Aspettative razionali ed efficienza del mercato dei cambi esteri

Aspettative razionali ed e cienza del mercato dei cambi esteri

De nizione di Muth (1961): un operatore economico ha aspettative razionali quando nel formulare

impiega tutta l'informazione disponibile inclusa la conoscenza del modello corretto attraverso cui

viene determinata l'evoluzione delle variabili rilevanti.

In presenza di aspettative razionali, gli errori di previsione soddisfano le seguenti proprietà:

a) sono non sistematici, sono cioè una variabile stocastica distribuita con media zero;

b) Sono non autocorrelati, cioè non sono correlati nel tempo;

c) Non sono correlati con la storia passata della variabile su cui viene formulata l’aspettativa.

Assumendo che gli operatori siano tra rispetto al rischio e dunque il premio a rischio sia nullo in

questo caso l'ipotesi di e cienza dei mercati implica:

In presenza di mercati e cienti, se gli operatori economici hanno aspettative razionali e in

assenza di premi a rischio, il tasso di cambio a termine è il migliore previsore non distorto del

tasso di cambio pronti futuro.

Ciò non è valido in caso di premio al rischio —>

Quindi questa equazione ci dice che l'uso del tasso di cambio a termine come revisore del tasso

di cambio pronti futuro produce un errore sistematico di previsione a causa della presenza del pre

premio a rischio.

fi ffi ffi ffi

Slide: mercati dei cambi dati recenti

CARATTERISTICA:

—> Maggiore frammentazione dei mercati; data da innovazione tecnologica per cui si utilizza

sempre di più piattaforme elettroniche su cui gli operatori possono piazzare ordini di vendita o di

acquisto.

L'esecuzione elettronica degli ordini su base bilaterale sostituisce lo scambio visibile basato sulla

raccolta di ordini elettronici in cui viene speci cato un prezzo al di sotto del quale un venditore

non vende o al di sopra del quale un compratore non compra = limit order book.

MOTIVAZIONI:

—>Essendoci stata questa sostituzione, si è sviluppato un modo diverso di transazione cui i

prezzi non sono noti a tutti, ma vengono stabiliti in contrattazioni bilaterali tra l'operatore e chi

voglia eseguire un cambio.

In questo modo vi è una maggiore capacità di gestire i rischi derivanti da sbilanciamento negli

ordini da una parte o dall'altra tramite scorte di valute e scambi con altre istituzioni.

Problemi collegati alla frammentazione

Il prezzo non fornisce più le informazioni sulla situazione del mercato e per questo, questo’ultimo

smette di funzionare bene.

-> il problema è che vi è un debito in dollari nascosto nei mercati derivati sui cambi, poiché le

operazioni a termine non vengono registrate nel bilancio.

Ap