Appunti completi per l’esame di macroeconomia

INVESTIMENTI DIRETTI X

ESTERI (4)

INVESTIMENTI DI X

PORTAFOGLIO NETTI (5)

DERIVATI (6) X

ALTRI INVESTIMENTI (7) X

SALDO DI CONTO CAPITALE X

(4 + 5 + 6 + 7)

DISCREPANZA STATISTICA X

PNL = PIL + RN

RN = PIL – PNL corrisponde al reddito netto, cioè il reddito ricevuto meno il reddito pagato.

Il PNL può essere sia positivo che negativo.

i  (i + 1) (es: Germania – Euro)

t t t+1

E , i*  E(i* + 1) (Uk, Sterline)

t t t t + 1

• Devo convertire le sterline in euro.

• et+1

E è il tasso nominale atteso.

• et+1

STERLINA > 1/E (€)

et+1

= E(i* + 1)(1/E ) euro per ogni € investito

t et+1

(i + 1) = E (1 + i* )(E /E )

t t t t

Ho convenienza nel detenere sia titoli sia €/£ et+1

PARITA’ DEI TASSI DI INTERESSE (i + 1) = E (1 + i* )(E /E )

t t t t

• et+1 et+1

Calcoli: E /E = 1/[1 + (E – E )/E ]

t t t

et+1

E – E )/E è il deprezzamento della moneta estera, nonché tasso di apprezzamento della moneta

t t

nazionale

Sostituisco la formula in:

et+1 et+1

(1 + i ) = (1 + i* )(E /E ) e trovo: (1 + i ) = (1 + i* )(1/1 + (E – E /E )

t t t t t t t

et+1

TROVO INFINE LA FORMULA: (1 + i ) = (1 + i* ) (E – E /E )

t t t t

 et+1

Se i valori non sono molto elevati i i* - (E – E /E )

t t t t

et+1

Se E = E allora i = i*

t t t

IS IN ECONOMIA APERTA Z = C + I + G – IM/ + X

C + G + I è la domanda nazionale di beni.

IM/ è in termini di beni nazionali; 1/ è il prezzo relativo di beni esteri in termini di beni nazionali.

Inclinazione > 0.

Y e D aumentano ma meno che proporzionalmente

IM = IM(Y, ) (+) (+)

Se Y aumenta, la domanda di tutti i beni aumenta

Se P(beni nazionali) > P(beni esteri) la domanda di beni esteri è maggiore e le importazioni aumentano.

Se  aumenta, le importazioni aumentano, i beni esteri sono meno costosi in termini reali

Se  aumenta, 1/ diminuisce

X = X(Y*, ) (+) (-)

Se Y aumenta la domanda di tutti i beni aumenta

Se Y* aumenta, le esportazioni aumentano

Se  aumenta, le esportazioni diminuiscono (P beni nazionali > P beni esteri  minore domanda estera di beni

nazionali).

ESPORTAZIONI NETTE NX (-)  se aumenta la produzione nazionale, IM/ aumenta, X invariate, NX

diminuisce.

TRADE BALANCE Y  livello di produzione nazionale

tb

IM = X  NX = 0

Se la produzione nazionale > Y ; IM sono maggiori e si ha un disavanzo commerciale

tb

Se la produzione < Y ; IM sono minori e si ha un avanzo commerciale.

tb

EQUILIBRIO Z = Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G – IM(Y, ) + X(Y*, )

Se G aumenta, D aumenta in quantità pari a ∆G. La retta di NX non si sposta, le importazioni aumentano, X

invariate = si ha un disavanzo, il moltiplicatore ha valore inferiore.

Se Y* aumenta, ∆X > 0, NX aumenta e aumenta anche la domanda di beni nazionali.

Maggiori esportazioni di beni nazionali fanno aumentare Y e la domanda nazionale di beni (per effetto del

moltiplicatore)  la retta non si muove ma si ha un miglioramento del saldo commerciale.

NX = domanda di beni nazionali – domanda nazionale di beni.

Si avranno in teoria più aumenti di Y* che Y = coordinamento di politica economica

NX = X – IM/

NX = X(Y*, ) – IM(Y, )/

Se  diminuisce, le esportazioni aumentano, le importazioni diminuiscono e 1/ aumenta.

