Analisi economica aggregata - Parte 1

MODELLO IS-LM

Si definisce la curva IS è il luogo dei punti di equilibrio sul mercato dei beni, si

 chiama IS perché I=S. Si può ricavare solo sapendo il modello reddito-spesa

Y = alfa(A-bi) dove alfa = 1/(1-c) moltiplicatore del reddito oppure per il tasso di

interesse Y=(A-bi)+cY

Guardando l'equazione ci aspettiamo che, quando sale il reddito diminuisce il tasso di

interesse e se aumenta il tasso di interesse diminuisce il reddito, questo perché gli

investimenti dipendono inversamente dal tasso di interesse (le persone tendono a

consumare di meno con un tasso di interesse alto)

CURVA IS (IMPORTANTE)

La curva IS è una combinazione di reddito e tasso d’interesse per le quali I=S nel

MERCATO DEI BENI. Caratteristica: sempre inclinata negativamente

calo del tasso di interesse e Y' aumento del

i'

reddito perché le persone investiranno di più

Considerando anche la variazione del tasso di

interesse e il reddito varierà inversamente

La pendenza della curva IS dipende dal

valore del moltiplicatore alfa e dall'elasticità

del capitale al tasso di interesse. IS può

essere:

Più piatta: investimento elastici al

 tasso di interesse

Piccola diminuzione del tasso di interesse per

un forte aumento degli investimenti

Più rigida: alfa è basso e gli

 investimenti sono più bassi del tasso di

interesse

La posizione della IS dipende dalla politica fiscale e da tutti i fattori che influenzano la

componente della spesa autonoma. Tutti i fattori che incidono sulle componenti della

domanda aggregata incidono anche sulla posizione della IS. Il governo o i privati

agisce sulla IS. LA politica fiscale è decisa dagli stati sovrani. Se ci riferiamo alle

manovre di politica economica dobbiamo riferirci alle politiche fiscali, per semplicità

legate ad un aumento/diminuzione di G politica fiscale espansiva/restrittiva; oppure ad

un aumento/diminuzione di TA, cioè, politica fiscale restrittiva/espansiva.

Misure espansive provoco un aumento del tasso di interesse (tengo fissa l'ordinata e

guarda la variazione dell'ascissa) La misura di aumento delle tasse è restrittiva perché più

aumento le tasso e più riduco il reddito disponibile per le

persone.

Spostamento verso l'alto (destra) della IS: ∆A positiva o

taglio delle imposte (a parità di tasso di interesse i)

Spostamenti verso il basso della IS: ∆A negativa o

aumento delle imposte (a parità di tasso di interesse

i)

Introduzione alla parte monetaria

Il processo di produzione e riproduzione aggregata si regge infatti sulla moneta. Il

sistema capitalistico è moneta --> merce --> denaro.

La moneta è fondamentale per attivare il processo produttivo. Inizialmente la moneta

era usata come merce, successivamente moneta non convertibile garantita

dall'autorità di politica monetaria (BCE) che ha potere liberatorio circa le posizioni

debitorie o creditorie

Lezione 10 30/10/2025

Il processo di produzione e riproduzione aggregata si regge infatti sulla moneta (Marx

e Keynes)

Fiat money: carta moneta che è garantita dalla banca centrale. Non abbiamo

convertibilità ma ci fidiamo perché è stata rilasciata dall'autorità di politica monetaria

Moneta digitali non sono garantite (bitcoin, estable coins)

Bitcoin: Si muove pear to pear:

non c'è intermediario finanziario. Nato per evitare la tracciabilità. Moneta

 digitale decentralizzata creata per essere protetti dall'inflazione (con

l'espansione di moneta). Non è stabile il suo valore (valore volatile).

Non è ancorata a nessun asset esterno (non è legata al dollaro o all'euro), è

 staccata da qualsiasi altra moneta e il suo valore è determinato dalla domanda

e dell'offerta che si crea sul mercato.

C'è un'offerta fissa, stock fisso

 Opera su una rete distribuita chiamata blockchain senza un'autorità che la

 controlli

È stato creato per rispondere al comportamento scorretto delle banche centrali



Estable coin: monete digitali però legate ad altre monete fiat o altri beni. Queste

monete sono nate proprio per evitare la volatilità dei bitcoin.

Mantenere la stabilità, accantonano delle riserve garantite da valute o altri

 asset.

Hanno un algoritmo che serve a mantenere la stabilità



Dato che le banche centrali hanno avvertito il pericolo delle monete digitali, si stanno

attrezzando per emettere le LORO monete digitali (Central bank digital currency)

Ci dobbiamo occupare della sfera monetaria perché il nostro sistema capitalistico si

basa sulla moneta, per produrre merce M-D-M

Produzione merce M - guadagno del denaro D - e investimenti per produzione di altra

merce M

La profittabilità D-M-D' dove D' ovviamente deve essere maggiore di D iniziale

Non c'è dicotomia dalla neutralità, vedremo che le due sfere (reale e monetaria) sono

tra di loro interdipendenti. È intrinsecamente monetaria e finanziaria.

Dobbiamo distinguere la situazione di breve periodo, si intende un periodo in cui non

avete utilizzato tutta la capacità produttiva, costi di adeguamento dei listini. Nel breve

periodo i prezzi sono fissi e la moneta non è neutrale.

