Analisi di bilancio attraverso gli indici

8

ROD Return On Debt) rapporto

L'indice del costo medio dell'indebitamento (ROD, risulta da

percentuale tra gli oneri finanziari totali e il totale del capitale di debito (passivitá correnti +

passivitá consolidate) ed esprime il tasso medio che l'impresa paga sui capitali presi a prestito.

Gli oneri finanziari totali risultano dell'area finanziaria del C.E. e rappresentano gli interessi e gli

altri oneri che l'impresa ha pagato sui prestiti. Of

Oneri finanziari totali ---- %

= ------------------------------------------- x

Indice del costo medio Cd

100

d'indebitamento (ROD) Capitale di debito

Convenienza dell'indebitamento

Il confronto tra ROI e ROD è importante nella valutazione della convenienza

all'indebitamento.

ROI > ROD conveniente,

Se il indebitamento perché la redditività del capitale che viene investito

in azienda ne supera il costo

ROI < ROD non è conveniente.

Se il indebitamento

ROI > ROD = conviene indebitarsi

ROI < ROD = non conviene indebitarsi.

EBITDA margin costi operativi

Esso è un indice che misura l'incidenza dei principali (materie prime, servizi,

ricavi netti di vendita.

godimento di beni di terzi, personale) sui

Esprime la % di utile lordo che rimane dopo la copertura di questi costi.

l'efficienza

Più l'indice è elevato, maggiore è dell'impresa in quanto si riduce l'incidenza dei costi

operativi. EBITDA (margine operativo lordo) EBITDA

EBITDA margin

= --------------------------------------------------- ------------ %

x 100 Rv

ricavi netti di vendita

ROS o EBIT margin Return On Sales) mette a rapporto il margine

L'indice di redditività delle vendite (ROS,

operativo netto con i ricavi di vendita

(EBIT) ed è influenzato sia da cause interne (efficienza e

esterne

buona organizzazione) sia da cause (andamento dei prezzi di vendita dati dal mercato).

l'efficienza operativa

Piú l'indice è elevato, maggiore è dell'impresa.

margine operativo netto Mo

Redditività delle vendite

= --------------------------------------------------- ------- %

(ROS) x 100 Rv

ricavi netti di vendita

Rotazione degli impieghi 8

grado d'efficienza dell'azienda

L'indice di rotazione degli impieghi esprime il (capacità di

ciclo investimenti-disinvestimenti).

velocizzare il

quante volte in un esercizio il capitale investito si rinnova.

Esso indica l'efficienza aziendale.

Piú l'indice è elevato, maggiore è ricavi netti di vendita Rv

= --------------------------------------------------- -------

Indice di rotazione degli impieghi Totale impieghi Ti

Relazione tra ROI, ROS e rotazione degli impieghi

Se la redditività delle vendite rimane fissa, il tasso di redditività del capitale investito (ROI)

cresce al crescere della velocità di rotazione degli impieghi e viceversa, quindi...

ROI ROS Rotazione impieghi

Mo Mo Rv

------ % = ------ % x -------

Ti Rv Ti

Indice di indebitamento (leverage)

L'indice di indebitamento è dato dal rapporto tra il totale degli impieghi e il capitale proprio.

Totale impieghi

Ti

Indice di indebitamento (leverage)

= ---------------------------------------------------

------- Capitale proprio

Cp

l'azienda non ricorre a finanziamenti di capitale di debito

Se l'indice = 1, ma si finanzia solo con

il capitale di rischio.

Quasi tutte le aziende ricorrono al capitale di debito, quindi l'indice normalmente è > 1

Se l'indice non è > 2, l'azienda ha un ottimo equilibrio tra capitale proprio e capitale di debito in

quanto il capitale proprio è > o = all'indebitamento.

Se l'indice è > 2, l'indebitamento supera il capitale proprio.

sottocapitalizzata.

Se l'indice è = o > 3 l'azienda è

Leva finanziaria (effetto leva)

L'indice di indebitamento viene chiamato anche leverage per il suo ruolo

moltiplicatore

di nei confronti del ROI.

Infatti l'andamento dell'indebitamento attraverso il ROI incide sul ROE in relazione al costo del

denaro che l'azienda prende a prestito (ROE).

