Linguaggio dei bilanci

Martina Bordoni

LINGUAGGIO DEI

BILANCI

SOMMARIO – PARTE STACCHEZZINI

LA REPORTISTICA AZIENDALE: INTRODUZIONE ........................................................................................................... 1

1 L’EVOLUZIONE DEL CORPORATE REPORTING ..................................................................................................... 3

2 INTEGRATED REPORTING ................................................................................................................................... 4

2.1 PERCHÉ REDIGERE IL REPORT INTEGRATO ........................................................................................................ 4

2.2 IIRC .................................................................................................................................................................... 5

2.3 DEFINIZIONE DI INTEGRATED REPORT ............................................................................................................... 6

2.4 PROCESSO DI CREAZIONE DI VALORE E BUSINESS MODEL ................................................................................ 6

2.5 IR: PRINCIPLE BASED APPROACH ....................................................................................................................... 9

2.6 CONTENUTO DELL’INTEGRATED REPORT .......................................................................................................... 9

2.7 PRINCIPI GUIDA IR ........................................................................................................................................... 10

2.8 ESPERIENZE DI INTEGRATED REPORTING IN ITALIA E NEL MONDO ................................................................. 11

2.9 ESEMPI DI REPORTISTICA INTEGRATA ............................................................................................................. 13

2.10 LA RICERCA SCIENTIFICA IN TEMA DI INTEGRATED REPORTING ...................................................................... 16

2.11 PRINCIPIO DI MATERIALITA’ ............................................................................................................................ 17

3 BILANCIO INTEGRATO – GENERALI ASSICURAZIONI 2015 ..................................................................................18

4 ARTICOLO: CHE COSA SIGNIFICA MATERIALITÀ NELL’OTTICA DELLE PERSONE CHE SONO IMPEGNATE NELLA

PREDISPOSIZIONE DEL BILANCIO INTEGRATO ............................................................................................................20

5 INTERNATIONAL INTEGRATED REPORTING FRAMEWORK E RELATIVA APPLICAZIONE ......................................22

6 IL LINGUAGGIO DEI BILANCI E LA QUALITÀ DELLA (NARRATIVE) DISCLOSURE: ALCUNI MODELLI DI ANALISI ....28

6.1 IMPRESSION MANAGEMENT ........................................................................................................................... 29

7 ESEMPIO DI INFORMATIVA FINANZIARIA ..........................................................................................................30

7.1 INTRODUZIONE ............................................................................................................................................... 31

7.2 HIGHLIGHTS ( - ) ........................................................................................... 31

PRINCIPALI DATI ECONOMICO FINANZIARI

7.2.1 INFORMAZIONI DI CONTO ECONOMICO ..................................................................................................... 32

7.2.2 CONFRONTO DELL’ANDAMENTO ECONOMICO DI FIAT CON O SENZA CRYSLER ........................................ 33

7.2.3 LE IMPOSTE ................................................................................................................................................. 35

7.2.4 RISULTATI AZIONARI ................................................................................................................................... 36

7.2.5 DAL BILANCIO DI ESERCIZIO AL BILANCIO CONSOLIDATO .......................................................................... 37

7.2.6 INFORMAZIONI DI STATO PATRIMONIALE .................................................................................................. 39

7.3 DATI DI SOSTENIBILITA’ ................................................................................................................................... 40

7.4 ATTIVITA’ DEL GRUPPO.................................................................................................................................... 40

7.4.1 RISULTATI DELLE PARTECIPAZIONI .............................................................................................................. 42

7.5 SITUAZIONE ECONOMICO-FINANZIARIA DI FIAT SPA ...................................................................................... 43

7.5.1 SITUAZIONE PATRIMONIALE ....................................................................................................................... 43

7.5.2 CONTO ECONOMICO ................................................................................................................................... 44

7.6 SCHEMI DI BILANCIO CONSOLIDATO ............................................................................................................... 44

8 PROBLEMATICHE TECNICHE DEL BILANCIO CONSOLIDATO ................................................................................45

8.1 INTEGRAZIONE DEI VALORI CONTENUTI NEI BILANCI INDIVIDUALI ................................................................. 46

8.1.1 PARTECIPAZIONE TOTALITARIA .................................................................................................................. 46

8.1.2 PARTECIPAZIONE NON TOTALITARIA .......................................................................................................... 46

8.1.3 PARTECIPAZIONE NON TOTALITARIA – VALORE DELLA PARTECIPAZIONE DIVERSO DAL CORRISPONDENTE

VALORE DI CAPITALE NETTO .................................................................................................................................... 47

8.1.4 LE CAUSE ..................................................................................................................................................... 48

8.1.5 CONFRONTO TRA I DIVERSI METODI DI INTEGRAZIONE DEI BILANCI ......................................................... 51

8.1.6 TRATTAMENTO DELLE PARTECIPAZIONI NEL BILANCIO CONSOLIDATO ..................................................... 52

8.1.7 CASO FIAT – VALORE DELLE PARTECIPAZIONI NEL BILANCIO CONSOLIDATO ............................................. 53

8.2 RETTIFICA DELLE OPERAZIONI INFRAGRUPPO ................................................................................................. 54

