Appunti di Finanza aziendale

Finanza Aziendale

Il ruolo della funzione finanza

• Che relazione ha l'area finanza con le altre aree aziendali?

Obiettivi: garantire l'impresa di procurarsi fondi a breve, medio e lungo periodo.

Gestione delle risorse finanziarie produttive con obiettivo equilibrio finanziario dell'azienda.

La funzione finanza interagisce con:

• Attività reali dell'impresa
• Mercati finanziari

Deve tener conto di:

• Orizzonte temporale
• Redditività
• Rischio

Quali obiettivi persegue? Vendere ad un prezzo certo, buoni fondi finanziari, partecipazione determinati investimenti.

• Come è organizzata la funzione finanza in azienda?

Amministrazione e finanza

• Definizione delle procedure amministrative, fiscali e finanziarie

Pianificazione e controllo

• Sistema di contabilità analitica e industriale

Business development

Le principali figure nell'area finanza

• Treasurer: si occupa della gestione pianificazione
• Controller: si occupa di pianificazione economico-finanziaria e sostiene le decisioni

CFO: Decide politica finanziaria, pianificazione finanziaria

Fornisce supporto ad operazioni sul capitale e di finanza straordinaria

Si occupa di analisi rischio/credito

Con quali soggetti l'impresa condivide interessi?

Stakeholders

• L'impresa protegge gli stakeholders

• Azionisti
  • Hanno come principale interesse il profitto
  • Hanno un interesse indiretto la performance dell'impresa
  • Se l'no paradigma diverso del dividendo
  • Come rus fa franchi famulari tutelano i loro interessi
  • Facendo dividendi aggiunti e direzione
  • Come rus fa franchi famulari dividendosi
  • Direttoreservato incaricata
• Creditori
  • Crit оно как unico interesse riavere il denaro prestato
  • Non creando un debito eccessivo che sarebbe difficile da saldare
• Fornitori
  • Hanno come interesse che le clienti non fallisca
  • Cercano di fabbrica famulari tutelano i loro interessi
  • Creare un magazzino di prodotto in modo che il fornitore si senta rassicurato dall'impresa
• Clienti
  • Hanno interesse che la qualità del prodotto rimanga la medesima e che l'impresa continui a fornirlo assiduamente
  • Garaniare la presenza del prodotto e dell'impresa sul mercato
• Dipendenti
  • Hanno interesse ad avere lo stipendio pagato ed il periodo di tempo più lungo possibile
  • L'azienda, per assicurarli, può effettuare investimenti e ricerca continua
• Studio collettività
  • A cui si ricadono
  • Occupazione (sfruttamento)
  • Rispettodegli ambiente

3. INDICI DI EFFICIENZA

Valuta con quanta efficienza l’impresa impiega le sue attività, indicando quindi anche eventuali criticità nel sistema produttivo.

• Tempo medio di incasso + Durata scorte = Tempo medio di pagamento

Quando abbiamo prodotto con ciò che possediamo l'anno prima? Indica l'intensità dello sfruttamento delle attività aziendali.

Rotazione delle attività totali

• Elevata
• L'impresa utilizza le attività al loro estremo.
• L'impresa sfrutta al meglio gli impianti e il personale, utilizzando poche risorse esterne.
• L'impresa ha un elevato volume da produrre, e ha buoni margini di profitto.
• Bassa

Rotazione capitale circolante

Ha solitamente valori elevati (>30)

Rotazione delle scorte

• Maggiore rotazione = minore inv. iniziale in scorte di materie prime o prodotti finiti

Le imprese efficienti hanno una rotazione elevata.

Altro importante indicatore

• Durata delle scorte
• Scorte medie / (Costo beni venduti / 365)
• Ludica quanti giorni possono passare davanti la produzione senza ripristinare il magazzino

• Tempo medio incasso
• Crediti vs clienti medi / Ricavi/365
• Ludica la distinzione di pagamento dei sito dando ai clienti

• Tempo medio pagamento
• Debiti vs fornitori medi / Acquisti/365
• Ludica ogni quanto (in media) sto pagando i fornitori.

Passaggi per la creazione del piano

1) Redazione del prospetto fonti - impieghi

OB: Determinare le variazioni di alcune voci, delle attività e delle passività.Es:

• Attività ⇒ Da fabbisogno ad impiego
• Fonti ⇒ Co

Esempio di voci del prospetto fonti e impieghi

Flusso di capitale circolante netto, ΔFonteL'indice quanto cassa sta utilizzando

Flusso di capitale operativoFonti = ΔImpieghiFlusso di capitale disponibileΔFonte = ΔImpieghi

Def. Consente che l'impresa può disattivare ogni ...

Calcolo del Valore Attuale

La valutazione della convenienza finanziaria di un investimento predispone l'analisi dei flussi di cassa ad esso collegati per la misurazione del risultato netto prodotto.

Valore Attuale = il valore attualizzato dei flussi di cassa futuri.

_Fa = ¹/_(1+i)²

• Rendimento di un dinamico investendo nel progetto piuttosto che in altri titoli
• Liquidità prodotta dal contante
• Previsione inflazione
• Rischio controparte

Distribuzione dei flussi & legge di capitalizzazione

Le rendicondizioni delle operazioni sono Fo=|Fi| / [|Fi|]

Nel caso di flussi di cassa interrotti è reso necessario attualizzare o capitalizzare i flussi di cassa, seguendo le regole dei contribuzioni composto.

Capitalizzazione => Fc = Fo(1+i)^t

Attualizzazione => Fo = Fc / (1+i)^t

Il calcolo del Valore Attuale (VA) permette di determinare il valore al tempo 0 dei flussi di cassa futuri

VA = ∑ ^Fc / _(1+i)^t

Per determinare la convenienza o meno di un investimento, risulta opportuno calcolare il VAN

VAN = Fo+∑ Fc / (1+i)^t o se

VAN > 0 è l'investimento è conveniente

VAN < 0 è l'investimento non è conveniente

VF_n = ∑ F_t / (1+i)^m-t

• RELAZIONE FRA PREZZO E UTILI PER AZIONE

Gli investitori dividono le azioni in:

• GROWTH STOCK
• INCOME STOCK

Azioni di imprese che hanno la possibilità di investire in progetti che guadagnano più del costo opportunità del capitale

Azioni che offrono un alto tasso di dividendo

Le prospettive di crescita di un’azienda sono influenzate dalla possibilità e all’opportunità che il management decide di adottare.

Le azioni che soffrono di autoliquidazione di azienda: l’azienda attuale riduce/rinuncia nuove fonti e possibilità futuro investimenti: D_t = E₁ (1 - retention rate)

La scelta del settore/area geografica dipende dalle opportunità di investitura della azienda: tanto maggiori sono le prospettive di crescita aziendale, minore valore viene offerto a cedolini e rete.

Se preferisci, possiamo considerare il prezzo di una azione come il valore attuale degli utili netti di una politica di non crescita futura.

• VAOC (Valore Attuale delle Opportunità di Crescita) = valore attuale netto dei flussi incrementali che ci si attende vengano effettuati in funzione di un’azienda

P₀ = ^EPS/_i + VAOC

• DIVIDENDO COSTANTE
• P₀ = V_A = ^E₀/_{i + VAOC}
• MODELLO DI GORDON
• P₀ = V_A = ^E₁/_{i - g} + VAOC

N.B. LA SCELTA DELLE FORMULE PER LA VALUTAZIONE DELLE AZIONI DIPENDE DALLE CARATTERISTICHE DELL’AZIENDA E DAGLI OBIETTIVI PERSEGUITI.