Economia del mercato mobiliare - metodi di valutazione d'azienda

Metodi di valutazione d'azienda

I seguenti metodi devono dare tutti lo stesso risultato, non ci deve essere arbitraggio tra i metodi, che vede in dicotomia di scelte compratore e venditore. Le valutazioni sono soggettive perché ognuno di noi dà un valore, perché quello che compra non vale tanto solo per come valeva in funzione di chi lo aveva in mano, ma di chi lo compera e prevede che in futuro possa ottenere determinati flussi. Se parliamo di passaggi di proprietà delle aziende; se invece compriamo aziende per quote/parti di minoranza, andiamo a vedere di attualizzare i flussi.

1) Patrimoniali

• Puro: stima il valore dell'azienda come il suo valore del patrimonio netto (CN) rettificato ai valori di mercato dalla parte dell'attivo e del passivo che lo caratterizzano. Il suo sviluppo però dipende dalle finalità di chi lo applica (se viene applicato ad un'azienda appena costituita o un'azienda matura). Questo metodo viene utilizzato poiché da un lato permette agli analisti di valutare quanto l'azienda costa in termini di capitale proprio (MP) e quanto di questo è impiegato, d'altra parte è un metodo di raffronto al fine di confrontare se il valore dell'azienda viene sovra o sottostimato con il metodo scelto.
• Misto: a differenza del primo, prende in considerazione anche l'avviamento e i beni immateriali, ovvero quelle variabili che valutano la capacità dell'azienda di generare reddito in futuro.

2) Di mercato

Prevedono una media dei valori di aziende simili sul mercato per la valutazione d'azienda. Questi si dividono in:

• Metodo dei multipli di borsa: questo metodo stima il valore dell'azienda prendendo i premi delle azioni e ponendoli a confronto con le grandezze del CE o dello SP o altre grandezze aziendali. Confrontati i multipli con quelli delle aziende comparabili ed individuato il più adatto all'interno della matrice in cui si è investito, si moltiplica il risultato del rapporto per la grandezza a cui si riferisce, stimando così il valore dell'azienda. Se le aziende simili alle mie, il mercato le sta valutando per esempio una volta e mezzo il libro, se io vado a quotare, probabilmente avrò anche io più o meno una volta e mezzo il libro. Il più o meno poi me lo dirà il mercato se mi sa leggere bene, oppure me lo dirò da solo per esempio se so che sono più fragile su certi mercati o più forte in altri punti. Le transazioni sono dei pacchetti di minoranza e quindi se l'ambito di valutazione è portare in quotazione un'azienda, questo metodo è ottimale, perché mi dice più o meno quanto varrò, tenendo conto quanto il mer...