9 I PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE ECONOMICO-FINANZIARIA ..........................................................55

9.1 METODOLOGIA DI ANALISI DI BILANCIO .......................................................................................................... 56

9.2 PROFILI DI ANALISI DELLO STATO DI SALUTE DI UN’IMPRESA .......................................................................... 56

9.3 STATO PATRIMONIALE FINANZIARIO RICLASSIFICATO .................................................................................... 58

9.4 INDICI DI BILANCIO – LIQUIDITA’ E SOLIDITA’ .................................................................................................. 58

9.4.1 LA LIQUIDITA’ .............................................................................................................................................. 58

9.4.2 LA SOLIDITA’ ................................................................................................................................................ 61

9.4.3 INDICI DI LIQUIDITA’ ................................................................................................................................... 62

9.4.4 INDICI DI SOLIDITA’ ..................................................................................................................................... 63

9.5 CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO – AREE DI GESTIONE ............................................................................ 65

9.6 INDICI DI BILANCIO – REDDITIVITA’ ................................................................................................................. 70

9.6.1 EQUAZIONE MODIGLIANI–MILLER .............................................................................................................. 71

9.7 INDICI DI BILANCIO – SVILUPPO OPERATIVO E STRUTTURALE ......................................................................... 74

10 REPORTISTICA SOCIALE E DI SOSTENIBILITA’ .....................................................................................................74

10.1 STRUMENTI DEL REPORT SOCIALE E AMBIENTALE .......................................................................................... 75

10.2 DIRETTIVA UE IN TEMA DI SOSTENIBILITA’ E ATTUAZIONE IN ITALIA ............................................................... 76

10.3 PRINCIPI E LINEE GUIDA ................................................................................................................................... 77

10.3.1 GRI .......................................................................................................................................................... 78

10.3.2 ACCOUNTABILITY .................................................................................................................................... 78

10.3.3 GBS (Gruppo di Studio sul Bilancio Sociale) ............................................................................................ 79

10.3.4 IIRC .......................................................................................................................................................... 79

10.3.5 CARBON DISCLOSURE PROJECT .............................................................................................................. 79

10.3.6 OBIETTIVI DI SVILUPPO SOSTENIBILE DELL’ONU (SDG, Sustainable Development Goals) ...................... 79

10.4 ESEMPI DI INFORMATIVA NON FINANZIARIA: ENI, FIDEURAM, PIAGGIO ........................................................ 79

10.4.1 ENI – ENI FOR (bilancio 2016) ................................................................................................................. 79

10.4.2 PIAGGIO (bilancio 2017) ......................................................................................................................... 80

10.4.3 FIDEURAM (bilancio 2017) ..................................................................................................................... 80

LA REPORTISTICA AZIENDALE: INTRODUZIONE

Reportistica esterna: reportistica che l’azienda prepara per far leggere a soggetti esterni all’impresa. Si tratta di

una comunicazione che esce dall’azienda e diventa pubblica. Si ha tutto l’interesse perché essa venga letta dal

maggior numero di persone possibile. In realtà non è sempre così perché in alcuni contesti si fa di tutto per non

fornire informazioni. Sebbene il bilancio classico finanziario sia un documento pubblico, alcuni imprenditori

pensano che il bilancio non dovrebbe uscire dall’azienda.

Reportistica istituzionalizzata: regolata dalla normativa di legge o comunque molto diffusa a livello di prassi

aziendale.

REPORTISTICA STRUTTURATA E ISTITUZIONALIZZATA

Bilancio di esercizio: bilancio individuale, di una singola impresa.

Bilancio consolidato: mette insieme più bilanci individuali. Un’impresa ha l’obbligo di fare il bilancio

consolidato, oltre al proprio bilancio individuale, quando ha il controllo almeno di un’altra impresa. Un’impresa

che ha il controllo di un’altra impresa è obbligata a fare sia il bilancio individuale, sia il bilancio consolidato,

quest’ultimo raggruppa i valori delle diverse società.

A livello nazionale, sia a livello internazionale, c’è una normativa che serve per capire quando un’impresa

controlla un’altra impresa. Ci sono situazioni in cui si fa di tutto per dimostrare di avere il controllo di un’altra

impresa, per es. quanto questa seconda impresa ha performance positive, perché in questo modo i dati positivi

di questa impresa entreranno nel bilancio consolidato e quindi ciò indicherà che l’intero gruppo va molto bene

e la performance positiva di un’impresa compensa la performance negativa di un’altra impresa. Per es. quando

Fiat ha acquisito Crysler e ha potuto costruire un bilancio consolidato con anche i valori di Crysler, ha potuto

chiudere il bilancio con un utile, altrimenti avrebbe avuto delle perdite.

Ci sono invece situazioni opposte: in cui si fa di tutto per dimostrare di NON avere il controllo di certe società.

Per es. Enron è un gruppo che costruiva dei bilanci consolidati clamorosamente falsi perché non consolidava i

valori di aziende che avevano un indebitamento molto elevato.

