Lezione 4 economia politica

Lezione 4 (capitolo 7 DeLong): equilibrio nel modello a prezzi flessibili

Il piano della lezione

• Equilibrio di pieno impiego
• Il modello in azione: shock dal lato della domanda
• Il modello in azione: shock dal lato dell’offerta
• Cicli economici reali

Equilibrio di pieno impiego

• Nella lezione precedente si è visto come, sotto l’ipotesi classica di prezzi e salari flessibili, l’equilibrio che si determina nel mercato del lavoro garantisce che il PIL sia uguale alla produzione potenziale (Y=Y*)
• Abbiamo anche individuato le componenti della domanda aggregata definendo le relative funzioni di comportamento
• Cosa assicura che la domanda aggregata sia uguale al prodotto potenziale?
• La risposta va trovata nel ruolo determinante del tasso di interesse reale nel riequilibrare il sistema economico

Graficamente

W/P L DL*Y PY* L* Y*

Il flusso dei fondi mutuabili attraverso i mercati finanziari

• Per comprendere come il tasso di interesse reale porti in equilibrio domanda aggregata e PIL potenziale dobbiamo analizzare il mercato dei fondi mutuabili, ossia quel mercato in cui il tasso di interesse funziona come prezzo
• Nei mercati finanziari confluiscono i flussi di risparmio provenienti dalle famiglie e i flussi di fondi richiesti dalle imprese per finanziare i propri progetti di investimento
• Quando i flussi in entrata (risparmi) eguagliano quelli in uscita (investimenti), l’offerta di fondi mutuabili è uguale alla domanda nei mercati finanziari e questo implica che la somma di tutte le componenti della spesa aggregata è uguale al PIL reale

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• Per dimostrare come l’equilibrio nel mercato dei fondi mutuabili implichi l’eguaglianza tra offerta aggregata e domanda aggregata partiamo dall’ipotesi che Y = Y* = E, ossia che il PIL sia al suo livello potenziale e che, per il principio del flusso circolare, il PIL reale sia uguale alla domanda aggregata: Y* = Y = C + I + G + NX

Questa eguaglianza può essere riscritta lasciando al secondo membro solo gli investimenti:

Y* - C - G – NX = I

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• Sottraendo e aggiungendo le imposte T nel primo membro dell’espressione precedente, si ha:

(Y* - C - T ) + (T - G ) – NX = I

dove:

(Y* - C – T ) rappresenta il risparmio privato

(T - G ) rappresenta il risparmio pubblico

- NX rappresenta l’afflusso di capitale proveniente dall’estero

Il flusso dei fondi attraverso i mercati finanziari

Perché importazioni meno esportazioni lorde equivalgono ad un afflusso di capitale? Il caso degli Stati Uniti USA

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• I tre termini al primo membro dell’equazione precedente rappresentano le tre componenti del flusso di offerta di risparmio che viene convogliata nei mercati finanziari. Insieme costituiscono l’offerta complessiva di fondi mutuabili, mentre la domanda di fondi mutuabili è rappresentata dagli investimenti I.
• Il prezzo dei fondi mutuabili è il tasso di interesse. Questo prezzo garantisce che vi sia equilibrio tra domanda e offerta di fondi. Eventuali squilibri tra offerta e domanda di fondi mutuabili sono risolti da variazioni del tasso di interesse

Mercato dei fondi mutuabili

S= (Y*-C-T)+(T-Eccesso di G)- NX

risparmio

r’

r I

Tasso di interesse ed equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• Come mostra il grafico precedente, un eventuale eccesso di risparmio rispetto alla domanda di fondi da parte delle imprese sarà colmato da un abbassamento del tasso di interesse: per invogliare le imprese ad acquisire fondi in prestito, le istituzioni finanziarie praticheranno tassi di interesse inferiori a quelli di mercato.

r

• Al diminuire di r aumenterà il numero di progetti di investimento che le imprese ritengono profittevoli e meritevoli di essere intrapresi
• Il processo di aggiustamento avrà termine in corrispondenza del livello di r che garantisce l’equilibrio tra offerta e domanda di fondi mutuabili, cioè l’equilibrio tra offerta di risparmio e domanda di investimenti

Soluzione del modello

• Deriviamo formalmente il tasso di interesse reale di equilibrio del sistema. Prendiamo in considerazione le tre espressioni per le determinanti dell’offerta di risparmio. La somma di queste tre componenti costituisce l’offerta di risparmio totale

Risparmio privato: Y* - C – T

Considerando che T= tY*, sostituendo C e riaggiustando i termini si ha:

G

Risparmio privato= [1 – t – (1 – t)C ]Y* – Cy 0

Risparmio pubblico: T – G = tY* – G

  

Ris. internazionale: – NX = IM Y *+ X r – X Y – X – X rf f

  

y r f 0 r

• Nota bene: la curva dell’offerta di risparmio totale è inclinata positivamente: un aumento del tasso di interesse reale interno attira capitali esteri nei mercati finanziari interni (si osservi l’equazione del risparmio internazionale)

Soluzione del modello

• La domanda nel mercato dei fondi mutuabili si deriva semplicemente dalla funzione di investimento:

I = I – I r0 r

• L’equilibrio si determina nel punto in cui offerta e domanda di fondi si bilanciano, ossia nel punto in cui la curva di offerta del risparmio totale interseca la curva di domanda di investimenti:

G {[1 – t – (1 – t)C ]Y* - C } + (tY* - ) + (IM Y *+ X r –X Y –f y 0 y r f – X – X r ) = I – I rf 0 r 0 r

Soluzione del modello

• La precedente espressione può essere riscritta raggruppando nel primo membro i termini che dipendono da Y*, i termini costanti e i termini che dipendono da fattori internazionali e spostando nel secondo membro i termini che contengono r:

G 

• {1 –[ (1 – t)C – IM ]Y* – (C + I + G ) – (X Y + X +f y y 0 0 f 0 +X r ) = – (I + X ) rf r r r
• Risolvendo questa espressione per r, otteniamo il tasso di interesse reale di equilibrio:

        f f         C I G X Y X X r 1 1 1 t C IM Y * 0 0 f 0 r y yr  I X r r

Implicazioni del modello

• Nel modello a prezzi flessibili il PIL è uguale alla produzione potenziale Y*
• Ma nello stesso modello il PIL deve essere anche uguale in equilibrio alla domanda aggregata. Questa sembra dipendere da una serie di fattori (variabili e parametri) che nulla hanno a che fare con la produzione
• Qual è il meccanismo che fa coincidere Y* alla domanda?
• Il tasso di interesse reale è il prezzo chiave che rende la domanda aggregata uguale alla produzione potenziale

Il modello in azione

• Il modello che abbiamo costruito ci permette di determinare non soltanto la posizione di equilibrio corrente del sistema economico ma ci consente anche di valutare, con il me