Economia mondiale - Appunti lezione 15

Lezione 15

Quadratura dei conti mondiali

Da un punto di vista di quadratura dei conti mondiali, la somma algebrica di tutti i debiti/crediti dovrebbe dare zero, in quanto per ogni incremento di debito vi è una contropartita costituita da un incremento di credito. La Cina aumenta il credito verso l'estero, con un saldo della bilancia dei pagamenti sistematicamente in avanzo grazie alla competitività dei suoi prodotti, legata alla banca centrale che mantiene la moneta svalutata. Al contrario, per gli U.S.A. il saldo è sempre in disavanzo. In Europa, alcuni paesi presentano saldi sistematicamente in avanzo, mentre altri in disavanzo.

Il grafico del FMI mostra gli squilibri economici in percentuale del prodotto lordo mondiale. I principali blocchi sono gli U.S.A. con persistenza di saldi negativi dove le previsioni non lasciano intravedere alcuna intenzione di attenuarsi, rappresentando squilibri dell'economia; la Cina e altri paesi emergenti dell'Asia; e la Germania e il Giappone con saldi permanentemente attivi. Vi sono poi i paesi esportatori di petrolio, con situazioni altalenanti, e il blocco dei paesi provenienti da un passato di economie collettivistiche che presentano disavanzi sistematici.

La linea di discrepancy indica la mancata quadratura, in quanto in realtà sommando tutti gli squilibri globali non viene zero, perché questi dati possono presentare degli errori.

Global Financial Stability Report

Il Global Financial Stability Report è un documento che si occupa della stabilità finanziaria globale.

Il sistema monetario internazionale e cambi fissi

La presenza di possibili meccanismi autoregolatori potrebbe aiutare, senza interventi, a tornare verso il cambio difeso. Quando c'è un eccesso di domanda di valuta estera, la banca centrale interviene vendendo valuta, ritirando così base monetaria e facendo alzare i tassi di interesse. Questo attira capitali e, quindi, aumenta l'offerta di moneta, ma dall'altra parte un aumento degli interessi, via funzione degli investimenti, rallenta il livello di attività produttiva e quindi le importazioni e la domanda di valuta.

Altri aspetti che possono riguardare il sistema a cambi fissi possono essere quelli di segno opposto legati al mercato e quindi di spinte destabilizzanti. Se tale situazione viene percepita come destinata a ripetersi con una successione preoccupante, anche i mercati riescono a captarla, interpretandola come la dimostrazione di una perdita di competitività del paese, oppure perché la banca centrale è intervenuta dovendo impiegare una certa quantità di riserve di valuta estera o il livello attuale di riserve valutarie è diminuito.

Se gli operatori pensano che tali dinamiche siano persistenti, arriveranno a conclusioni che, se non contrastate, potrebbero portare a una decisione di svalutare il cambio. Perciò è probabile che si inneschino dei meccanismi destabilizzanti legati a queste aspettative.

Esempio

Un importatore ha ricevuto una fornitura che deve pagare a 3 mesi. Se sul mercato dei cambi dovesse diffondersi il timore che la moneta nazionale sarà svalutata, rendendo così più caro comprare valuta estera, esso cercherà di saldare il debito subito. Questo provoca una traslazione verso l'alto e verso destra della curva di domanda di valuta, in quanto ci sarà una maggior domanda di valuta oggi da parte degli importatori che vogliono pagare prima i loro debiti. Viceversa, un esportatore che ha un credito in valuta e che potrebbe convertire oggi, sa che se converte oggi lo converte...