Economia degli intermediari finanziari - le teorie dell'intermediazione finanziaria

Le teorie dell’intermediazione finanziaria

Le banche

Gli intermediari nella teoria

Modalità alternative attraverso le quali avviene lo scambio

1. Scambio diretto e autonomo: datori e prenditori non ricorrono ad alcun intermediario per concludere lo scambio.
2. Scambio diretto e assistito: datori e prenditori sono controparti dirette ma sono assistiti da intermediari che svolgono una funzione di mediazione.
3. Scambio indiretto: il trasferimento di risorse tra datori e prenditori avviene attraverso un soggetto intermedio (“scambista”) che svolge una funzione di intermediazione finanziaria.

I primi due tipi di scambio hanno tipicamente per oggetto valori mobiliari.

Gli scambi finanziari presuppongono prestazioni monetarie di segno opposto e distanziate nel tempo che si distinguono tra loro in termini di grado di incertezza e durata.

Gli intermediari nella teoria

Teoria economica: ipotesi di mercati perfetti.

Non si giustifica l’esistenza di intermediari finanziari.

L’intermediario è considerato come un operatore economico qualsiasi, dotato di un proprio portafoglio di attività e passività.

Gli intermediari nella teoria

• Teoria dei costi di transazione
• Sviluppi teorici successivi
• Teoria dell’incertezza
• Teoria delle asimmetrie informative

Teoria dei costi di transazione

Presupposto

La mancata esecuzione di uno scambio diretto tra debitore e creditore è dovuta a imperfezioni quali:

• Divisibilità finita degli strumenti finanziari
• Costi di informazione e negoziazione
• Costi operativi (supporti contrattuali, monitoring, …)
• Investitori / emittenti

Ruolo dell’intermediario

Rendere possibile la conclusione di operazioni:

• Altrimenti non eseguibili
• A costi inferiori
• Grazie alla natura dei costi (fissi o poco flessibili)

Teoria dei costi di transazione

Problemi

Qual è il rapporto tra intermediari e mercati?

Sul mercato vengono svolte le operazioni che:

• Coinvolgono i soggetti in grado di esternalizzare i costi informativi e operativi
• Non soffrono del problema della limitata divisibilità

Perché ci sono varie tipologie di intermediari?

A ogni frazione di costi che può essere internalizzata corrisponde una tipologia di intermediario:

• Costo ricerca controparte: broker
• Costi di negoziazione: inv. istituzionale
• Costi di screening: investment bank
• Tutti i costi: banca universale

Teoria dell’incertezza

Presupposto

I contratti si caratterizzano per la presenza di molteplici tipologie di rischio:

• Rischio di credito
• Rischio di liquidità
• Rischio giuridico

Lo scambio diretto può realizzarsi solo se tra le parti c’è assoluta concordanza sulle modalità contrattuali di distribuzione del rischio.

Ruolo dell’intermediario

Rendere possibile la conclusione dello scambio attraverso la trasformazione del rischio:

• Con assunzione
• Senza assunzione

Teoria dell’incertezza

Ipotesi di fondo (limitative)

• Assenza di imperfezioni di natura strutturale (normative, fiscali, …)
• Mancata considerazione di:
• Strumenti di pagamento
• Prestazione di servizi di consulenza
• Non considerazione esplicita dell’intermediario con funzione monetaria, il quale consente di minimizzare costi, tempi e rischi del trasferimento dei saldi monetari

Teoria delle asimmetrie informative

Presupposto

Sul piano informativo, gli investitori sono sistematicamente in svantaggio rispetto ai prenditori che conoscono rischio e redditività dei progetti da finanziare.

Anche l’emittente potrebbe non sapere interpretare il mercato e stabilire correttamente i termini dell’emissione.

Ruolo dell’intermediario

Produrre informazione interna in misura utile a colmare l’asimmetria informativa tra debitore e creditori, grazie all’accesso a informazioni riservate.

L’informazione interna è attendibile in quanto l’intermediario si assume il rischio e si gioca la reputation.

Teoria delle asimmetrie informative

Problema

Perché ci sono varie tipologie di inter