Esame Politiche economiche

Lezione 1 POLITICHE ECONOMICHE

Politiche di stabilizzazione in un contesto di breve periodo

Le fluttuazioni economiche:

Il modello di domanda e offerta aggregata dinamico e le politiche di stabilizzazione

IL MODELLO DA/OA DINAMICO

• Il modello porge una prospettiva esplicitamente dinamica da cui osservare le fluttuazioni

cicliche di breve periodo.

• Coerente con la natura dinamica dei fenomeni economici, soggetti a shock continui, che

esercitano un impatto non solo immediato, ma anche ritardato sull’equilibrio di breve

periodo e le variabili macroeconomiche di interesse.

• Il modello DA/OA in particolare focalizza la sua attenzione sull’evoluzione di 2 variabili

macroeconomiche di particolare interesse: il livello di produzione e il tasso di inflazione.

• Il modello incorpora esplicitamente la reazione della politica monetaria alle condizioni

economiche: la banca centrale fisserà un valore obiettivo per il tasso di interesse, che

dipende dalle condizioni cicliche dell’economia, e lascia l’offerta di moneta libera di variare, in

modo da raggiungere questo obiettivo. (Regola di Taylor)

• Benefici: comprensione più profonda delle fluttuazioni di breve periodo; maggior realismo;

maggior attinenza ai modelli macroeconomici più avanzanti utilizzati per le analisi di policy

NB: A indica la variabile A misurata al tempo t, t = 1, 2, ...T

t

• Il modello è composto di 5 equazioni:

- La domanda complessiva di beni e servizi

L’equazione di Fisher,

- ci porge l’equazione di determinazione del tasso d’interesse reale ex ante

- La curva di Phillips (l’offerta aggregata di breve periodo con prezzi vischiosi)

- L’equazione di determinazione delle aspettative

- La regola di politica monetaria, regola di Taylor

• Le variabili endogene sono 5:

- Il prodotto/reddito reale aggregato Y

t

- Il tasso d’inflazione

- Il tasso di interesse reale r

t

- Il tasso di interesse nominale i (i = r+ )

à

t

- Il tasso di inflazione atteso

• Le variabili esogene sono 5: $

- Il livello naturale del prodotto aggregato

t ∗

- L’obiettivo di inflazione della banca centrale

- Shock della domanda di beni e servizi

- Shock dell’offerta aggregata di breve periodo/curva di Phillips v

t

- Il tasso di interesse reale naturale

• La variabile predeterminate al tempo t:

- Il tasso di inflazione del periodo precedente

$

• I parametri del modello sono 4:

- La reattività della domanda di beni e servizi al tasso di interesse reale

- La reattività dell’inflazione al prodotto aggregato nella curva di Phillips

- La reattività del tasso di interesse nominale all’inflazione nella regola di politica monetaria

- La reattività del tasso di interesse nominale al prodotto aggregato nella regola di politica monetaria

- Tutti i parametri sono assunti positivi, ovvero , > 0

, ,

EQ1: DOMANDA DI BENI E SERVIZI (STATICA)

"

# # "

= − ( − ) + >

: prodotto totale di beni e servizi;

# : livello di produzione naturale (pieno impiego);

r : tasso di interesse reale (ex-ante);

t #

: tasso di interesse naturale

= , = → =

: shock esogeno di DA;

(politica fiscale espansivaà positivo, politica fiscale restrittivaà negativo)

misura la sensibilità della domanda alle variazioni del tasso d’interesse reale

: ,

"

= − < ↑ → ↓; ↑ → ↓; ∙ ↑ → ↓ : ↓

• (aumento di r= apprezzamento di e)

()* +

∗

,

"

#

• (effetto ricchezza/ prodotto potenziale)

↑ → ↑

• (PFE/

↑ → ↑ shock positivo domanda privata autonoma/aspettative/incertezza)

EQ2: EQUAZIONE DI FISHER

= −

"

= −

"

r : tasso di interesse reale ex-ante; (gli investitori pensano che si realizzerà sulla base delle loro aspettative)

t : tasso di interesse reale ex-post;

−

"

: tasso di interesse nominale;

: tasso di inflazione atteso (*)

"

• ↑ → ↑;

• = ↑ → ↓;

" "

(*): aspettativa generata al tempo t per il tasso di inflazione prevalente al tempo t+1

+ +"/ EQ3: CURVA DI PHILLIPS / OABP

#

= + ( − ) + >

#

: prodotto totale di beni e servizi;

# : livello di produzione naturale (pieno impiego);

: tasso di inflazione;

: tasso di inflazione atteso, ;

misura la persistenza, l’inerzia, del tasso d’inflazione

#

: shock esogeno di OA (riflette tutti gli eventi esogeni che influenzano direttamente l’inflazione).

misura la reattività dell’inflazione a fronte delle fluttuazioni del prodotto aggregato attorno al

:

suo livello naturale.

