Economia monetaria - l'interazione tra politica fiscale e politica monetaria

Interazione tra politica fiscale e politica monetaria

Problemi

• Come si modella la funzione obiettivo delle autorità fiscali (AF)?
• Come cambia la curva di Lucas?
• Come cambia il timing del gioco?
• Cosa accade quando si introducono la trasparenza e l'incertezza moltiplicativa?

Giuseppe Ciccarone 2007

Interazione con un'autorità fiscale: Hughes Hallet e Viegi (2003)

Dall'interazione tra le CUP della AM (Autorità Monetaria) e della AF si ricavano gli outcomes di equilibrio. Soluzione di Nash tra i soggetti pubblici; il timing del gioco è:

• (i) i privati formano aspettative razionali sui prezzi;
• (ii) si realizza lo shock di offerta;
• (iii) i soggetti pubblici scelgono i valori degli strumenti (è implicita una struttura in due periodi, in cui i salari sono determinati prima della determinazione di y).

Giuseppe Ciccarone 2007

Il modello: la curva di offerta

L'economia è lineare:

π = π_e - γ(τ - ε)

τ rappresenta il deficit di bilancio (può essere pensato come un'imposta distorsiva o come un intervento dello stato che produce, assorbe forza lavoro e modifica in tal modo l'offerta) e π_e è l'inflazione attesa dal settore privato. ε è lo shock dal lato dell'offerta, con media zero e varianza finita.

Giuseppe Ciccarone 2007

Banca Centrale

Il suo controllo è minimizzare:

L_CB = 1/2 [π² + γ(τ - y_k)²]

• L'output desiderato continua ad essere espresso rispetto al reddito di lungo periodo, posto pari a 1 (nei livelli).
• CB cerca un livello di output superiore a quello naturale.

Giuseppe Ciccarone 2007

Autorità Fiscale

Il suo controllo è minimizzare la funzione di perdita sociale:

L_FA = 1/2 [π² + β(τ - y_k)²]

Per ipotesi, la CB è conservatrice almeno quanto FA, da cui (γ è il peso dato all'output da CB). CB e FA hanno gli stessi obiettivi e gli stessi bliss points:

L = 1/2 [π² + γ(τ - y_k)²]

Giuseppe Ciccarone 2007

Funzioni di reazione

γ ( )π π τ ε= + + −eCB: kγ+1 β ( )τ π π ε= − + −eFA: kβ+1

Inserire della FA in della CB e calcolare le aspettative:

Se γ = 0 (CB ultraconservatrice), o k = 0 (CB e FA desiderano un livello di output pari a quello naturale): π_e = 0

γ = peso dato all'output da CB; β = peso dato all'output da FA

k = obiettivo di output di CB e FA; ε = shock aleatorio

Giuseppe Ciccarone 2007

Valori di equilibrio

π* = γε/k; τ* = βε/k