CONDIZIONE DI MARSHALL – LERNEN  deprezzamento che fa aumentare NX

EFFETTI DEL DEPREZZAMENTO.

∆NX  Y aumenta, la bilancia commerciale migliora (aumento IM minore del miglioramento della bilancia

commerciale)

se  diminuisce, ∆Y, ∆Y* a favore dei beni nazionali.; rende i beni esteri più costosi e si abbassa il tenore di

vita

CASO1: Y invariato, bisogna ridurre il disavanzo > combinazione politiche fiscali e deprezzamento. Il

deprezzamento deve eliminare il disavanzo + riduzione spesa pubblica che mantenga Y costante se no

aumenterebbe.

CURVA J

• All’inizio X e IM sono invariate,  diminuisce e NX diminuisce.

• Alla fine X aumenta, IM e  diminuiscono, NX aumentano

= effetti lungo periodo

RISPARMIO, INVESTIMENTO E BILANCIA COMMERCIALE

Y = C + I + G – IM/ + X

S = Y – T – C

S = I + G – T – IM/ + X

NX = S + (G – T) – I

NX = 0 (equilibrio)

Avanzo commerciale S > I

Disavanzo commerciale S < I

Se I aumenta, il risparmio aumenta e anche G – T  il saldo commerciale diminuisce

Se il bilancio pubblico diminuisce, il risparmio aumenta, I diminuisce e il saldo commerciale diminuisce.

S aumenta ma I deve essere elevato.

Y = C(Y – T) + I(Y, r) + G + NX(Y, Y*, )

Se r aumenta, I diminuisce e Y diminuisce e la domanda di beni nazionali

diminuisce

Se  aumenta, Y* aumenta, la domanda di beni esteri aumenta, NX diminuisce Y

diminuisce

= nel breve periodo. e

 ed E sono costanti, quindi P = P allora  = E, π = 0, i = r.

et+1 e

1 + i = (1 + i* )(E /E )  E = [(1 + i )/(1 + i* )]E

t t t t t

• Se i aumenta, E diminuisce

• i* aumenta, E diminuisce.

• i > i* = apprezzamento; E aumenta.

MODELLO MUNDELL – FLEMING e

IS Y = C(Y – T) è I(Y, i) + G + NX(Y, Y*, [(1 + i )/(1 + i* )]E )  i

t t

influenza Y attraverso il tasso di cambio.

• La IS si sposta per ∆ di G, T, Y* e i*

LM i = i

• se i aumenta,  aumenta, NX diminuisce  LM verso l’alto.

∆G  G aumenta, T invariato,

∆G > 0 aumenta la spesa, Y aumenta, IS verso destra, C, G aumenta 

disavanzo di bilancio. I aumenta.

IM aumentano NX diminuiscono > deterioramento bilancia.

Y = Yn

∆G > 0, il governo risponde aumentando i.

C e G aumentano.

I  Y e I aumentano, i aumenta I diminuisce.

NX diminuisce

TASSI DI CAMBIO FISSI  tassi fissi in termine di qualche valuta

estera; parità tra il valore nominale della valuta nazionale e quello

della valuta estera.

Si parla anche qui di svalutazione e rivalutazioni.

e

IS: Y = Y(EP/P*, G, T, i* - π , Y*)

e

PC: π – π = (/L)(Y – Y )

n

e

Se π è bassa, π è costante.

e

Se π è elevata, π = π t – 1

Y = Y  π = π* = π (fissa)

n

REGIMI DI TASSI DI CAMBIO INTERMEDI  operano con parità mobile (SME  parità all’interno di una

banda di oscillazione).

• et+1

Politica monetaria > 1 + i = (1 + i* )(E /E )

t t t

• Assumo che E = E (tasso ancorato)  i = i* il tasso interno è uguale al tasso estero, la bc rinuncia al

t t t

suo obiettivo di politica economica.

TASSI DI CAMBIO FLESSIBILI  intervento di politica monetaria per permettere un cambio di tasso.

DEPREZZAMENTO DELLA PROPRIA VALUTA > RIDUZIONE (ADEGUATA) DEL TASSO DI INTERESSE

et+1

PARITA’  (1 + i ) = (1 + i* )(E /E )

t t t

• et+1

E non è costante.

