Economia mondiale - Appunti lezione 21

Lezione 21 SME: in sintesi

Nasce nel 1979 e finisce nel 1998 con l’avvento dell’euro. Parte con gli approcci griglia e paniere.

Griglia

Controllo sulle parità bilaterali: la banca centrale di ogni paese deve fissare la parità centrale della sua valuta con un’altra valuta (es. Banca d'Italia fissa una parità con il Marco e la Bundesbank con la Lira) e le due banche s’impegnano a intervenire affinché non superino quelle parità prestabilite.

• Si hanno due fasce: 2,25% e 6% e dal 1993 anche del 15%.
• Tali fasce differiscono per dare la possibilità di scelta ai paesi di adottare una fascia differente a seconda della situazione economica.

Nel 1993 vi era già un obiettivo monetario di medio-lungo termine e una crisi avrebbe potuto compromettere il progetto di unione monetaria europea, per questo motivo viene allargata la fascia al 15%. Anche lo SME prevede la possibilità di svalutare/rivalutare la moneta e quindi modificare il cambio che fa da perno alle oscillazioni, ma questa possibilità non è lasciata alla discrezionalità della singola banca centrale, bensì tale decisione deve essere presa insieme agli altri paesi con controlli più stringenti. Si procedeva per blocchi di modifiche del cambio e non accadeva quasi mai che avvenisse la rivalutazione o svalutazione sola di una singola moneta.

Paniere

Cerca di controllare e far sì che le banche centrali si impegnino a controllare l’oscillazione del cambio non più rispetto alle singole valute, ma ad un’entità terza: la moneta paniere (ECU).

Oggi esiste ancora il diritto speciale di prelievo, che è una sorta di moneta paniere. Si parte da quantità prefissate di valute all’interno dell’ECU, poi si va a vedere il cambio del giorno di queste valute e si determina in qualunque momento la quotazione giornaliera dell’ECU.

Come si fa a controllare se la Lira si è mossa troppo o è rimasta nei limiti? Si fa una valutazione non sulla base del cambio del giorno, ma della parità ufficiale (il valore perno cioè quello di riferimento), per confrontare le possibili oscillazioni.

Questo implica che se l’applicazione dell’approccio paniere fosse stata progettata come un’alternativa all’approccio griglia sarebbe stato un discorso diverso, ma nello SME sono stati introdotti entrambi gli approcci e l’approccio paniere è stato messo in posizione subordinata rispetto all’approccio griglia; ciò significa che il più importante è il griglia, che deve essere obbligatoriamente osservato, mentre il paniere è progettato in maniera tale da far suonare un campanello d’allarme se dovessero manifestarsi dei problemi, prima che sui mercati valutari emergano difficoltà delle banche centrali.

Fattore 1936,27 lire x 1 euro: si è deciso che ci fosse perfetta continuità tra valuta paniere e valuta europea e quindi è stato preso il cambio a quel giorno e mantenuto, affinché i crediti e debiti fossero convertiti a quel fattore di conversione, irrevocabile. Scostamento Lira Marco – Marco Lira sono uno il reciproco dell’altro.

Non sono però le singole banche centrali a fissare il cambio, ma tutte le banche centrali che appartengono al sistema monetario europeo, che fissano tutte le parità bilaterali e quindi per ogni trattino della griglia sono presenti due cambi reciproci, decisi di comune accordo.

Problema: la Banca d’Italia s’impegna a fissare il cambio Lira Marco e se si calcola il 15% in più/-, questo fa sorgere un problema di tipo aritmetico. Su 1000 sarà: 1150 e 850. La Bundesbank s’impegna a intervenire anche lei. Facendo il reciproco di 1150 non viene 0,00085 e il reciproco di 850 non è 0,00115, perché se io calcolo il 15% in più di una grandezza, il risultato non sarà il 15% in meno del suo reciproco.

C’è un’asimmetria di tipo aritmetico che diventa importante in quanto i limiti ai quali le banche centrali intervengono devono risultare coerenti, altrimenti si creano degli spazi vuoti entro cui non interviene nessuno o spazi in cui si danno fastidio una con l’altra.