Lezione 2 economia politica

Lezione 2

Ulteriori misurazioni del sistema macroeconomico

R. Capolupo

Calcolo del tasso di cambio complessivo

• Per calcolare il tasso di cambio di una valuta rispetto a tutte le altre (e non il semplice tasso di cambio bilaterale che si trova sui giornali) si calcola il tasso di cambio complessivo (effettivo) della valuta del paese rispetto a tutte le valute dei paesi con cui si effettuano scambi. Si sceglie un anno base, supponiamo che questo sia il 2000, l’indice sarà
• .   tasso di cambio anno corrente     numero indice quota del commercio nel 2000    tasso di cambio nel 2000   tutti i paesi

R. Capolupo

R. Capolupo

Indici del mercato azionario

• Si è già detto che il calcolo degli indici del mercato azionario vengono effettuati da agenzie di informazione
• Anche se non dobbiamo calcolare un indice del mercato azionario ci può venir chiesto di calcolare il valore reale di una attività finanziaria o di un indice del mercato azionario. Questa operazione, come è noto, viene effettuata correggendo per l’inflazione ossia prendendo il valore pubblicato dai giornali e dividendo per il deflatore del PIL o dell’IPCI
• Il rendimento di una obbligazione è dato dal tasso di interesse reale ed è ottenuto dal rapporto.

ren dim ento

:  r prezzo dell’ obbligazione

R. Capolupo

Rendimento di una azione

• Il tasso di rendimento di un’azione è invece dato da:

SE sP S

• Dove E rappresenta l’utile societario S E S per azione e P rappresenta il prezzo S   r dell’azione. S
• Cosa scelgono gli agenti, azioni o obbligazioni? Affermare che sceglieranno azioni se E / P > r non S S è corretto. Le azioni sono titoli rischiosi e quindi dovrà essere:

R. Capolupo

Condizione di equilibrio

• Poiché gli agenti detengono sia azioni che obbligazioni dovrà essere:

.SE  S  rSP

• Da cui si ottiene che l’equazione per valutare il prezzo di SE un’azione è S  P  S  ( r )

R. Capolupo

Utile contabile e utile permanente (o effettivo)

• Si ricordi che l’utile contabile riportato dalla stampa finanziaria che denotiamo con E non è pari a E della nostra formula di valutazione a S del prezzo del rendimento di un’azione. Gli investitori non sono interessati a quanto i contabili dell’impresa dichiarano o hanno calcolato ma alla media degli utili futuri attesi, ossia sono interessati all’utile permanente E . Pertanto il valore reale del mercato azionario S deve riassumere in un unico indice le seguenti informazioni:
• Livello corrente degli utili o profitti
• Le aspettative degli investitori finanziari sulla profittabilità futura dell’impresa rispetto a quella corrente
• Il costo corrente del capitale (denotato da r , se r è basso vuol dire che il capitale è poco costoso e viceversa) 
• S Gli atteggiamenti verso il rischio (se è alto gli agenti sono  S avversi al rischio e viceversa quando è basso)

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Formulazione della relazione empirica di Okun

• Esistono diverse formulazioni della legge di Okun ovvero della relazione empirica stimata dall’economista A. Okun. Ma in qualsiasi modo si legga le implicazioni sono sempre le stesse. È noto che un aumento della disoccupazione riduca il PIL reale. Ma di quanto lo riduce? Il parametro stimato da Okun, che tuttavia non rimane immutato nel corso del tempo né è lo stesso per i diversi paesi è:

     % PIL reale 3% 2,5 %u

• Il 3% indica il tasso di crescita tendenziale o di lungo periodo determinato dal tasso di crescita della popolazione e dal progresso tecnico, mentre il 2,5% è il parametro stimato da Okun per gli USA. La relazione