Economia del mercato mobiliare

private equity

Real Estate Investment Companies (REICs)

Special investment Vehicles – SIV (riservato agli investitori professionali), fra cui, in particolare, le Special Purpose Acquisition Companies (SPAC)

AIM Italia (Mercato degli Investimenti Alternativi)

Nasce nel 2012 dalla fusione dei precedenti mercati AIM e MAC

Non è un mercato regolamentato ma un MTF, cioè un sistema multilaterale di negoziazione.

Obiettivo: attirare la quotazione di PMI che faticano ad accedere a listino principale

Percorso semplificato di quotazione

Minori adempimenti post-quotazione

Ruolo del Nomad (Nominated Advisor):

• responsabile della valutazione dell'appropriatezza della società che presenta domanda di ammissione e degli strumenti che intende negoziare
• consulente e guida dell'emittente nel rispetto del Regolamento di borsa, sia in occasione dell'ammissione, sia su base continuativa

21 ottobre 2021

Ammissione alla quotazione e alla quotazione e negoziazione di strumenti finanziari su AIM Italia

L'ammissione sul mercato prevede due fasi distinte:

1. AMMISSIONE ALLA QUOTAZIONE della società
   • Avviene solo su richiesta della società emittente (fatta eccezione per i titoli di Stato che sono ammessi di diritto alla quotazione in Borsa)
   • Questa ammissione è una fase propedeutica all'ammissione alla negoziazione per tutti i titoli che NON sono già scambiati in altri MR
2. AMMISSIONE ALLA NEGOZIAZIONE dei titoli
   • Su domanda dell'emittente, di un operatore aderente al mercato o su iniziativa di Borsa Italiana, per i titoli GIÀ scambiati in un altro MR da oltre 18 mesi (Paesi OCSE)
   • Negoziazioni di azioni con tali caratteristiche confluiscono nel Global Equity Market (GEM, MTF gestito da Borsa Italiana), che ha sostituito nel 2016 l'MTA International

Quindi, possiamo trovare titoli di società che sono state ammesse per la prima volta, sia società che sono già quotate.

Ammissione alla quotazione

• Società regolarmente costituita e con Statuto conforme alla legge.
• Bilanci degli ultimi 3 anni pubblicati e depositati (→ non si possono quotare le start-up).
• Ultimo bilancio sottoposto a revisione contabile.
• Sistema di controllo di gestione adeguatamente strutturato e idoneo a fornire informazioni periodiche sui key performance indicators della società.
• Esercizio di una attività capace di generare ricavi in condizioni di autonomia gestionale.

• Emessi nel rispetto delle leggi e dei regolamenti.
• Liberamente negoziabili (no limitazioni alla circolazione dei titoli, es. clausola di degradimento).
• Idonei ad essere oggetto di liquidazione (le

società devono aderire a monte titoli, cioè una spa del gruppo di Borsa Italiana che svolge la funzione di istituto di deposito centrale nazionale di tutti i titoli quotati in Borsa Italiana (tutti i titoli quotati sono depositati qui).

● Capitalizzazione prevedibile superiore a 40 milioni di euro (200 milioni per le società immobiliari) = numero totale di azioni esistenti * la loro quotazione.

● Sufficiente diffusione fra il pubblico degli investitori. (Flottante pari ad almeno il 25% del capitale)

Procedura di calcolo del flottante

Si prendono le azioni totali della società e se ne escludono degli elementi.

Elementi da escludere:

• Partecipazioni di controllo
• Partecipazioni vincolate da patti parasociali
• Partecipazioni soggette a vincoli di trasferibilità
• Partecipazioni di ammontare > 2%

RIENTRANO INVECE NEL FLOTTANTE LE QUOTE DETENUTE DA OICR

Requisiti specifici per il segmento STAR (Segmento Titoli Alti Requisiti)

Per poter ottenere questo

• Capitalizzazione compresa fra 40 milioni e 1 miliardo (medie aziende).
• Flottante minimo pari al 35% → (requisito di liquidità).
• Prevista la figura dell’operatore specialista deputato a sostenere la liquidità deltitolo (market maker).
• Lo stesso specialista, Specialist: pubblicazione di almeno 2 analisi finanziarieall’anno, organizzazione periodica di incontri con gli investitori e redazione diresoconti trimestrali sull’attività aziendale → (requisito di trasparenza).
• Disponibilità dei bilanci e delle relazioni semestrali e trimestrali sul sito web dellasocietà, anche in inglese → (requisito di trasparenza).
• Nomina di un investor relator deputato a gestire i rapporti con gli investitori(requisito di trasparenza).
• Applicazione del Codice di Autodisciplina (approvato da Borsa).

un’offerta privata• offerte globali (in tranches), offerte di titoli suddivise in tranches, ogni tranche destinata a una differente categoria di soggetti (es. 40% pubbliche, 60% privati)

DA DOVE PROVENGONO I TITOLI IN OFFERTA?

• offerte pubbliche di vendita (opv), i titoli oggetto dell’offerta pubblica sono titoli che già esistono, che sono già stati emessi
• offerte pubbliche di sottoscrizione (ops), titoli di nuova emissione
• miste (opv + ops)

L’OFFERTA AVVIENE IN OCCASIONE DELLA QUOTAZIONE?

• initial public offerings (ipo)
• seasoned offerings

Offerte pubbliche: OPV e OPS, le finalità degli emittenti

Una società potrebbe decidere di effettuare un’offerta pubblica di titoli per diverse ragioni:

• Reperimento di capitale di rischio → emetto nuove azioni, le offro al mercato, prendo denaro e aumento il capitale di rischio.
• Costituzione del flottante in vista della quotazione in borsa (flottante)