• et+1

E = (1 + i* /1 + i* )(E )

t t t

= ANNO T et+2

Nell’anno T + 1  E = (1 + i* /1 + i* )(E )

t+1 t+1 t+1

et et+2

E = (1 + i* /1 + i* )(E )

+ 1 t+1 t+1 et+1 et+2

Trovo formula finale: TASSO DI CAMBIO CORRENTE E = [(1 + i )(1 + i )/(1 + i* )(1 + i* )](E )

t t t t+1

ET+N

TASSO DI CAMBIO FUTURO E  influenza il tasso di cambio corrente.

et+n

La frazione soprastante è uguale a 1 cosicché E = E  pareggio conto corrente.

t

Se i aumenta, E aumenta

AREA VALUTARIA COMUNE > politiche monetarie simili: se hanno gli stessi shock, se hanno un’elevata

mobilità di fattori e se il deprezzamento ha un aumento della domanda e della bilancia commerciale.

CURRENCY BOARD > la BC è pronta a cambiare valuta estera in cambio di valuta locale al tasso di cambio

ufficiale; non può condividere operazioni di mercato aperto, comprando o vendendo titoli (es: Argentina

1991). È meno rischioso della dollarizzazione.

ESERCITAZIONI

In un dato anno, si registrano le seguenti attività:

Una società che estrae argento paga ai suoi lavoratori 200.000 euro per estrarne 75 libbre. L’argento è poi

venduto a un gioielliere per 300.000 euro.Il gioielliere paga ai suoi lavoratori 250.000 euro per produrre

collane d’argento che sono poi vendute direttamente ai clienti per 1 milione di euro.

Usando l’approccio “produzione di beni finali”, qual è il Pil di questa economia?Qual è il valore aggiunto a

ciascuno stadio di produzione? Usando l’approccio del valore aggiunto, qual è il Pil?A quanto ammontano i

salari totali e i profitti? Usando l’approccio del reddito, qual è il Pil?

a) La produzione finale dell’impresa che estrae argento è zero, poiché l’argento non è un bene finale ma

entra nella catena di produzione della gioielleria. Il valore della produzione finale coincide quindi con quello

della gioielleria. Dunque il Pil della “produzione di beni finali” è pari a € 1.000.000.

b) Il valore aggiunto dell’impresa di argento è di € 300.000 (I stadio) e della gioielleria è € 1.000.000 - €

300.000 = € 700.000 (II stadio). Il Pil dell’economia risulta essere quindi pari a € 300.000 + € 700.000 = €

1.000.000.

c) I salari totali ammontano a € 200.000 + € 250.000 = € 450.000, mentre i profitti totali sono € 100.000 + €

450.000 = € 550.000. Il Pil dell’economia è di € 1.000.000.

I tre approcci dunque danno lo stesso valore della produzione totale.

Es. 4

Un’economia produce tre beni: automobili, computer e arance.

Qual è il Pil nominale nel 2006 e nel 2007? Di quanto cambia in percentuale il Pil tra il 2006 e il 2007?

Usando i prezzi del 2006 come prezzi base, qual è il Pil reale nel 2006 e nel 2007? Di quanto cambia in

percentuale il Pil reale dal 2006 al 2007?

Usando i prezzi del 2007 come prezzi base, qual è il Pil reale nel 2006 e nel 2007? Di quanto cambia in

percentuale il Pil reale dal 2006 al 2007?

Perché i due tassi di crescita calcolati in (b) e (c) sono diversi? Quale dei due è corretto? Spiegate la vostra

risposta.

Si ricordi che il Pil nominale è semplicemente la somma delle quantità dei beni e dei servizi finali prodotte

nell’anno, moltiplicate per i loro prezzi correnti. Il Pil reale, invece, è la somma delle quantità dei beni e dei

servizi finali prodotte nell’anno, moltiplicate per i prezzi degli stessi beni e servizi in un particolare anno,

chiamato anno-base.

. a) Il Pil nominale nel 2006 risulta essere: 10(€2.000)+4(€1.000)+1.000(€1)=€25.000. Il Pil nomin