN / PN + 1

EBIT = Incidenza delle gestioni non correnti

Tramite passaggi matematici, il ROE si può riscrivere:

ROE = ROI + (ROI - ROD) x PFN / PN

Leva finanziaria

ROI: "quanto rendono i miei investimenti" ROD: "quanto costano i miei investimenti"

ROI - ROD = spread dei tassi

O se ROI - ROD > 0 → aumentare leva O se ROI - ROD < 0 → ridurre la leva

! L'obiettivo è max SPREAD → max ROI → mini ROD e più facile limitare il costo del debito

Enterprise Value

Punto che max il valore dell'azienda è lo spread è max Oltre, costi superiori ai rendimenti

EV* PN / PN ≤

CURRENT RATIO

ATTIVO A BREVE > 1 PASSIVO A BREVE

indice di liquidita

ACID TEST (o QUICK RATIO) ATTIVO A BREVE - SCORTE PASSIVO A BREVE

anche se sono parte dell'attivo a breve sono poco liquide

INDICI DI SOLIDITA'

O PFN / PN = LEVA FINANZIARIA (LEVERAGE)

indice di indebitamento di un'azienda

O PFN / PN+PFN = INDICATORE DI STRUTTURA FINANZIARIA

esprime la percentuale di debito esterno nel totale delle fonti

O INTEREST COVERAGE = EBITDA / ONERI FINANZIARI

capacita' di coprire gli oneri finanziari con la ricchezza prodotta dalla attivita' caratteristica

O EBITDA / PFN < 3 COVERAGE / EBITDA

esprime in n° di anni entro il quale il reddito prodotto riesca a ripagare il debito

DUE INDICI COMPLEMENTARI:

ATTIVO A BREVE / PASSIVO A BREVE >1;

ATTIVO A M/L TERMINE / PASSIVO A M/L + PFN < 1

TASSO DI COPERTURA IMMOBILIZZAZIONI

la situazione ottimale è quella in cui ell attivo a breve copre il p.à breve e ilo p.a a lungo termine le immobilizzazioni

ENTRATE

USCITE

• SALDO MENSILE
• SALDO INIZIALE
• SALDO ANTE INTERESSI
• INTERESSI
• SALDO FINALE

momentaneo di tenaks oh liquodità

uteursx passivo -10% x calda c/c < 0

uteuresx activo = 5% x calda c/c > 0

OBBLIGAZIONI e AZIONI

CORPORATE BONDS SHARES

BOND : titolo di oblogio che incorporea e’ diritto de deoleurs pagote determining importu a detaminote saccaleure ditto ie poamento di un prezzo.

• impona alt
• invest institutione

SHARE : titolo che incorpore diritti de diotito e propriety reperesentotvulo una quoito portre di un ’ azienda e lamben cuidit diritti ammonstratvili

BORSA ITALIANA

300 AZIONI: pinnacleera asoste boncue assumcluive (35%)

CAPITAUZZAZIONE TOTAL: dopo le curse 19%. PIL TOT.

3 LISTINI PRINCIPAI valore p.Q

• ITA mercato telemorolico anonome → BLUE CHIP (capit > 1 mild)
• STAR goodienti ottrinenti di leportacione (>60 oosieta S&E MIB
• EXPANDI : piccole medie imprese (coroporazione : plulifpazione 1 vote l’ anno capit >1 mln €)

MAC: accressobilit rob agle inventitoni istitvtionoli

NB Corporate Governance = insieme de pagal che alferasone ir rapporte tre orosnisti maggojero co contodiori (STOKESHOLDER FONDATETUI)