Nelle situazioni in cui c’è il bilancio consolidato, esso diventa il principale strumento di comunicazione (al posto

di quello individuale). Cioè il bilancio individuale passa in secondo piano, perché l’attenzione va all’andamento

complessivo del gruppo.

Annual Report: bilancio di esercizio/bilancio consolidato + relazione degli amministratori/relazione sulla

gestione. 1

Bilancio sociale/bilancio di sostenibilità: L’annual report è il tipo di bilancio più tradizionale, ma si stanno

diffondendo anche altre forme di reportistica di tipo non finanziario. Questi tipi di bilancio hanno iniziato a

diffondersi negli ultimi anni e si diffonderanno sempre di più grazie alle novità normative che sono state

introdotte, per es. l’obbligo per le società di grandi dimensioni, di fornire informazioni anche non finanziarie. Si

tratta di informazioni riguardanti gli stakeholders e l’attenzione dell’impresa nei loro confronti, oltre a

informazioni riguardanti l’impatto ambientale dell’impresa.

Codice etico: In esso vengono descritti i principi generali di comportamento di un’azienda. Si tratta di principi

anche molto astratti, ma che poi vengono declinati in una serie di regole di comportamento. Questo codice

etico può riguardare la fase produttiva (per es. nelle case farmaceutiche come viene testato un farmaco),

oppure la fase commerciale (corretto comportamento sul piano della commercializzazione del prodotto).

Questi principi generali vengono poi messi in pratica tramite una serie di procedure che evitano che i

dipendenti vengano accusati di comportamenti non regolari. Queste regole vengono definite in modo

dettagliato a partire dai principi generali.

Relazione di Corporate Governance: non è obbligatoria ma tutte le aziende quotate ne pubblicano una, perché

nel Codice di Autodisciplina delle società quotate c’è questo impegno che le quotate stesse si sono date. Una

relazione di CG contiene la spiegazione di come viene amministrata una società, cioè quali sono i principali

organi di governo e come funzionano. Per es. essa chiarisce se gli amministratori sono anche soci oppure ci

sono anche degli amministratori indipendenti, cioè soggetti che non sono soci e quindi non sono coinvolti come

lo sono invece i soci. Oppure essa spiega come vengono selezionati gli amministratori, quanto durano in carica,

se alcuni di essi hanno delle deleghe. Il Consiglio di Amministrazione è soltanto uno degli organi di Corporate

Governance, ma quest’ultima comprende anche il comitato di remunerazione, gli organi sindacali, … In sintesi

la relazione di Corporate Governance serve per dimostrare che l’azienda è governata in maniera trasparente,

che ci sono delle chiare procedure per prendere le decisioni. Degli studi hanno dimostrato che le aziende che

possiedono una buona Corporate Governance ricevono maggiore attenzione da parte degli investitori.

Integrated Report (bilancio integrato): esso integra le informazioni contenute nei report elencati

precedentemente. Il bilancio integrato fonde le informazioni di tipo finanziario con informazioni non

finanziarie, con l’obiettivo di arricchire il bilancio di informazioni che fino a poco tempo fa sicuramente non

transitavano dal bilancio finanziario.

ALTRI STRUMENTI DI COMUNICAZIONE ISTITUZIONALE

Ci sono poi delle informazioni molto più rapide e molto più frequenti rispetto ai bilanci, questi ultimi infatti

vengono pubblicati una volta l’anno. Si tratta di documenti sintetici.

Comunicati price sensitive: comunicazioni che contengono informazioni sensibili, cioè in grado di modificare le

scelte degli investitori e quindi anche i valori di Borsa delle azioni. Le società quotate sono obbligate a

comunicare le operazioni straordinarie, più rilevanti. Si tratta di informazioni sintetiche, ma che devono essere

date, al massimo entro 15 giorni. Per es. se un amministratore viene messo agli arresti domiciliari bisogna dirlo,

non bisogna insabbiare l’informazione.

Lettera agli azionisti/lettera agli stakeholders: lettera che viene inserita nel bilancio annuale. Essa serve per

sintetizzare i principali risultati della gestione e dà informazioni riguardo alle operazioni future. Essa è

un’informativa della sintesi di bilancio, trasmette i messaggi principali.

Roadshow presso investitori istituzionali e piazze finanziarie: si tratta di presentazioni che le aziende,

soprattutto le quotate, fanno presso investitori istituzionali (grandi banche, …) e piazze finanziarie per

comunicare le proprie performance o per presentare il proprio piano industriale (Business Plan). Non bisogna

quindi presentare soltanto le performance consuntive (già indicate nel bilancio) ma anche quelle che sono le

strategie future. Infatti si tratta di momenti molto importanti per suggerire operazioni di investimenti

finanziari. 2

1 L’EVOLUZIONE DEL CORPORATE REPORTING

L’evoluzione della reportistica aziendale

1960 → Negli anni 60 l’unica reportistica adottata era di tipo finanziario (financial statements). I financial

statements sono gli schemi di bilancio (stato patrimoniale e conto economico), ed erano l’unica cosa che

venivano pubblicati. L’informativa quindi era minima.

1980 → Con il passare del tempo l’informativa si è arricchita e agli schemi di bilancio si sono aggiunti i<