Prova esame svolta 4 appello di Finanza aziendale 2023

Facoltà di Economia – Corso di Finanza aziendale

Proff. Belcredi – Del Giudice – Rigamonti – Viarengo

I appello sessione autunnale – 1 settembre 2023

Esercizio (1)

La Fama SpA è una società interamente finanziata con capitale azionario. Il rendimento atteso richiesto dagli azionisti è il 10%. Le azioni in circolazione sono 40 milioni.

Il management dispone delle seguenti stime in merito ai flussi di cassa netti (FCN) che la società si attende di generare in perpetuo:

Sapendo che la Fama opera in un “paradiso fiscale” in cui non esistono imposte sul reddito delle persone giuridiche, determinate:

• Il valore dell’attivo e il prezzo di ciascuna azione.

Il management sta considerando l’ipotesi di modificare la struttura finanziaria emettendo debito per un ammontare pari a 200 milioni di euro con cui riacquistare azioni sul mercato. Il costo del debito è il 6%.

Un consulente sostiene che il management dovrebbe intraprendere tale operazione in quanto accrescerebbe il valore dell’impresa e ridurrebbe il rischio degli azionisti.

• Determinate il valore dell’attivo nell’ipotesi che l’operazione sia attuata. Siete d’accordo con l’argomentazione del consulente? Perché?

Ipotizzate ora che la Fama operi in un mondo in cui esistono imposte sul reddito delle società nella misura del 40% (assumete, per semplicità, che i flussi di cassa attesi espressi in tabella siano già al netto delle imposte).

Nell’ipotesi in cui il management segua il suggerimento del consulente, di modo che la Fama si indebita per 200 milioni per riacquistare azioni, determinate il valore delle seguenti grandezze dopo la modifica della struttura finanziaria:

• Il valore dell’attivo, il valore del capitale azionario e il prezzo di ciascuna azione;
• Il costo medio ponderato del capitale di Fama.

Esercizio (2)

Il bilancio della Risc-6 SpA al 31/12/2022 è il seguente:

Stato patrimoniale