Elevata inflazione

Elevata inflazione

Disavanzi di bilancio e creazione di moneta

Il governo può finanziare il suo disavanzo in due modi alternativi:

• Può prendere a prestito, emettendo titoli;
• Può finanziare il disavanzo creando moneta.

Può emettere titoli e chiedere alla banca centrale di acquistarli. La banca centrale paga i titoli con questa nuova moneta e il governo a sua volta utilizza questa moneta per finanziare il suo disavanzo. Questo processo è chiamato monetizzazione del debito.

Alla vigilia di un'iperinflazione

Alla vigilia di un'iperinflazione di solito accadono due cose:

1. Una crisi di bilancio. La fonte generalmente è un malcontento sociale o economico. Potrebbe essere una guerra civile o una rivoluzione che impedisce al governo di riscuotere il gettito fiscale. Oppure potrebbe essere la fine di una guerra, che lascia il governo con minori entrate fiscali e maggiori spese per la ricostruzione. Una crisi di bilancio può derivare anche da un forte shock economico;
2. Il secondo evento che segna l'inizio di un'iperinflazione è la crescente incapacità del governo di prendere a prestito dal pubblico o dall'estero per finanziare il suo disavanzo. Preoccupati che il governo non sarà in grado di onorare i suoi debiti, i potenziali creditori chiedono tassi di interesse sempre più alti.

Sia M lo stock nominale di moneta misurato alla fine di ogni mese. Sia ∆M la variazione dello stock di moneta dalla fine del mese precedente alla fine del mese corrente.

Signoraggio

I proventi, in termini reali (cioè in termini di beni), che il governo genera creando un ammontare di moneta pari a ∆M sono ∆M/P, ossia la moneta nominale emessa nel corso del mese diviso per il livello dei prezzi. I proventi reali della creazione di moneta sono chiamati signoraggio.

Signoraggio = ∆M/P

Il signoraggio è uguale alla creazione di moneta diviso per il livello dei prezzi.

∆M/P = (∆M/M)(M/P)

Possiamo pensare al signoraggio come al prodotto della crescita della moneta (∆M/M) per i saldi monetari reali (M/P): quanto maggiori sono i saldi monetari nell'economia, tanto maggiore sarà il signoraggio corrispondente a un dato tasso di crescita della moneta. Otteniamo:

Signoraggio = (∆M/M)(M/P)

Dividiamo entrambi i lati dell'equazione per il reddito reale, Y:

(signoraggio/Y) = (∆M/M)[(M/P)/Y]

Il signoraggio, ossia l'ammontare di risorse che il governo ottiene creando moneta, è uguale al prodotto del tasso di crescita della moneta nominale e dei saldi monetari reali.

Inflazione e saldi monetari reali

M/P = YL(i)(-)

Un maggior reddito reale induce le persone a detenere saldi monetari reali più elevati. Un maggior tasso di interesse nominale aumenta il costo-opportunità di tenere moneta invece di titoli e quindi induce le persone a ridurre i loro saldi monetari reali.

Riscriviamo l'equazione LM sostituendo il tasso di interesse nominale con la sua espressione, (i = r + π):

M/P = YL(r + π)(-)

Durante un'iperinflazione, tutte e tre le variabili (Y, r e π attesa) si muovono, ma l'inflazione effettiva varia molto più delle altre due.