• (prezzi vischiosi; inflazione da domanda)

= >

• (componente inerziale)

↑ → ↑

#

• (inflazione da costi)

↑ → ↑

#

• (progresso tecnico; effetto produttività dei fattori)

↑ → ↓

EQ4: INFLAZIONE ATTESA: ASPETTATIVE ADATTIVE

=

"

: tasso di inflazione

: tasso di inflazione atteso

"

Gli individui formano le proprie aspettative di inflazione sulla base dell’inflazione recentemente osservata.

EQ5: REGOLA DI TAYLOR

= descrive la politica monetaria, cioè le scelte sistematiche della banca centrale, che regolerà la propria

politica monetaria variando il tasso d’interesse nominale.

#

∗

( ) ( )

− = + − + − , >

"

: tasso di interesse nominale (livello obiettivo della BC): BC fissa i e adegua l’offerta di moneta

t

all’obiettivo. (La banca stabilisce il tasso nominale, ma l’influenza della banca sull’economia si

esplicita attraverso il tasso reale: ricorda = + π)

: prodotto totale di beni e servizi;

# : livello di produzione naturale (pieno impiego);

: tasso di inflazione;

∗ : tasso di inflazione obiettivo della BC;

: tasso di interesse reale naturale;

: indicano la misura in cui la banca centrale consente al tasso di interesse obiettivo di reagire a

fluttuazioni dell’inflazione

: indicano la misura in cui la banca centrale consente al tasso di interesse obiettivo di reagire a

fluttuazioni del prodotto aggregato

® se aumenta l’inflazione ciclica, la banca attua una politica monetaria restrittiva in modo da

aumentare i t

® le variazioni di i sono programmate in modo da ottenere risultati sul tasso d’interesse reale

t #

∗

( ) ( )

= + + − + − =

"

• reattività della PM alla dinamica ciclica;

= > = >

#

∗

NEL LUNGO PERIODO: = =

∗ influenza della PM sul tasso di interesse reale ex-ante

→ − ≡ − ≡ − ≡ =

)

LA SOLUZIONE DEL MODELLO DI DA/OA DINAMICO

• Il modello è composto da 5 equazioni

TTT

- DAS

= − ( − ) +

#

- CP/OA

= + ( − ) +

#

- EF

= −

"

- AA

=

" #

∗

( ) ( )

- RPM

= + + − + −

E può quindi essere univocamente risolto per le 5 variabili ENDOGENE , , , , , date

"

#

∗

le 6 variabili ESOGENE/ predeterminate , , , , , noti i parametri , , > 0

, ,

#

L’equilibrio di lungo periodo rappresenta lo stato normale attorno al quale fluttua l’economia.

• Ha proprietà coerenti con il modello macroeconomico classico (dicotomia classica= separazione

delle variabili nominali da quelle reali e neutralità della moneta= proprietà secondo il quale la politica

monetaria non influenza le variabili reali)

• Nel lungo periodo non vi sono shock: ,

= =

• Le aspettative sono realizzate: =

#

#

- Dalla CP/OA, si ha dunque = LR=

lato reale

- dalla DAS si ha quindi =

∗

- dalla RPM si ha anche =

∗

- dalla AA si ha ancora = LN= lato nominale

"

∗

- dalla EF si ha infine = +

Nel lungo periodo il prodotto e il tasso di interesse reale sono pari ai loro livelli naturali; il tasso

di inflazione realizzato e atteso sono pari al tasso di inflazione obiettivo; il tasso di interesse

nominale è pari al tasso di interesse reale naturale più il tasso di inflazione obiettivo

L’EQUILIBRIO DI BREVE PERIODO

• Il comportamento dell’economia nel breve periodo viene studiato in relazione alla

determinazione delle due variabili macroeconomiche principali, ovvero il livello della

produzione e il livello del tasso di inflazione.

• Ciò richiede di isolare la relazione tra produzione e inflazione, ovvero qualche manipolazione

algebrica del modello, in modo da ottenere due equazioni dalle 5 inizialmente considerate,

ovvero la curva di domanda aggregata dinamica DAD e la curva di offerta aggregata

dinamica OAD LA CURVA DI OFFERTA AGGREGATA DINAMICA OAD

La curva OAD si ottiene dalla curva di Phillips/OABP; sostituendo AA in CP si ha la OAD

#

CP: = + ( − ) +

#

Posto si ha

=

+#/ + +#/ #

= + ( − ) +

#

Determina l’equilibrio di breve periodo

LA CURVA OAD: PROPRIETÀ

#

: = + ( − ) +

#

L’inflazione è direttamente proporzionale a tutto eccetto al prodotto di pieno impiego

Pendenza positiva

•

: = >

Movimenti lungo la curva:

#

> → ↑

#

< → ↓

• Posizione:

# dovuto a shock negativi dell’offerta

↓, ↑, ↑ → ↑

#

# shock di tipo espansivi

↑, ↓, ↓ → ↓

# La relazione del tasso di inflazione e prodotto potenziale è

descritta dalla curva con pendenza positiva OAD .

t

Nel lungo periodo le aspettative sono realizzate e quindi, oltre

l’assenza degli shock di offerta, il livello del prodotto è pari al

livello di pieno impiego, questa relazione è descritta dalla curva

#

verticale .

