Lezioni Economia internazionale e globalizzazione dei mercati

2) LA POLITICA DI BILANCIO IN REGIME DI CAMBI FISSI CON PERFETTA MOBILITÀ DI

CAPITALI: una politica di spese pubbliche sposta la IS0 in IS1 (verso destra). Si passa

punto B.

momentaneamente dal punto A al Il reddito aumenta in ragione dell’effetto

moltiplicatore domanda di moneta

delle spese pubbliche. Sul mercato monetario, la

supplementare transazioni trascina tasso di interesse

associata all’espansione delle il

l’alto.

verso Il rialzo di i in i1 attira i capitali stranieri. Le entrate di capitali alimentano

l’eccedenza della bilancia dei pagamenti, e il tasso di cambio tende a rivalutarsi. Per

banca centrale deve acquistare

evitare la rivalutazione, la tutte le divise offerte contro

la moneta nazionale a un prezzo costante: essa aumenta la moneta in circolazione e

LM si posta verso destra. Il movimento prosegue finché esiste una spinta all’entrata di

nuovo equilibrio al punto C.

capitali, vale a dire fino a quando si raggiunge il La

politica di bilancio è efficace .

1) monetaria cambi fissi 2) bilancio cambi fissi

3) LA POLITICA MONETARIA IN REGIME DI CAMBI FLESSIBILI CON PERFETTA MOBILITÀ

DI CAPITALI: una politica monetaria espansiva conduce dal punto A al punto B. Il tasso

di interesse si è abbassato e le uscite di capitali implicano una tendenza al deficit e al

migliora competitività-prezzo

deprezzamento del tasso di cambio. Esso la dei prodotti

nazionali; le esportazioni aumentano e le importazioni diminuiscono; la domanda

e IS si muove verso destra un’eccedenza

straniera netta è quindi superiore . Si produce

bilancia delle transazioni correnti compensa progressivamente il deficit della

della che

bilancia dei capitali. La curva IS deve dunque spostarsi fino a IS1 (punto C) dove la

risalire il tasso di

pressione esercitata dalla crescita sulla domanda di moneta ha fatto

interesse al suo livello iniziale: le uscite di capitali cessano, il deficit della bilancia di

capitali si stabilizza ed è compensato da un’eccedenza equivalente dei pagamenti

politica monetaria è efficace

correnti. La .

4) LA POLITICA DI BILANCIO IN REGIME DI CAMBI FLESSIBILI CON PERFETTA MOBILITÀ

punto A al punto B.

DI CAPITALI: Una politica di bilancio espansiva conduce dal Il tasso

tendenza all’eccedenza

di interesse è salito e le entrate di capitali implicano una e

all’apprezzamento del tasso di cambio . In regime di cambi flessibili, l’apprezzamento

peggiora la competitività-prezzo

del tasso di cambio si produce effettivamente. Esso

dei prodotti nazionali; le esportazioni diminuiscono e le importazioni aumentano; la

IS si sposta verso sinistra.

domanda estera netta è dunque inferiore e Si produce

quindi un deficit della bilancia delle transazioni correnti, che compensa

progressivamente l’eccedenza della bilancia dei capitali. Il movimento prosegue finché

sussiste una tendenza al deficit della bilancia dei pagamenti globale e

IS deve dunque ritornare al suo punto di partenza

all’appezzamento. , in IS0, dove il

tasso di interesse ritorna al suo livello iniziale: le entrate di capitali cessano,

pensata da un deficit

l’eccedenza della bilancia dei capitali si stabilizza ed è com

equivalente dei pagamenti correnti. politica di bilancio è inefficace

La .

3) monetaria cambi flessibili 4) bilancio c. flessibili

5) LA POLITICA MONETARIA IN REGIME DI CAMBI FISSI CON UNA IMPERFETTA MOBILITÀ

punto A.