La convenienza nell'indebitamento è maggiore quanto piú è elevato l'indice di indebitamento

che esercita un effetto di moltiplicazione (leva finanziaria) sul ROI che fa poi aumentare il

ROE.

• se ROI = ROD, la struttura finanziaria dell'azienda è neutrale rispetto al ROE

• se ROI > ROD, il ROE aumenta al crescere dell'indice di indebitamento

• se ROI < ROD, il ROE diminuisce al crescere dell'indice di indebitamento.

Non è sempre conveniente perché quando l'indebitamento è troppo alto, i tassi di interesse delle

banche e dei finanziatori aumentano; inoltre un indebitamento troppo elevato determina

rischio di solvibilità.

un'impresa sottocapitalizzata esposta al

Incidenza della gestione non caratteristica

Un ultimo indice che influenza il ROE è l'incidenza della gestione non

accessoria, finanziaria e straordinaria e le imposte).

caratteristica (gestioni 8

Utile netto d’esercizio

Re

Indice di incidenza della gestione

= --------------------------------------------------- x 100

non caratteristica ------- % Margine operativo netto

Mo

Se l'indice = 100, la gestione non caratteristica non ha nessun peso sul reddito netto

d'esercizio.

L'indice di incidenza della gestione non caratteristica aumenta se le gestioni accessoria,

contributo positivo

finanziaria e straordinaria hanno un alla formazione dell'utile netto;

negativo.

viceversa diminuisce se il contributo è

7. ANALISI PATRIMONIALE

L'analisi patrimoniale valuta se esiste equilibrio tra la composizione degli impieghi e delle

fonti di finanziamento, che costituiscono la struttura del patrimonio di funzionamento.

Nell'analisi patrimoniale, così come nell'analisi finanziaria, si considera lo Stato Patrimoniale rielaborato

tenendo conto della

destinazione dell'utile d'esercizio.

Composizione degli impieghi

Nell'analisi della composizione degli impieghi si misura il grado di rigidità o di elasticità del

patrimonio aziendale.

Una struttura elastica consente > flessibilitá produttiva e > capacità di adattamento al mercato

Attivo immobilizzato

Rigidità degli impieghi Ai

= --------------------------------------------------- x 100

------- % Totale impieghi

Ti

Elasticità degli impieghi Attivo corrente

Ac Passività correnti

= --------------------------------------------------- x 100

Composizione delle fonti Pb

------- % = --------------------------------------------------- x 100

Totale impieghi

Nell'analisi della composizione delle fonti si mette in evidenza l'incidenza delle varie fonti di

------- %

Ti

finanziamento rispetto al totale degli impieghi.

Totale impieghi (fonti)

Ti

Incidenza dei debiti a breve termine Passività consolidate

Pc

= --------------------------------------------------- x 100

------- %

Incidenza dei debiti a m/l termine Totale impieghi (fonti)

Ti Capitale proprio

Incidenza del capitale proprio Cp

L'indice di autonomia o indipendenza finanziaria segnala la % di Capitale Proprio rispetto al

= --------------------------------------------------- x 100

più elevato è il suo valore, maggiore sarà l'autonomia

totale delle fonti e quindi dell'azienda

------- %

rispetto all'esterno. Totale impieghi (fonti)

Ti 8

> 66% molto buona

Tra 33%-66% normale

< 33% critica

Dipendenza finanziaria capitale di debito

Se a numeratore si considera il (passività correnti e consolidate), si mette in

evidenza il grado di dipendenza finanziaria.

Si puó calcolare anche confrontando il capitale proprio e il capitale di debito e in questo caso si

parla di indice di ricorso al capitale di debito

Azienda senza debiti: indice = 0

Debiti uguali ai mezzi propri: indice = 1 (situazione positiva)

Debiti superano i mezzi propri: indice > 1

capitale di debito

Indice di dipendenza Pb+Pc

finanziaria = --------------------------------------------------- x 100

----------- % Totale impieghi (fonti)

Ti

Indice di ricorso al capitale

di debito capitale di debito

Pb+Pc

= --------------------------------------------------- x 100

----------- %

8. L'ANALISI FINANZIARIA

Capitale proprio

Cp

L'analisi finanziaria ha per oggetto la capacità dell'impresa di far fronte tempestivamente

agli impegno finanziari, senza conseguenze negative sul piano economico.