Y

3

L’intersezione delle due curve ci da un equilibrio di lungo periodo

in cui il livello del prodotto corrente è pari al livello del prodotto

di pieno impiego e il tasso d’inflazione realizzato è pari al tasso di inflazione atteso.

Il tasso d’inflazione che prevale nel lungo periodo è il tasso obiettivo della banca centrale, qualora

non fosse la banca centrale continuerebbe a determinare dinamiche sistematiche nell’economia in

virtù della regola di Taylor ovvero fino a quando non ha allineato il tasso d’inflazione corrente con

il tasso obiettivo la banca continuerà a variare il tasso d’interesse nominale.

La tendenza positiva, ovvero l’aumento dell’inflazione all’aumento del prodotto, dipende dalla

componente di domanda dinamica aggregata.

A fronte di un aumento del prodotto potenziale o a fronte del

verificarsi di uno shock positivo di offerta o a fronte di una

riduzione del tasso d’inflazione atteso avremo uno spostamento

verso il basso a sinistra della curva di offerta aggregata dinamica.

Viceversa, nel caso di uno shock negativo, una contrazione del

prodotto o un rialzo delle aspettative dell’inflazione attesa, la

curva si sposterà verso l’alto a sinistra.

LA CURVA DI DOMANDA AGGREGATA DINAMICA DAD

TTT

La curva DAD si ottiene dalla DAS: = − ( − ) +

1) Sostituiamo EF in DAS TTT

= − (i − E π − ) +

3 3 3"/

2) Sostituiamo RPM in DAS

TTT #

∗

(π ) (Y )

= − (π + ρ + θ − π + θ − Y − − ) +

3 3 4 3 3 5 3 3 "

3) Sostituiamo AA in DAS

TTT #

∗

( ) ( )

= − ( + + − + − − π − ) +

3

4) Semplificando e risolvendo rispetto a Y si ha la DAD:

1

TTT ∗

( )

= − ] _ − + ] _

+ +

LA CURVA DAD: PROPRIETÀ

TTT ∗

( )

DAD: = − ` a − + ` a

" "

+

TTT

∗ ( )

= − ] _ − + ] _

Pendenza negativa

• ↑ ↑ () ↑ ↓ ↓ ∗

,

"

= − ` a < ↑→ ↓; ↑ → ↓; ∙ ↑ → ↓ : ↓

()* +

" ,

"

• Posizione:

# ∗ ∗

(politiche espansive)

↑ , ↑, ↑ → ↑ : ↑, : ↑

# ∗ ∗

(politiche restrittive)

↓ , ↓, ↓ → ↓ : ↓, : ↓

• Utilizzando una notazione più sintetica, la DAD diretta risulta

777 ∗

( )

= − − + ;

8 ; 8

+ +

### ∗

( )

= − − +

1

-

= =

8 ; 8 ;

, /

1 + 1 +

. .

Per quanto riguarda la DAD inversa abbiamo

+

777

∗ ( )

= − − + ;

8 ; 8

###

∗ ( )

= − − +

1 + 1

.

= =

8 ; 8 ;

, /

- -

La curva di domanda aggregata dinamica ha pendenza negativa

perché a fronte di un aumento del tasso d’inflazione osserveremo

una riduzione del livello del prodotto (dovuto all’aumento del tasso

d’interesse reale). Nell’equilibrio di lungo periodo abbiamo il

prodotto pari a quello di pieno impiego e l’inflazione pari a quella

attesa.

Nel breve periodo la produzione sarà diversa da quella potenziale.

I FATTORI DI SPOSTAMENTO

Un aumento del prodotto potenziale, aumento del tasso

d’inflazione obiettivo o shock di domanda aggregata espansivo

andranno a far spostare verso l’altro a destra la curva DAD.

Viceversa, una riduzione del prodotto potenziale, una riduzione del

tasso d’inflazione obiettivo o il verificarsi di uno shock negativo di

domanda aggregata faranno spostare verso il basso a sinistra la

curva DAD.

L’EQUILIBRIO DI BREVE PERIODO

L&rs