DEI CAPITALI: partiamo dall’equilibrio generale al Una politica monetaria

espansiva (punto B).

muove la LM in LM1 L’Abbassamento dei tassi di interesse

provoca delle uscite di capitali e un deficit della bilancia dei capitali (BCA< 0).

L’espansione del reddito stimola le importazioni e alimenta un deficit delle transazioni

deprezzare il tasso di cambio.

correnti (BTC < 0). Queste due fonti di deficit tendono a

Gli interventi della banca centrale per impedire il deprezzamento riducono l’offerta di

sinistra.

moneta e LM si muove verso La LM ritorna alla sua posiziona di partenza, in

politica monetaria è inefficace

LM0. La e il deficit è esattamente lo stesso, con

mobilità dei capitali relativamente forte o relativamente debole.

5) monetaria fissi alta 6) bilancio fissi alta

Lezione 14

6) LA POLITICA DI BILANCIO CON UNA MOBILITÀ DI CAPITALI RELATIVAMENTE FORTE IN

REGIME DI CAMBI FISSI: L’espansione di bilancio provoca un deficit di BTC stimolando

domanda importazioni,

la e dunque le ma porta un’eccedenza di BCA perché essa fa

aumentare il tasso di interesse attira i capitali stranieri.

, che Se l’attrazione esercitata

compenserà il deficit di BTC

sui capitali stranieri è notevole, l’eccedenza di BCA e la

politica di bilancio provocherà un’eccedenza della bilancia globale. Inversamente, se

l’attrazione esercitata sui capitali stranieri è limitata, la politica di bilancio porterà un

molto debole,

deficit esterno. mobilità dei capitali forte: la pendenza di BP è dunque

ed è inferiore a quella di LM. Un aumento delle spese pubbliche muove la IS in IS1, e

l’equilibrio generale dal punto A al punto B. Al punto B, situato a sinistra di BP, la

bilancia dei pagamenti è eccedentaria. In effetti, la politica espansiva stimola le

importazioni e danneggia BTC, ma fa aumentare il tasso di interesse e attira i capitali

stranieri. Quest’ultimi, essendo molto mobili, affluiscono massicciamente per trarre

vantaggio dal rialzo di i. Di conseguenza, l’eccedenza di BCA supera il deficit di BTC, e

banca

BP è in eccedenza. L’eccedenza tende a stimolare il tasso di cambio. La

centrale interviene per evitare l’apprezzamento e trasforma tutte le entrate di divise in

L’offerta reale di moneta aumenta,

moneta nazionale a un tasso costante. LM si sposta

verso destra fino a che l’equilibrio della bilancia dei pagamenti viene ristabilito. Si

raggiunge finalmente il punto C; l’effetto iniziale dell’espansione di bilancio è

La politica di

rafforzato dalla creazione monetaria provocata dall’eccedenza esterna.

bilancio è efficace .

7) LA POLITICA DI BILANCIO CON UNA MOBILITÀ DI CAPITALI RELATIVAMENTE DEBOLE

IN REGIME DI CAMBI FISSI: BP ha una pendenza più forte di LM. Si constata che lo

B si posiziona a destra di

spostamento in B è accompagnato da un deficit esterno:

BP0. in effetti, essendo i capitali poco mobili, il rialzo del tasso di interesse provoca

entrate deboli di capitali. l’eccedenza della bilancia di capitali non

delle Quindi,

compensa il deficit delle transazioni correnti provocate dall’espansione della domanda

deprezzare il tasso di cambio

interna. Il deficit tende a e la banca centrale deve

acquistare la moneta nazionale contro delle divise per mantenere il tasso di cambio

riduce dunque l’offerta di moneta interna;

fisso. Essa LM si sposta verso sinistra e il

movimento prosegue fino all’eliminazione di tutta la tendenza al deprezzamento, cioè

fino al punto C, dove la BP è di nuovo equilibrata. La politica di bilancio ha un effetto

sul reddito (Y2 > Y0), che è ostacolato dal deficit esterno, il quale vincola alla rigidità

La politica di bilancio ha una parziale efficacia

monetaria (Y2 < Y1). .