Nel lungo periodo i prezzi possono variare e la moneta è neutrale.

Tuttavia, la non dicotomia, combinazione di sfera reale e monetaria

Quali sono le funzioni della moneta?

È mezzo di scambio, no baratto per problema di inefficienza, deve esserci

 doppia coincidenza dei bisogni. Con la moneta, questo problema non esiste.

Riserva di valore: si accantona denaro perché dà sicurezza, si accumula come

 scudo per incertezza futura.

Preferenze di liquidità;

 Unità di conto: tutto è misurato in termini monetari, tutto può essere

 convertito in moneta.

Per costruire la funzione che definirà la domanda di moneta dobbiamo tenere in

considerazione tutte queste funzioni che la moneta svolge, ci sarà una componente

shadow (costo opportunità), la domanda di moneta precauzionale c'è ma non si vede.

Funzione k esprime la frazione di moneta richiesta per lo scambio

L = kY con k>0 per transazioni, più beni e servizi si muovono nell'economia e

 T

più ci sarà reddito alto

Lp = Lp(Y,i) precauzionale perché è uno scudo contro l'incertezza, nell'equazione è

shadow (sappiamo che dipende dal reddito ma non sappiamo il grado di incertezza

effettivo)

L = L(i) con L'<0 speculativa (forma implicita), tieni conto del rendimento

 S

alternativo, equazione in forma esplicita (L = kY - hi). L'agente economico ha la

scelta se comprare in forma liquida o obbligazioni

Il costo di detenere moneta invece che titoli è misurato dal tasso di interesse. Esso

rappresenta il prezzo della preferenza per la liquidità o anche simmetricamente il

premio per la rinuncia alla liquidità

M per offerta e L per domanda M=L, condizione di equilibrio

 M=Mo offerta



Per rinunciare alla liquidità voglio una remunerazione (quello che la banca deve darmi

per rinunciare alla liquidità). Accantono denaro oggi per imprevisti futuri incerti.

Moneta L, ha 3 componenti (grado di incertezza esiste ma non possiamo vederlo)

L'offerta è controllata dalla banca centrale, lo store di moneta è ESOGENO

Md domanda (money demand)

Ms offerta (money supply)

LEZIONE 11 31/10

L'incertezza sul futuro si misura

1. L = L (Y) + L (i) = kY -hi i tasso di

1 2

interesse sull'attività alternativa alla rinuncia di liquidità k>0 e h>0

h elasticità della moneta rispetto al tasso di interesse

k elasticità della domanda rispetto al reddito

Lp = L(Y) --> incertezza

2. M = M0

3. M=L La condizione di equilibrio

Domanda precauzionale dipende dal grado di incertezze (sappiamo che c'è ma

non sappiamo come calcolarlo) con funzione parametrica

Cosa succede se siete in equilibrio sul mercato di

moneta e cresce il grado di incertezza futura?

Se cresce il grado di incertezza futura, cresce la

domanda di moneta, aumenterà verso l'alto e

aumenterà il tasso di interesse

I movimenti lungo la curva dipendono dall'aumento del

tasso di interesse

La domanda di moneta dipende da:

livello di reddito

 dalla domanda precauzionale (grado di

 incertezza)

domanda speculativa (la possibilità di decidere)



La funzione di domanda di moneta completa

ha due tratti:

Md domanda (money demand)

Ms offerta (money supply)

Se la banca vende titoli di stato riduce moneta e viceversa

La funzione di domanda di moneta è parametrica rispetto al comportamento della banca

centrale

Manovra del coefficiente di riserva obbligatoria

Manovra di rifinanziamento

La trappola per la liquidità

Per trappola per la liquidità si intende una situazione nella quale gli operatori

economici, influenzati dagli animal spirits negativi, preferiscono detenere la loro

ricchezza in forma liquida (o quasi liquida) piuttosto che investire e si dice anche che

la domanda di liquidità tende a +∞

Perché?

Supponiamo che la scelta di portafoglio sia tra (L,bond come rendita perpetua) il Vm

(valore o prezzo di mercato) del bond, come noto, dipende inversamente dal tasso di

interesse.

Supponiamo per ragionare nel continuo di considerare una obbligazione irredimibile

(Consols) il Vm di tale obbligazione si dimostra essere, per n-->+∞, Vm = C/i (dove C è

la cedola fissa ed i il tasso di interesse)

Vm = C/i

Chi compra obbligazioni tiene conto del loro rendimento ma anche della possibilità di

guadagnare o perdere in conto capitale:

Se Vm(t+1)>Vm(t) guadagna o viceversa perde

l'obbligazione rende un tasso di interesse, più è alto e più mi conviene comprare

obbligazioni. Rinunci alla moneta solo se ti rende un tasso alto.

Il guadagno o la perdita dipende dalla variazione del tasso di interesse i, tra il

momento dell'acquisto e quello della vendita

Come si stima la possibilità di un aumento del tasso di interesse?

Deve partire da un tasso di riferimento, tasso di riferimento benchmark

Se il tasso di interesse corrente è quasi vicino a 0 tutti si aspetteranno che salirà e

quindi perdere in conto capitale per le obbligazioni.

Quando i tassi di interesse sono molto bassi la domanda di moneta tende a -∞,

Quindi la trappola per la liquidità dipende dagli agenti

economici che vogliono detenere forma liquida perché

il tasso di interes