Arbitraggio

zero. un arbitraggio di tipo B si verifica quando la prima posta è strettamente positiva tutti gli

altri importi possono essere maggiori o al più uguale a zero.

premesso questo, dato un titolo capiremo Qual è la condizione da imporre sul suo prezzo

Affinché nessuno in ambito di certezza o se effettuare arbitraggi sul mercato.

le condizioni di non arbitraggio dipendono dal tipo di titolo che dobbiamo scambiare, sul

mercato esistono diversi tipi di titoli quali i titoli a cedola nulla unitari e non unitari i tcf che

ad ogni epoca predeterminata riconoscono una cedola E a loro scadenza riconoscono un

valore facciale.

partendo dai titoli a cedola nulla unitari Diciamo che un tcnu è un titolo obbligazionario che

a Fronte del pagamento di un prezzo riconosce alla sua naturale scadenza un valore

facciale di valore 1.

sostanzialmente stiamo caratterizzando un'operazione di scambio basata su due istanti, il

primo istante riguarda la contrattazione e pagamento del prezzo nello stesso momento, il

riguarda la scadenza del titolo e il diritto del possessore ad aver riconosciuto il valore

facciale.

secondo le regole che governano il mercato il prezzo che pago oggi mi dà delle informazioni

riguardo l'equità dell'operazione Allora Dobbiamo verificare Quali sono le condizioni che

deve rispettare il prezzo e le caratteristiche che deve avere affinché sul mercato non sia

possibile effettuare un operazione di arbitraggio.

1.Il prezzo deve essere positivo perché mi serve per pagare il titolo un importo monetario è

sempre positivo

2. quando di contrattazione e pagamento coincidono il titolo Ha un prezzo pari a 1.

3. il prezzo al momento della contrattazione è sempre minore di 1 secondo il postulato di

impazienza in matematica finanziaria e in condizioni di certezza ho diritto ad un euro tra

qualche tempo il fatto che il tempo sia differito comporta che il prezzo debba avere un valore

Inferiore a ciò che mi sarà riconosciuto per tenere conto dell'effetto temporale della

restituzione

teorema di decrescenza dei prezzi rispetto alla scadenza: il titolo che scade prima avrà un

prezzo Maggiore rispetto a quello del titolo che scade dopo perché a parità di importo

trascorre minor tempo dalla data di vendita a quella di scadenza

teorema di indipendenza dall'importo: in virtù del fatto che i titoli sono infinitamente divisibili

posso costruirli a partire da quelli unitari considerando titoli a cedola nulla unitari in quantità

pari al valore facciale xs facendo nella somma, questo significa è un titolo a cedola nulla

non unitario è uguale al titolo a cedola nulla unitario moltiplicato il valore facciale xs.

titoli obbligazionari complessi:

Questi titoli possono essere considerati come una generica operazione finanziaria che paga

determinati importi a determinate scadenze. l'importo singolarmente preso Può essere visto

come un titolo a cedola nulla con valore facciale pari alla cedola.

teorema della linearità del prezzo: il valore all'epoca di un importo x può essere visto come

la somma del valore attuale dei singoli importi pagati dal titolo visti come si TCN e pertanto il

loro valore è pari al valore facciale per il prezzo del corrispondente unitario

titoli complessi: contratti a termine.

i contratti a termine sono basati non più su due istanti Ma su tre: Nel primo istante si effettua

esclusivamente la contrattazione e non c'è alcun movimento monetario, nel secondo istante

si paga il prezzo e nel terzo istante viene riconosciuto il valore facciale il problema e stabilire

quali siano le condizioni di non arbitraggio nel momento in cui andiamo a introdurre questo

tipo di titoli sul mercato. il valore di un titolo a cedola nulla unitario a termine è pari al