7) bilancio fissi bassa 8) combinazione fissi

8) LA COMBINAZIONE OTTIMALE DELLE DUE POLITICHE (MONETARIA E DI BILANCIO) IN

REGIME DI CAMBI FISSI: al posto di utilizzare la sola politica di bilancio, una

combinazione efficace con una politica monetaria restrittiva raggiungere

permette di

più rapidamente il punto C. In effetti, è possibile che i poteri pubblici evitino il

passaggio dal punto B, cioè accettare il deficit esterno che, solamente in seguito, per

l’azione combinata della riduzione della massa monetaria e del rialzo dei tassi di

L’espansione di bilancio genera un

interesse, permette il ritorno all’equilibrio esterno.

deficit, ma una politica monetaria restrittiva, condotta simultaneamente e consente di

evitare un deficit entrate di

(da LM a LM1; inoltre +i -> ciò attira i capitali stranieri); le

capitali compensano il deficit provocato dall’espansione della domanda interna, e la

BP può rimanere equilibrata. Al posto di passare per il punto B, ci si muove

La politica di bilancio ha una

direttamente dal punto A al punto C, lungo la BP.

parziale efficacia .

9) LA POLITICA MONETARIA IN REGIME DI CAMBI FLESSIBILI: la politica monetaria

l’espansione della

espansiva sposta LM in LM1. Si passa dal punto A al punto B.

domanda interna stimola le importazioni e genera un deficit di BTC. Il ribasso del tasso

uscite di capitali e un deficit di BCA Ma,

di interesse provoca delle . adesso, la tendenza

al deficit è spontaneamente e immediatamente corretta da un deprezzamento libero

migliora la competitività dei prodotti nazionali

del tasso di cambio. Il deprezzamento e

muove BP e IS verso destra.

ciò Si raggiunge un nuovo equilibrio, in C, con un Y ancora

più efficace che in economia

più elevato (Y2). La politica monetaria appare così ancora

chiusa. Qualunque

Questo risultato non è modificato dal grado di mobilità dei capitali.

sia la pendenza di BP , l’espansione monetaria provoca un deficit e un deprezzamento

del tasso di cambio che stimola le esportazioni e rafforza l’effetto di rilancio iniziale.

La politica monetaria è efficace .

9) monetaria flessibili 10) bilancio flessibili forte

10) LA POLITICA DI BILANCIO CON UNA MOBILITÀ DEI CAPITALI RELATIVAMENTE FORTE

IN REGIME DI CAMBI FLESSIBILI: IS verso IS1, equilibrio in B. +Y stimola le import e

capitali stranieri eccedenza di BCA

BTC è deficitario. Ma, +i attira fortemente i ->

supera il deficit di BTC. In B (a sx di BP) la bilancia globale ha dunque la tendenza ad

essere eccedentaria-> spontaneamente e totalmente corretta da un apprezzamento

del tasso di cambio (esso deteriora la competitività dei prodotti nazionali). BP e IS si

spostano verso sx fino a un nuovo equilibrio in C. Contrariamente ai cambi fissi, la

forte mobilità limita gli effetti

dei capitali della politica di bilancio a causa

Politica di bilancio con effetti limitati

dell’apprezzamento che frena. .

11) LA POLITICA DI BILANCIO CON UNA MOBILITÀ DI CAPITALI RELATIVAMENTE DEBOLE

IN REGIME DI CAMBI FLESSIBILI: Una debole mobilità di capitali sarà favorevole ad una

politica di bilancio espansiva . L’effetto iniziale conduce al punto B si accompagna a un

deficit: B è a dx di BP. In effetti, essendo i capitali poco sensibili al tasso di interesse, il

non è pi&ug