L'impresa deve essere in grado di pagare puntualmente i suoi creditori, il personale, lo Stato: la

pagare entro le scadenze concordate

capacità di non deve incidere negativamente sul piano

economico, ricorrendo a fonti di finanziamento onerose.

Solidità patrimoniale

Gli indici di solidità patrimoniale mettono in relazione l'utilizzo delle fonti con i diversi tipi di

impieghi.

Nell'indice di autocopertura delle immobilizzazioni ritroviamo il concetto di margine

di struttura (rapporto). uguale o superiore a 1

La situazione positiva si ha quando l'indice è (l'azienda finanzia con

capitale proprio tutti gli impieghi a medio e lungo termine).

capitale proprio

Indice di autocopertura delle

Cp

immobilizzazioni = ---------------------------------------------------

------- Attivo immobilizzato

Ai

Nell'indice di copertura delle immobilizzazioni troviamo il concetto di margine di

copertura globale (rapporto).

sempre uguale o superiore a 1

L'indice deve essere (in caso contrario l'impresa ha fatto ricorso a

struttura

fonti a breve termine per finanziare impieghi a m/l termine, evidenziando una

finanziaria non equilibrata. capitale permanente

Indice di copertura delle

Cp+Pc

immobilizzazioni = ---------------------------------------------------

---------- Attivo immobilizzato

Ai 8

Solvibilità

Per solvibilità dell'azienda si intende la sua capacità di far fronte tempestivamente

ed economicamente agli impegni finanziari di prossima scadenza.

disponibilità liquidità.

La solvibilità è misurata dagli undici di e

L'indice di disponibilità è collegato al concetto di ottimo mio circolante netto e lo ripropone

sotto forma di rapporto.

Se l'indice è < 1 il patrimonio circolante netto è negativo e l'azienda non sarà in grado di far

fronte agli impieghi è breve termine con le fonti a breve.

rimanenze, positivo se è > 1.

L'indice, tenendo conto delle è Attivo corrente

current

Indice di disponibilità ( Ac

ratio ) = ---------------------------------------------------

---------- Passività correnti

Pb

L'indice di liquidità secondaria margine di tesoreria

si collega al e lo ripropone sotto form

di rapporto.

A numeratore vengono eliminate le rimanenze e vengono considerati solo i componenti

dell'attivo corrente piú liquide. far fronte agli impegni a breve termine facendo ricorso

Esso esprime la capacità dell'azienda di

ai mezzi piú immediati.

Non deve essere < 1 disponibilità finanziarie e liquide

Df+Dl

(quick

Indice di liquidità secondaria = ---------------------------------------------------

ratio) ---------- Passività correnti

Pb

L'indice di liquidità primaria liquidità secca)

(o pone a confronto le disponibilità liquide

(cassa e c/c) con le passivitá correnti.

debiti di prossima scadenza,

Si pongono al denominatore i perché richiedono maggiore urgenza

in termini di liquidità.

Non deve essere < 1. disponibilità liquide

=

Indice di liquidità primaria (liquidità

--------------------------------------------------

secca) - Debiti di prossima scadenza

Rotazione velocità di ricambio

Gli indici di rotazione indicano la degli elementi del patrimonio nell'arco di

tempo considerato (solito anno).

Il loro valore dipende da settore in cui opera l'azienda: piú è elevato, minore è il fabbisogno

finanziario della gestione.

L'indice di rotazione dell'attivo corrente indica quante volte si rinnovano le risorse

impiegate a breve termine per effetto delle vendite.

Ricavi netti di vendita

Rv

Indice di rotazione dell'attivo corrente

= ---------------------------------------------------

------- Attivo corrente

Ac 8

L'indice di rotazione delle rimanenze indice di rotazione

è un del magazzino e indica il

numero delle volte che il magazzino si è rinnovato nell'anno.

A denominatore si mette la media tra esistenze iniziali e rimanenze finali.

Costo del venduto

Cv

Indice di rotazione delle rimanenze

= ---------------------------------------------------

------- Rimanenze

Dilazioni di pagamento Rm

ottiene dilazioni di pagamento piú lunghe,

Se l'impresa dai fornitori delle il suo fabbisogno

inferiore.

finanziario sarà

concede dilazioni di pagamento piú lunghe,

Se l'impresa ai clienti delle il suo fabbisogno

maggiore.

finanziario sarà