Esercitazione 2 Finanza aziendale

Il nuovo tasso di rendimento sarà pari a

[50€ (1141.40€

+ − 1108.34€)]

= = 7.49%

&5% 1108.34€

Testo

Sono disponibili sul mercato i seguenti investimenti obbligazionari:

Titolo Prezzo di Valore

Spread Indicizzazione Durata Frequenza

acquisto nominale

A 2% 100% Euribor 1040.5 2 anni Annuale 1000

B 2.5% 80% Euribor 990.4 3 anni Annuale 1000

C 2.8% 75% Euribor 980.2 4 anni Annuale 1000

Le previsioni sul tasso di interesse di riferimento sono le seguenti:

Previsioni Euribor scenario Previsioni Euribor scenario

rialzista ribassista

t+1 3.0% 3.0%

t+2 3.2% 2.7%

t+3 3.5% 2.2%

t+4 3.6% 2.1%

Se il tasso di interesse richiesto dal mercato è il 5%, quale investimento viene venduto ad un prezzo più

conveniente se lo scenario di mercato è ribassista?

Se il tasso di interesse richiesto dal mercato è il 5%, quale investimento viene venduto ad un prezzo più

conveniente se lo scenario di mercato è rialzista?

Soluzione

Il calcolo parte dalla stima dei tassi di interesse cedolari offerti dai titoli nei due diversi scenari di

mercato per i titoli oggetto di valutazione

Previsioni Euribor scenario rialzista (+)

!% !) !* !+

A 5.00% 5.200% - -

B 4.90% 5.060% 5.300% -

C 5.05% 5.200% 5.425% 5.680%

Previsioni Euribor scenario ribassista (-)

!% !) !* !+

A 5.00% 4.700% - -

B 4.90% 4.660% 4.260% -

C 5.05% 4.825% 4.450% 4.375%

! !

" " -,;

-,; -

"- "-

×

50 52 1000

!,#

#

-,;

() =7 + = 7 + = + +

(1 (1 (1 (1.05) (1.05) (1.05)

# " # % ) )

!

+ ) + ) + ) (1 "

+ )

#$% #$%

= 917.48€

# #

" " 1,;

#1,; 1

"1 "1

×

!,#

1,;

() =7 + = 7 +

(1 (1 (1

# " # #

+ ) + ) + ) (1 ) "

+

#$% #$%

49 50.6 53 1000

= + + + = 961.05€

(1.05) (1.05) (1.05) (1.05)

% ) * *

$ $

" " 2,;

#2,; 2

"2 "2

×

!,#

2,;

() =7 + = 7 +

(1 (1 (1

# " # $

+ ) + ) + ) (1 "

+ )

#$% #$%

50.5 52 54.25 56.8 1000

= + + + + = 1011.56€

(1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05)

% ) * + +

-,; -

() − = 917.48 − 1040.5 = −123.01€

1,; 1

() − = 961.05 − 990.4 = −29.35€

2,; 2

() − = 1011.56 − 980.2 = 31.36€

L’investimento obbligazionario più conveniente è l’obbligazione C

! !

" " -,5

#-,5 -

"- "-

×

50 47 1000

!,#

-,5

() =7 + = 7 + = + + )

(1 (1 (1 (1.05) (1.05) (1.05)

# " # % ) )

!

+ ) + ) + ) (1 "

+ )

#$% #$%

= 912.95€

# #

" " 1,5

#1,5 1

"1 "1

×

!,#

1,5

() =7 + = 7 +

(1 (1 (1

# " # #

+ ) + ) + ) (1 ) "

+

#$% #$%

49 46.6 42.6 1000

= + + + = 948.44€

(1.05) (1.05) (1.05) (1.05)

% ) * *

$ $

" " 2,5

#2,5 2

"2 "2

×

!,#

2,5

() =7 + = 7 +

(1 (1 (1

# " # $

+ ) + ) + ) (1 "

+ )

#$% #$%

50.5 48.25 44.5 44.8 1000

= + + + + = 989.86€

(1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05)

% ) * + +